Инфляция в середине февраля — снижение оказалось блефом, мы так и не дождались устойчивых темпов. Траты бюджета РФ поражают⁠⁠

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 6 по 12 февраля индекс потребительских цен вырос на 0,21% (прошлые недели — 0,16%, 0,16%), с начала февраля — 0,32%, с начала года — 1,18%. Но самое интересное то, что рост индекса потребительских цен за январь составил — 0,86% (в январе 2023 г. — 0,84%). На протяжении трёх недель я фиксировал замедление инфляции, но предупреждал о том, что нужны устойчивые темпы снижения и это ещё не показатель для регулятора. При этом по отчёту было видно, что всплеск спроса случился в бытовых услугах, также с 2024 г. тарифы на ЖКУ вырастут в среднем на 10% (основные тарифы с 1 июля, но уже с 1 января цены были повышены на капремонт, содержание дома и прочие услуги) и не стоит забывать о тратах бюджета РФ (об этом ниже), всё это должно повлиять на инфляцию, и не в лучшую сторону. Перед заседанием ЦБ по ключевой ставке 16 февраля снижение было исключено, но с такими темпами регулятор никак не выйдет на цель в 4,0-4,5% по инфляции, по итогам 2024 г.

Немного слов о тратах бюджета. По последним данным электронного бюджета в феврале расходы ФБ За 13 дней месяца составили — 1,8₽ трлн (около 140₽ млрд в день, что на 55% выше, чем годом ранее). Напомню вам, что утверждённые расходы — 37₽ трлн, а доходы — 35₽ трлн. Но с такими темпами мы не уложимся в утверждённые расходы, а ещё сегодняшние траты явно подстегнут инфляцию (эффект будет виден в конце II квартала, аналогичная ситуация была годом ранее, когда за декабрь-январь 2022/23 гг. было потрачено 10₽ трлн из бюджета).

Для приличия зафиксирую, какие меры регулятор принимает ещё, для замедления инфляции кроме высокой ключевой ставки:

📉 ЦБ поддерживает ₽ в этом году (за 2024 год регулятору придётся продать валюты примерно на 600₽ млрд, расчёт из данных, но я думаю, что продадут намного больше — 1-1,5₽ трлн). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в феврале сократилась вдвое, а это не есть хорошо — 8,1₽ млрд в день начиная с 7 февраля (до 31 января продавали по 16,7₽ млрд в день). Сейчас $ торгуется по 92,5₽, пока ₽ находится в данном диапазоне (85-95₽) за ключевую ставку можно не переживать, а вот если направиться в район 100₽, то придётся повышать ставку (дилемма, всё будет зависеть от экспорта, а точнее от нефти).

📉 Был снижен спрос на потребительское кредитование и ипотеку на 2-ом рынке за счёт ужесточения первоначального взноса, повышения макропруденциальных лимитов/надбавок и корректировки параметров льготных ипотечных программ (30% взнос по льготной ипотеке, размер льготного ипотечного кредита для всех регионов составляет — 6₽ млн). Последний отчёт Сбербанка (РПБУ за январь 2024 г.) даёт понять, что меры действуют: выдача ипотеки значительно «просела» — 151₽ млрд (в предыдущие месяцы —467₽ млрд, 451₽ млрд), такое резкое сокращение не должно вас вводить в заблуждение, ибо в январе всегда такая низкая динамика выдачи, но сокращение началось ещё в прошлые месяцы. Выдача же потребительских кредитов находится не на тех уже уровнях — 188₽ млрд (в предыдущие месяцы — 173₽ млрд, 248₽ млрд, 248₽ млрд). Как по мне, мер по льготной ипотеке недостаточно, она всё равно себя чувствует вполне неплохо, а застройщики и банки не хотят терять прибыли к которым привыкли, придумывая различные лазейки (ипотеки под 0,1-1% от застройщика, кредитование на старых условиях тому подтверждение).

📌 Однако ожидаемая и наблюдаемая инфляция в очередной раз снизились. Ожидаемая до 11,9%, а наблюдаемая до 15,2%. Цифры двухзначные и это никак не должно повлиять на решение Центрального банка 16 февраля. Наоборот, инфляция может ускориться, на что как бы намекают недельные данные, а траты бюджета, только подольют масло в огонь. Как итог ЦБ может прибегнуть к повышению ставки в будущем, а не её снижению.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor