Насколько может снизиться добыча после эмбарго и потолка цен

Примерно через две недели вступят в силу эмбарго ЕС и потолок цен на российскую нефть. При этом добыча в России сохраняется на том же уровне, что был летом и осенью этого года (10.9 млн барр./сутки в октябре). В посте разберем, насколько могут уменьшиться эти объемы после вступления в силу санкций.

Экспорт нефти и нефтепродуктов в ЕС с марта этого года уже снизился на 1.3 мбс. Но Россия все еще поставляет в этот регион около 2.5 мбс. По данным МЭА, с марта Россия сократила объем экспорта нефти в ЕС на 1 мбс (по состоянию на октябрь), а нефтепродуктов – на 0.3 мбс. В октябре ЕС импортировал 1.5 мбс российской нефти. Из них около 1 мбс – по морю, остальное – по трубопроводу. При этом на страны, которые получили отсрочку от эмбарго на российскую трубопроводную нефть, приходится около 0.3 мбс нефти. Также в октябре Россия экспортировала в ЕС около 1 мбс нефтепродуктов.

К февралю 2023 года добыча нефти в России может снизиться на 2.4 мбс, до 8.5 мбс. После вступления в силу эмбарго и потолка цен на нефть 5 декабря экспорт нефти может сократиться на 1.4 мбс с текущих уровней (с учетом отсрочки для некоторых стран). А после введения эмбарго и потолка цен на нефтепродукты 5 февраля экспорт нефтепродуктов снизится примерно на 1 мбс с текущих уровней. То есть всего объемов экспорта и добычи станет меньше на 2.4 мбс по сравнению с текущим уровнем, а именно 8.5 мбс. Это на 2.8 мбс ниже, чем было до СВО (11.3 мбс).

При этом мы исходим из предпосылки, что объем экспорта в Азию сохранится на текущем уровне за счет использования российского танкерного флота и «теневого флота». Об этом мы писали ранее. Российские компании, возможно, смогут перенаправить дополнительные объемы нефти в Азию после 5 декабря, но перенаправить нефтепродукты сложнее по техническим причинам.

МЭА ожидает, что к концу 1 кв. 2023 г. добыча в России будет на 2 мбс ниже уровня до СВО (это 9.3 мбс, выше нашей оценки на 0.8 мбс). Вероятно, агентство учитывает, что Россия сможет перенаправить в Азию дополнительные объемы нефти после введения эмбарго и потолка цен.

Таким образом, в декабре снижение добычи, вероятно, будет в пределах 1.4 мбс с текущего уровня (10.9 мбс). При этом если компании перенаправят дополнительные объемы нефти в Азию, этот показатель будет ниже. Однако в феврале 2023 года из-за санкций на нефтепродукты добычу придется сократить еще примерно на 1 мбс. Причем перенаправить существенную часть нефтепродуктов не получится по техническим причинам. Поэтому в феврале объемы могут быть меньше уже на 2.4 мбс по сравнению с текущим уровнем (10.9 мбс). При этом МЭА ожидает снижения на 1.6 мбс только к концу 1 кв. 2023 г., вероятно, за счет роста экспорта в Азию.