Почему пришло время металлургов? Большой обзор Северстали

Северсталь — один из крупнейших производителей в России в секторе черной металлургии, флагманский актив компании —Череповецкий металлургический комбинат.  

➡️ Состав акционеров

• А. Мордашов (через российские структуры) – 77,03%  

• Free float — 22,97%

Компания частная.

⚠️ Санкции

🇪🇺Еще в марте 2022 года ЕС запретил ввоз целого ряда продукции из стали из России (горячекатаная сталь, холоднокатаные листы, изделия из арматуры, сварные и бесшовные трубы и т.д.). Вот только что в 12-м пакете санкций ЕС запретил ввоз чугуна из России. 

Европейский рынок был важен для Северстали. В 2021 году на него приходилось около больше 30% всех продаж. Но Северсталь смогла перестроиться, в первую очередь, на внутренний рынок — и сейчас доля всего экспорта составляет около 10% при неизменности объемов. 

🇺🇸Северсталь находится в SDN-листе США с июня 2022 года, это означает запрет любым американским лицам и организациям взаимодействовать с компанией, и, кроме того, предполагает вторичные санкции на тех, кто взаимодействует из других стран. Под персональными санкциями США и главный акционер «Северстали» А. Мордашев.

🇬🇧Северсталь также находится под санкциями Великобритании, так как «продолжает играть ключевую роль в секторе, имеющем стратегическое значение».

О секторе

Сталь используется практически везде – в строительстве, в автомобилестроении, самолетостроении, производстве труб, бытовой техники, оружия, посуды и т.д. Сталь – один из самых используемых материалов во всем мире. 

Посмотрим на географию производителей стали за январь-октябрь 2023 года (в скобках объем производства в млн т): 

🇨🇳 Китай (874,7)

🇮🇳 Индия (116,3)

🇯🇵 Япония (72,9)

🇺🇸 США (67,4)

🇷🇺Россия (63,5) 

🇰🇷 Южная Корея (55,9)

🇩🇪 Германия (30,1)

🇹🇷Турция (27,5)

🇧🇷 Бразилия (26,5)

🇮🇷 Иран (25,1)

Отмечу, что Китай производит половину всей мировой стали, и потребляет примерно столько же. 

➡️ Операционные показатели Северстали

Производство чугуна, млн т. 

2017 = 9,2

2018 = 9,1

2019 = 9,5

2020 = 9,5

2021 = 11

2022 = 11

2023 (9 месяцев) = 8,3 (прогноз по году 11,1)

Производство стали, млн т. 

2017 = 11,7

2018 = 12

2019 = 11,8

2020 = 11,3

2021 = 11,6

2022 = 10,7

2023 (9 месяцев) = 8,3 (прогноз по году 11,1)

Одинаковый уровень производства чугуна и стали не случаен. Дело в том, что сталь получают из чугуна посредством удаления лишнего углерода (в сплаве чугуна от 2,14 до 6% углерода, в сплаве стали ниже 2,14%).Дальше Северсталь производит продукты из стали: полуфабрикаты, горячекатаная сталь, сортовой прокат, оцинкованный прокат, трубы.

Производственная мощность Череповецкого металлургического комбината – 12 млн тонн стали в год, выше этого уровня Северсталь производить не может технологически. 

Генеральный директор компании Александр Шевелев позавчера заявил, что в 2024 году объем производства стали составит около 11 млн тонн. 

Средние цены на горячекатаную сталь, фьючерс в $ США за тонну 

2017 = 620

2018 = 830

2019 = 603

2020 = 577

2021 = 1 586

2022 = 1 009

2023 = 911

2024 (прогноз) = 1 070 (беру средней ценой текущую)

Я смотрю цены именно на горячекатаную сталь, потому что проверил их корреляцию с финансовыми показателями Северстали. Их корреляция с выручкой 97,83%, с операционной прибылью 98,86% и чистой прибылью – 95,57%. Фактически, прибыль Северстали зависит от того, что будет с ценами на сталь.

Цены на сталь трудно прогнозировать, мировые цены, в первую очередь, зависят от экономики Китая и спроса в сфере строительства, автомобилестроения и инфраструктуры.В России действуют те же факторы, где-то в связи с санкциями убыло спроса (автомобилестроение), где-то прибыло (военно-промышленный сектор). Пока я ожидаю цены на уровне 2022 года. 

Во второй части поговорим про финансовые показатели, дивиденды, которые могут быть очень неплохими по итогам 2023 года, и справедливую цену компании. Каждым лайком приближаете ее выход! 🙂

А прочитать вторую часть можно будет в моем телеграм-канале, подпишитесь, чтобы не пропустить: t.me/Vlad_pro_dengi