Блог компании БКС Мир инвестиций | Валютные облигации: перспективный май

Минфин возобновляет покупку валюты уже в начале мая в соответствии с бюджетным правилом, а ЦБ понизил уровень ключевой ставки до 14,5%. Оба фактора способствуют ослаблению курса рубля, что делает привлекательными валютные облигации.
Операции начнутся уже в мае

Напомним, низкие цены на нефть в начале года заставили Минфин задуматься о значимом снижении цены отсечения в рамках бюджетного правила, а в начале марта ведомство прекратило продажу валюты. Ближневосточный кризис внес свои коррективы — цены на нефть резко выросли. Казалось бы, потребность в снижении цены отсечения в этом году отпала.

Однако Минфин решил возобновить операции уже в мае. Цель — повысить стабильность и предсказуемость внутренних экономических условий и снизить влияние изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на экономику РФ

Информация об объеме покупок будет опубликована в третий рабочий день мая (в 12:00 МСК). При определении указанного параметра в мае будет учтен объем отложенных операций за март и апрель.

Прогнозируемая величина покупок варьируются от 150 млрд руб. до 400 млрд руб., что приведет к ослаблению курса на 4–10 руб. за доллар США.

Рублевые ставки продолжают падать

В пятницу 24 апреля ЦБ РФ снизил уровень ключевой ставки с 15% до 14,5% годовых. Таким образом, регулятор уменьшает стоимость заемных средств в стране уже восьмой раз подряд. На макроэкономическом уровне более низкие рублевые процентные ставки способствует ослаблению курса национальной валюты.

Облигации в валюте — интересны при текущем курсе рубля
Наши фавориты среди валютных облигаций

ПолипП2Б14
ПолипП2Б15

Погашение — в 2029 г., ожидаем доход за год 21–24% в валюте и 33–36% в рублях

Полипласт работает в химическом секторе со средней стабильностью, производит добавки, меняющие свойства материалов (например, добавки для бетона), с долей 50–90% на соответствующих рынках. Компания находится в инвестиционной фазе с повышенной долговой нагрузкой из-за большого объема капитальных вложений.

💵Газпром нефть 006P-01R, ISIN RU000A10C1S1

Погашение — в 2027 г., ожидаем доход за год 8% в валюте и 20% в рублях

Газпром нефть — третья крупнейшая нефтяная компания в России с добычей около 1 млн барр. нефти/день, 96% дочка Газпрома. Работает в секторе добычи нефти со средней стабильностью, имеет очень низкую долговую нагрузку: коэффициент Чистый долг/EBITDA за I полугодие 2025 г. составил всего 1,4x.

ИнвКЦ 1Р1

Погашение — в 2028 г., ожидаем доход за год 15% в валюте и 27% в рублях

 

Инвест КЦоперирует в стабильном химическом сегменте, занимает около 2/3 рынка. На мировом рынке имеет самую низкую себестоимость (меньше $300/т), в том числе из-за логистического преимущества перед конкурентами.

ГТЛК ЗО29Д

Погашение — в 2029 г., ожидаем доход за год 12% в валюте и 24% в рублях

Крупнейший лизингодатель России ГТЛК занимает 1 место по объему портфеля с долей 20% на рынке лизинга. У компании высокая достаточность капитала: составляет более 15% — на 2% лучше, чем у Сбера (даже с учетом потенциального недорезервирования). У ГТЛК адекватное качество активов: 16% лизингового портфеля находится у одного из крупнейших ж/д операторов, 13% — у Аэрофлота. По итогам 2025 г. активы достигли 1,407 трлн руб., капитал — 194 млрд руб.

РЖД 1Р-51R

Погашение — в 2029 г., ожидаем доход за год 12% в валюте и 24% в рублях

РЖД — естественная монополия в стабильной отрасли железнодорожной инфраструктуры России. Компания владеет рельсами и локомотивами с долей рынка 99%. У государства 100% акций компании. У компании средняя долговая нагрузка показательЧистый долг/EBITDA за 12 месяцев на конец 2025 г. составляет 3,5x.

Среди долларовых бумаг спекулятивно на срок 12 месяцев выделяем Полипласт с погашением в августе 2028 г. и Инвест КЦ с погашением через 2,5 года — доход за год может достичь 24% в валюте или 36% в рублях.

Готовое решение
ПИФ «БКС Валютные облигации с выплатой дохода» позволяет одной сделкой приобрести портфель локальных валютных облигаций, в том числе в долларах и китайских юанях, а также получать ежеквартальные выплаты по фактически начисленным купонам.ПолипП2Б14