Газпром нефть обновляет максимумы

Лукойл с максимумов скорректировался на 16% в моменте, Роснефть упала на 15%, Татнефть вообще страшно смотреть, там падение более, чем на 45%. А Газпром нефть 20 декабря обновила свой исторический максимум. Почему такая разница, попробуем разобраться в этой статье.

📈 За 9 месяцев текущего года компании удалось нарастить добычу углеводородов на 2,7% г/г, в основном за счет увеличения добычи на новых месторождениях, где прирост составил 56% г/г. По заявлению А. Дюкова, по итогам года будет преодолен уровень добычи в 100 млн. тонн в н.э. (нефтяном эквиваленте), это рекордные объемы, но в следующем году могут превысить и данный рубеж.

📈 Финансовые результаты тоже прорывные, в основном, благодаря росту цен на нефть в этом году. Выручка выросла на 49,1% г/г, EBITDA выросла на 129,2% г/г, а чистая прибыль показала рост почти в 9 раз.

📈Свободный денежный поток вырос тоже кратно и составил почти 385 млрд. руб. На этом фоне менеджмент объявил дивиденды по итогам 9 месяцев в размере 40 руб. на акцию. К слову, это максимальные дивиденды за всю историю.



Как и материнская компания (Газпром), с 2021 года ГПнефть перешла на выплату в размере 50% от чистой прибыли на дивиденды. Если 4 квартал окажется не хуже 3го, то по итогам года мы можем ожидать суммарный дивиденды в размере 52 руб., что к текущей цене дает 9,7% годовых. Не так уж и много при текущем уровне ставок и при том, что у Лукойла я ожидаю двузначную дивидендную доходность к текущей цене.

Также стоит отметить, что на дивиденды распределяют не весь свободный денежный поток, часть средств идет на погашение долговой нагрузки, чистый долг снизился практически в 2 раза к уровню декабря 2020 года, до 337 млрд. руб. При этом, ставка обслуживания достаточно низкая и составляет всего 5,7% годовых, что даже ниже инфляции в текущих условиях.

В следующем году нам менеджмент должен презентовать новую стратегию развития до 2035 года. Было бы интересно посмотреть, на какие направления они будут делать основной акцент, но по комментариям менеджмента это уже прослеживается.

📝Комментарий пред. правления «Газпромнефти» Александра Дюкова:
«В ближайшее время Совет директоров «Газпром нефти» рассмотрит новую стратегию развития компании до 2035 года, в которой будут зафиксированы наши цели в рамках устойчивого развития. Одну из ключевых целей мы уже анонсировали – это снижение углеродной интенсивности нашей деятельности на 30% к 2030 году».

📊 Мультипликаторы

EV/EBITDA = 3,7

P/E = 5,6

ND/EBITDA = 0,32

По мультипликаторам компания оценивается по своим средним значениями, несмотря на текущий рост акций, переоценки нет. Дивидендная доходность нельзя сказать, что очень высокая. Так почему тогда акции не упали, как у аналогичных компаний?

На мой взгляд дело в ликвидности. Из-за того, что на рынке торгуется менее 5% акций, компания мало интересна крупным фондам и не входит в индексы. Значительная часть распродаж была со стороны иностранных владельцев, кто держит рынок РФ через ETF, поэтому, в значительной степени просели те активы, которые входят в страновые индексы.

Я продолжаю удерживать свою позицию, которую начал формировать еще в 2016 году, на коррекциях буду постепенно докупать.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram