Мосбиржа. Все идет по плану.

03 мая 2021, 21:53
|
Георгий Аведиков

Вышел отчет компании по итогам 1 кв. 2021 года.

Комиссионные доходы выросли на 17% г/г до 9,3 млрд. руб.

Процентные доходы снизились на (-11,1% г/г) до 3,55 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на на 15,8% г/г до 6,83 млрд. руб.

Весьма неплохой отчет представила Мосбиржа, комиссионные доходы продолжают расти и достигли целевого стратегического уровня в 70%. Разворот ключевой ставки к росту поддержит процентные доходы компании. Мы сейчас находимся в хорошей точке для продолжения роста бизнеса в целом.

Долгое время падающие ставки оказывали давление на процентные доходы компании, комиссионные доходы компенсировали это снижение, но в целом рост немного притормаживался. Уже в этом году мы с вами увидим рост обоих этих показателей, что улучшит и без того неплохие финансовые результаты.

Хочется отметить ряд важных для нас событий первых 4 месяцев:

✅ зарегистрировано более 20 новых биржевых фондов (теперь их 79);

✅ количество частных инвесторов выросло до 11,5 млн. чел, количество открытых ИИС приблизилось к 4 млн.;

✅ до конца мая общее количество иностранных эмитентов на Мосбирже достигнет 124;

✅ снижен размер лота на валютном рынке, если раньше минимально можно было купить 1000 у.е. (долларов, например), то теперь купить можно от 1 у.е. (банки нервно курят в углу).

✅ начались торги еврооблигациями иностранных эмитентов, первым стал Rolls-Royce plc с размером лота в 1000 USD.

За последние 2 пункта респект, Мосбиржа! Это действительно прорыв, теперь, если нужно купить пару сотен баксов не надо будет идти в банк. Некоторые брокеры раньше предоставляли возможность покупать неполные лоты, но не все.

Развитие идет полным ходом, как с точки зрения клиентской базы, так и с точки зрения доступных продуктов. Приведу слова председателя правления Московской биржи, Юрия Денисова:

«Начало года оказалось успешным для Московской биржи: объемы торгов на большинстве рынков выросли, мы показали сильные финансовые результаты. Биржа продолжает активно развивать продуктовую линейку и расширять возможности для всех категорий инвесторов. Запуск утренней торговой сессии на валютном и срочном рынках позитивно сказался на объемах и серьезно улучшил доступность нашей площадки для инвесторов из восточных регионов России и из Азии. Мы постоянно добавляем новые инструменты, которые интересны частным инвесторам: растет число залистингованных биржевых фондов, еврооблигаций с мелким лотом, российских и иностранных акций. У них теперь есть возможность торговать валютой на сумму от одного доллара или евро. Мы видим большой интерес к новым размещениям на Московской бирже, недавно приветствовали нового эмитента – Segezha Group, который привлек 30 млрд рублей на Бирже. В следующих кварталах ждем большей активности на рынке облигаций: рынок постепенно адаптируется к более высоким ставкам. Мы последовательно реализуем стратегические инициативы и с оптимизмом смотрим на развитие нашего бизнеса в этом году».

По итогам 2020 на дивиденды рекомендовали 9,45 рублей на акцию. К текущей цене ДД составляет 5,3%, что не так интересно, но форвардные дивиденды за 2021 год могут быть выше.

Мультипликаторы

P/E = 16 (среднее за 5 лет — 11,8)

P/B = 2,8 (среднее за 5 лет — 2,1)

По мультипликаторам бизнес оценен чуть дороже своих исторических значений, но по отношению к зарубежным биржам все равно сохраняется приличный дисконт. Чтобы компания вернулась к своим средним мультипликаторам, цена акции должна быть около 130 руб. Там же находится сильный уровень поддержки. Если рынок будет так щедр и даст нам еще раз эти цены, я бы с удовольствием нарастил свою позицию в компании. ДД к этой цене будет на уровне 7,3%, что уже весьма неплохо.