О чем говорит Black Rock?

Вчера с коллегой изучали, что пишут большие инвест дома, которые часто являются советниками ФРС, и так или иначе понимают, куда движется ситуация. Мне показался любопытным отчет Black Rock.

Ссылка на отчет.

Вот, что привлекло мое внимание:

1. Больше волатильности. ФРС в ближайшие годы будет в сложной ситуации, когда повышенная инфляция (пока она прямо сильно выше таргета в 2-2.5%) не дает возможности снижать % ставки, чтобы поддержать экономику

Прямо сейчас рынок США в каком-то смысле порадовался, что повышения станут %% более медленными и вообще поставил на рецессию, но если ФРС шагами по 0.25-0.5% доведет ставки до 3-4%, а экономика не рухнет / инфляция останется выше 4%, это будет означать большой и новый негатив для рынков

В такой ситуации люди поймут, что инфляция «липкая», экономический рост около 0%, а ФРС держит повышенные % ставки долги, что негативно для цен всех активов — и акций, и облигаций. Вырастет риск-премия = требуемая доходность.

2. Больше инфляции на годы вперед. Рост зарплат в Китае, деглобализация, торговые войны и санкции, структурный дефицит металлов и энергоносителей из-за быстрого энергоперехода — только часть причин, по которым инфляция окажется структурно выше

Это означает, что нужно на 10-20% портфеля больше держать в акциях. По мере ухудшения экономики, должно быть больше акций развитых рынков (там больше акций со стабильным бизнесом), а как только ФРС сменит фокус на стимулирование экономики — больше вкладывать в сырье и акции развивающихся стран. 

Также на фоне трений США-Китай и роста курса $$ к евро и юаню, логично меньше ставить на акции транснациональных корпораций. Их товары и услуги дорожают для жителей НЕ США.

Если уход в рецессию будет медленным, то могут быть интересны высокодоходные облигации (#HYG = YTM 7.7%), т.к. будет мало дефолтов.

3. Ставка на зеленые технологии. Это необязательно солнечные панели, но и, скажем, медные карьеры для добычи меди для батарей электромобилей, и производители этих батарей. Ставка на новую энергетику и электромобили требует колоссального перевооружения по инфраструктуре

В итоге, пока цены на сырье снижаются, можно ставить на потребителей его — к примеру, производители солнечных панелей мощно выстрелили недавно. Могут быть интересны компании, работающие со вторсырьем или делающие биотопливо из с/х продукции и отходов

А чуть позже нужно ставить на производителей цветных металлов и серебра

В общем, нам с вами нужно понимать, что мультипликаторы оценки акций в США будут структурно ниже, а рост рынка акций США стоит ждать ещё не скоро. Чтобы заработать, нужно искать отдельные имена, например:

— #PYPL и #VISA наращивают свои обороты на инфляции
— #COF выиграет от роста темпов кредитования по кредитным картам до 20%+ г/г
— #NFLX и #DIS по бизнесу более стабильны чем акции сырьевых компаний, люди продолжат им платить даже в кризис
— Производители лития для батарей электрокаров типа #LTHM могут быть на замедлении экономики существенно лучше, чем нефтяные компании #XOM
— #META и #PINS сейчас снижают темпы роста доходов, т.к. на переходе в рецессию снижаются рекламные бюджеты
— А по #AAPL стоит изучать вопрос по их продажам в Китае...

BIG FIRMS BRACE FOR NEW WORLD ORDER