💎 Алроса (ALRS) - актуализация взгляда на компанию

 ▫️Капитализация: 451 млрд (61,5 р/акция)
▫️Выручка 2021: 327 млрд
▫️Операционная прибыль 2021: 115 млрд
▫️Прибыль 2021:92 млрд
▫️P/B: 2
▫️Чистый долг: 61 млрд


Все обзоры: t.me/taurenin/1031

👉 Алроса до сих пор сохраняет полную закрытость. Нет никаких комментариев о результатах деятельности в 2022м году.

👉 Минфин готовит поправки, по которым «АЛРОСА» может выплатить в бюджет в I квартале 2023 года дополнительно 19 млрд рублей. Это говорит о том, что с высокой долей вероятности у компании будет прибыль по итогам 2022 года, которую государство забирает данным налогом.

👉 Сложно прогнозировать результаты компании, так как нет представления об объемах продаж, дисконтах на российскую продукцию и т.д. Однако, можно руководствоваться данными индекса цен на алмазы, крепким рублем и потенциальным дисконтом. У компании более 75% продаж — это экспорт, поэтому наличие ряда проблем очевидно.

✅ Мировые цены на алмазы в рублях сейчас находятся примерно на уровне средних цен 2020го года, в тот год компания заработала 69,5 млрд операционной прибыли. Могу предположить, что дисконты на алмазную продукцию имеются, особенно учитывая масштабы компании, но вряд ли они намного выше дисконтов на российское золото (5-10%).

Т.е. предполагаемый дисконт, думаю имеется около 15%. Также, у компании с 2020 года выросла себестоимость. Если издержки росли вместе с инфляцией, то в рублях они увеличились примерно на 20%.

👆 Если считать очень грубо, что компания при текущих ценах и при текущем курсе рубля, операционная прибыль должна упасть примерно на 32 млрд рублей (из-за дисконта) и на 27 млрд рублей (из-за роста издержек). Итого, при прочих равных, компания работает примерно в 0 по операционной прибыль, особенно если учесть разовые доходы в 2020м году… А по чистой прибыли рентабельно, скорее всего, отрицательная.

❗ Однако, в 1П2022 года курс рубля был более благоприятный для экспортёров, а цены на алмазную продукцию были выше. Поэтому, компания вполне по итогам 2022 года может оказаться в зоне небольшой прибыльности, как раз на те самые 19 млрд рублей, которые будут забраны в виде повышенного НДПИ.

Вывод:
В целом, Алроса высокорентабельный производитель, занимает существенную долю рынка и имеет относительно небольшую долговую нагрузку. Скорее всего, компания успешно переживет текущий кризис и восстановит свою деятельность, что хорошо в долгосроке. Однако, в моменте есть проблемы и отсутствие информации о деятельности, что во многом заложено в котировки акций компании. Если отчетность выйдет хуже ожиданий, то бумаги по аналогии с Сегежей могут падать вплоть до оценки по P/B=1. В случае высокой неопределенности и убытков у относительно качественных компаний, Book value — хороший ориентир для определения дна.


Все обзоры: t.me/taurenin/1031

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией