Отчет Газпрома. Будут ли обещанные дивиденды?

⛽Обзор отчета Газпрома за 1-е полугодие

На троечку (всех с 1-м сентября 😉)

✔❌ Выручка за 1-е полугодие = 4 114 млрд руб. (из них 2 303 млрд руб. за 1-й кв. и 1 811 млрд руб. за 2-й кв.).

❌ Чистая прибыль Газпрома за 1-е полугодие = 331 млрд руб.

✔ Скорректированная чистая прибыль на неденежные статьи = 618 млрд руб. (от нее считаются дивиденды).

Для понимания, чистая прибыль Газпромнефти (95,68% акций которой принадлежат Газпрому) = 303,4 млрд руб. Значительная часть прибыли Газпрома – прибыль Газпромнефти. Более того, отчет по РСБУ нам говорит, что газовый бизнес Газпрома за 1-е полугодие и вовсе убыточный.



❌Убыток Газпрома по газовому бизнесу за 1-е полугодие = 255 млрд руб.

✔ Второе полугодие 2023 года обещает быть лучше первого. Во-первых, Газпромнефть заработает больше из-за более высоких цен на нефть, во-вторых, цена газа в Европе сейчас поднялась выше 400 $ за тысячу кубометров. Это нормальная цена, но у Газпрома значительно снизились объемы в сравнении с прошлыми годами. Поэтому супер-прироста ждать не стоит.

В лучшем сценарии я прогнозирую около 900 млрд руб. прибыли за 2023 год. По скорректированной трудно говорить — пусть будет 1 200 млрд руб. (умножением на два).

📊Справедливая стоимость акций Газпрома

Адекватный P/E Газпрома за 10 лет = 4 — 4,5. Следовательно, справедливая цена при прибыли в 900 млрд руб., составляет от 150 до 170 руб. за 1 акцию. При прибыли в 1 200 млрд руб. — от 200 до 230 руб., но я предпочитаю считать по обычной чистой прибыли.

💲Дивиденды Газпрома

Дивидендная политика Газпрома подразумевает выплату не менее 50% от скорректированной чистой прибыли на неденежные статьи. Газпром насчитал дивидендную базу в 618 млрд руб. (50% от нее — дивидендная выплата), это 13 руб. на 1 акцию. Заплатят или нет, не знаю. Я бы на их месте пока не платил. Кэша на счетах 683,5 млрд руб., придется отдать половину, а ведь еще большой CAPEX (капитальные затраты), высокий НДПИ.

Отчеты Газпрома можете посмотреть вот тут:
МСФО (https://www.gazprom.ru/f/posts/24/142887/disclosable_cfs_gazprom_6m23.pdf)
РСБУ (https://www.gazprom.ru/f/posts/24/142887/gazprom-accounting-report-6mnth-2023.pdf)

💬Резюме: у меня был более негативный взгляд на Газпром. Результаты, которые показала компания лучше моих прогнозов, они были вот тут t.me/Vlad_pro_dengi/329, но все же ловить в Газпроме пока нечего. Компания оценена справедливо, потенциала роста выше рынка нет. Позиции в Газпроме у меня нет.

Спасибо, что дочитали пост до конца. Хорошего дня! Не забудьте поддержать лайком, если пост для вас был полезным, одним нажатием кнопки вы сильно меня поддержите. И подпишитесь на мой уютный полезный ТГ-канал, чтобы первыми читать новые обзоры и выбрать, какую компанию разобрать следующей: t.me/Vlad_pro_dengi . 👍