Верная прибыль не только для Верных Друзей

Штош… Банк Санкт-Петербург выкатил отчет по РСБУ за 1й квартал. Дам оперативный комментарий.

Глядя на огромную прибыль 22-го и рекордные дивиденды многие аналитики не утруждались собственно анализом и говорили что-то вроде «ну прибыль 22-го во многом разовая, делать в БСПб после отсечки нечего». Я же, в своём анализе smart-lab.ru/blog/889072.php подмечал, что Банк то все равно крайне дешев — ведь прибыль 23го будет то поболее чем 21го.

Результаты 1го квартала заставляют просто подбирать челюсть.
Чистые процентные доходы 11.6 ярдов. За квартал! В 21-м было 6.7 ярдов, рост там не на 10%, а почти вдвое! Да что там 21-й, даже в 22-м за год было 40.2 ярдов, грубо говоря по 10 ярдов за квартал.

Как они получили такую маржу вообще не понимаю. Они там высокодоходные кредиты раздают??

Дальше — больше. Обычно росту кредитов (и соответственно процентных доходов) сопутствует создание резервов под обесцененнее кредитов. Тут же напротив, кредиты получается распустили. Итого чистые процентные доходы после резервов по кредитам 14.2 ярда.

Операционные доходы 4.3 ярда. В 22-м было 17 ярдов — прям на уровне (4.25 ярда в квартал в среднем). Более того, под конец года доходы обычно растут, а первый квартал чаще всего слабоват. Уже и не знаю, стоит ли упоминать 21-й год — там всего 2.5 ярда. Банк уже очевидно отнюдь не тот.

Операционные расходы: 0.55 ярда. Вот здесь стабильность! Небольшой рост по сравнению с 21-м и 22-м годами.

Чистый операционный доход 3.75 ярда. Аккурат как усредненные данные за 22-й год.

Операционные расходы 6.8 ярдов. Среднеквартальное в 22-м году было 7 ярдов, в 21-м 4.7 ярда.

Еще есть и инвестиционные доходы: от переоценки и доход от операций на валютных и фондовых рынках. Тут Банк стабильно зарабатывал (хотя динамика была весьма волатильна). За этот квартал и 22-й год полных данных в открытом доступе нет. Но по-видимому несколько ярдов сделал. К слову, весьма стандартный результат.

Что по итогу? Чистая прибыль 14.8 ярдов! За один квартал! Да, есть некий фактор разовости (роспуск резервов), но он все ж не настолько существеннен.

И если ранее я строил оценки исходя из прибыли в 20 ярдов за год, то теперь походу пора закладываться на 40-50…

P/E<2