бюджет

Сегодня World Gold Council выкатил очень занятные цифры.

В июле центробанки мира купили чистыми 23 тонны золота.

Китай: +20 т
Польша: +8 т
Россия: -6 т

Причём с начала года золотой резерв России сократился уже примерно на 50 тонн.

На этом месте история вроде бы очевидная.

Вчера мы обсуждали дефицит бюджета в 6,455 трлн ₽ и то, сколько теперь государству стоят длинные деньги.

Сегодня Россия ещё и золото продаёт.

Ну всё понятно. Денег не хватает — полезли в кубышку.

Я сначала примерно так и подумал.

А потом открыл данные Минфина за тот же июль.

И там прекрасное :)

На 1 июля у ФНБ было 141 082,8 кг золота.

На 1 августа — уже 141 241,7 кг.

То есть пока официальный золотой резерв России сократился на 6 тонн, ФНБ в том же месяце золото покупал.

Конкретно: +158,9 кг.

Как это вообще возможно?

Да очень просто.

Мы почему-то представляем государство как одного мужика с одним кошельком.

А кошельков там несколько.

Есть резервы Банка России.

Есть активы ФНБ под управлением Минфина.

Утренний пост про аукцион ОФЗ хорошо зашел, а в комментариях несколько раз попросили сразу вернуться с результатами.

Обещал. Возвращаюсь.

Минфин только что опубликовал итоги. И они реально интересные.

Напомню, утром мы договорились смотреть на три вещи:

сколько денег дадут, какой будет спрос и по какой цене Минфину придется занимать.

Вот ответ.

1. С деньгами проблем не оказалось

Спрос на ОФЗ-ПК 29031 составил:

1,425 трлн ₽.

Минфин разместил:

1 трлн ₽ по номиналу.

Выручка от размещения:

938,872 млрд ₽.

То есть спрос превысил объем размещения примерно на 42,5%.

Для сравнения: за июль и август Минфин привлек через аукционы всего около 9,1 млрд ₽.

А тут за один аукцион получил почти 939 млрд ₽.

После полутора месяцев, когда рынок фактически не работал на нужных Минфину условиях, это уже совсем другая история.

По объему Минфин сегодня победил всухую.

Рынок способен переварить триллион госдолга.

Бюджету нужны триллионы. Но Минфин, похоже, уже сам не хочет фиксировать 16% на 20 лет

Есть сегодня один аукцион ОФЗ, который, на мой взгляд, говорит о состоянии российских денег гораздо больше, чем кажется.

Минфин возвращается на долговой рынок после фактически двухмесячной паузы.

Последний успешный аукцион был 1 июля.

Дальше:

• 8 июля аукцион отменили;
• 15 июля попробовали разместить флоатер — не договорились с рынком по цене;
• 20 июля аукционы официально поставили на паузу;
• весь август Минфин не занимал через регулярные аукционы вообще.

И вот 2 сентября он возвращается.

Но интереснее всего — с какой бумагой.

Сначала про бюджет

За январь-июль дефицит федерального бюджета уже составил:

6,455 трлн рублей, или 2,8% ВВП.

Изначально законом на весь 2026 год предусматривалось около 3,786 трлн рублей.

Сразу оговорюсь: сравнивать эти две цифры напрямую и кричать «всё пропало» неправильно.

Минфин объясняет часть накопленного дефицита опережающим финансированием расходов.

"Деньги и песец" о том, как власти сокращают потребление граждан:

По данным Росстата, реальные располагаемые доходы населения во 2 кв 2026 г выросли на 1,5% по сравнению со 2 кв 2025 г. За 1е полугодие динамика оказалась точно такой же — плюс 1,5%. Но надо смотреть в контексте – в 1м полугодии 2025 года рост составлял 7,8%. Т.о. темпы роста доходов замедлились более чем в пять раз всего за один год. По итогам всего 2025-го реальные располагаемые доходы выросли на 7,4%. Прогноз Минэкономразвития на текущий год составляет всего 0,8%, что означает дальнейшее замедление. Номинальный рост денежных доходов в 1 кв 2026 г составил 8,6%, но инфляция (5,92% в 1 кв 2026 года к 1 кв 2025 г) съела практически весь прирост, оставив людям только символическое увеличение реальной покупательной способности.

Если доходы растут все медленнее, то сбережения расти перестали. В 1м полугодии 2026 г. доля доходов, которую россияне направляли на сбережения, сократилась с 10% до 4,4% — более чем вдвое.

Что будет с бюджетом, если текущее настроение рынка ОФЗ отражает реалистичный взгляд на динамику ключевой ставки:

1)      Ставка остается на текущем “нейтральном” уровне 14%, на что как бы намекает рынок ОФЗ

2)      Ставка снижается по среднесрочному прогнозу Банка (середина диапазона: 11.5% в 2027, 8.5% в 2028, 8% в 2029)

Как и рынок акций, рынок ОФЗ всё больше отказывается принимать какой-то долгосрочный взгляд и максимально фокусируется на том, что есть здесь и сейчас.

Как это вижу я: ценообразование строится примерно по такой логике. Сейчас видим ставку 14%, у Банка России есть аргументы, как продолжать её медленно снижать, так и сделать паузу или может даже повысить. Соответственно ориентируемся на текущее значение на неопределённо долгий срок и за риск инвестирования в длинные бумаги хотим премию около 2%.

Ни на какие прогнозы Банка России, оценки уровня нейтральной ставки и т. п. не смотрим — просто принимаем их к сведению, но деньги не ставим.

По сути, рынок закладывает, что текущий уровень 14% является той самой нейтральной ставкой, приводящей к равновесию на рынках и в экономике. Хотя совсем недавно Банк России выпустил исследование, где оценил текущий уровень нейтральной ставки в ~8,5% (инфляция 4% + реальная ставка ~4,5%).

📊 На картинках — рыночные ожидания того, какая будет доходность годовых ОФЗ (т.

Индекс арбуза 🍉

Друзья, давайте этим замечательным летним днём, померяемся ценами на арбузы. Единственное условие — прямо здесь и сейчас. Не неделю или месяц назад, а в настоящее время.

А то коллеги рассказывают что в Москве итп, цена на сию ягоду, уже по 30 рупий за кг...

Итак, цены за килограмм арбуза в разных регионах Федерации:
🍉 Калининград — 79,99р
🍉 Барнаул — 74,99р
🍉 Красноярск 49,99р
🍉 Саратов 39,99р
🍉 Мурманск — 39,99р
🍉 Воронеж — 37,99р
🍉 Волгоград — 34,99р
🍉 Екатеринбург — 34,99р
🍉 Москва 29,99р
🍉 Новосибирск 29,99р
🍉 Липецк 29,99р
🍉 Санкт-Петербург — 15,99р

Если кому-то важно, касаемо Калининграда — это обычный сетевой магазин, принадлежащий местным охуе респектабельным пацанам. У федералов, в виде «Пятерочки» не дешевле. У азирботов на ринке также. На лицо картельный сговор, но беззубая антимонопольная служба, на то и служба, чтобы терпеть.

п.с. данные пополняются на основе ваших комментариев

Крупные российские бизнесмены перевели в федеральный бюджет сотни миллиардов рублей после призыва Владимира Путина делать добровольные взносы в казну на фоне рекордного дефицита. По состоянию на середину августа безвозмездные поступления составили 383,69 млрд руб., пишут «Ведомости» со ссылкой на данные «Электронного бюджета». При этом до встречи Путина с представителями бизнеса в марте, на которой он, по данным источников, предложил предпринимателям помочь бюджету, взносы в казну от негосударственных организаций составляли 15,6 млрд руб. За следующий месяц сумма пожертвований выросла в 10 раз — до 159,7 млрд руб. В мае она увеличилась на 45,5%, в июне — на 27%, а за июль и первую половину августа — еще на 30%.

«То, что российский бизнес помогает бюджету, — это факт», — говорил глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин. При этом он подчеркивал, что речь о переводе конкретных сумм не идет, а сама помощь носит исключительно «добровольный» характер.