Блог им. point_31

Fix Price - большой разбор компании перед IPO

Одним из самых ожидаемых событий на рынке в первом квартале станет размещение акций компании Fix Price на Лондонской бирже и депозитарных расписок на Московской. Размещение планируется на 10 марта. В свете этого события я решил разобрать компанию и решить, стоит ли инвестировать в нее в самом начале торгов.

Fix Price — один из крупнейших ритейлеров России. Сеть магазинов низких фиксированных цен специализируется на продаже широкого ассортимента товаров повседневной необходимости для всей семьи. Насчитывает 3900 магазинов в России и ближнем зарубежье. Формат магазинов пользуется спросом, отражение которого мы найдем в финансовых показателях. За основу возьмем динамику последних лет и отчет за первое полугодие 2020 года.

Выручка компании за последние годы растет высокими темпами и прибавляет почти 30% ежегодно. За первое полугодие 20 года выручка выросла на 29,3% до 82,9 млрд рублей. Выручка растет в основном за счет увеличения среднего чека на 18,7%, а вот трафик в 2020 году немного снизился на 4,5%. Рост себестоимости продаж удается сдерживать ниже динамики выручки. За полугодие она увеличилась на 26,2%.

Fix Price - большой разбор компании перед IPO

Все это позволяет компании показывать рост чистой прибыли. За полугодие 2020 года она увеличилась более чем в 2 раза до 9 млрд рублей, что является очень хорошим показателем. Если сравнивать 2018 и 19 года, то прибыль увеличилась лишь на 45%. Это говорит об ускорении показателей лишь в 2020 году.

Долговая нагрузка у компании на приемлемых значениях. NetDebt/EBITDA на конец первого полугодия 2020 года составляет 0,39x. Что меня смущает, так это увеличение текущих кредитов и займов, а также существенное сокращение свободных денежных средств и их эквивалентов. Для поддержания устойчивости, как нельзя кстати подойдет размещение на бирже.

Компания приняла решение о выплате дивидендов в 2020 году в размере 32,6 млрд рублей, что выше чистой прибыли за 2020 год в 2 раза. Такая щедрость меня настораживает, тем более в преддверии IPO. Пока это выглядит, как попытка заинтересовать потенциальных инвесторов. Но нас в первую очередь должна волновать цена размещения, о которой поговорим далее.

Fix Price - большой разбор компании перед IPO

ВТБ Капитал, как организатор размещения, оценил компанию в диапазоне 752-854 млрд рублей. Ориентировочный мультипликатор P/E в 32-35 выглядит крайне высоким. Теперь давайте взглянем на плюсы и минусы компании.

Плюсы компании:
1. Высокий уровень дивидендов
2. Хорошая динамика финансовых показателей
3. Низкий уровень долговой нагрузки
4. Сохранение приемлемых темпов роста себестоимости

Минусы компании:
1. Высокая конкуренция со стороны крупных ритейлеров
2. Сложность в поддержании высоких темпы роста бизнеса
3. Компания слабо представлена в онлайн сегменте
4. Цена размещения выше справедливой оценки

Все вышеупомянуты критерии говорят о том, что Fix Price может составить конкуренцию мастодонтам ритейла в портфеле активных инвесторов. Меня все-таки смущает не высокая цена размещения, а отсутствие возможности поддерживать темпы роста в будущем. Да и выплата дивидендов в 2020 году, которая оказалась не по карману компании.

Брокеры продолжают создавать вокруг IPO ажиотаж. Главное, чтобы не повторилась история с Окей и Совкомфлотом. Мне видится цена по которой проведет IPO компания справедливой. Новых точек роста пока я не вижу, и как следствие, высоких апсайдов для себя выделить не могу. Пока воздержусь от участия в IPO.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Кому удобно читать меня в соцсетях, пожалуйста:
Telegram  — уже больше 24 тысяч подписчиков 
Вконтакте — уже больше 4 тысяч подписчиков
Instagram — уже больше 2 тысяч подписчиков

  • обсудить на форуме:
  • Fix Price
★1
18 комментариев
Лайк! Тоже не сегодня разбирал
Тимофей Мартынов, я еще неделю назад написал разбор, а только сегодня вспомнил и опубликовал, чтоб успеть до листинга. А завтра вообще бомбовую статью подготовил по всем IPO на Мосбирже. В личку скинул занимательную таблицу
Тимофей Мартынов, какое число магазинов от общего количества магазинов это франшиза? в структуре два направления это оптовые склады для франчайзи и розница.
А в чём собственно компания иновационна.? Один раз был в магазине в СПБ. Ощущение дешевой барахолки. Где куча бесполезных вещей.  В Питере не популярный магазин. Я их здесь и не вижу особо. В Москве наверное тоже не особо популярное место. 
avatar
amigo703, дык я и не говорил, что инновационная
amigo703, 
Согласен!
avatar
Размещение на той неделе еще прошло. И даже в Лондоне торги идут, урезанные правда. Завтра просто торги на мамбе начнутся.
avatar
kiryushka, ну меня в первую очередь Мосбиржа и интересует
 Посмотрим как завтра торги пройдут по FixPrice. Будет видно, как рынок считает — справедливая цена или нет.
avatar
t_aur_us, согласен. Рынок знает больше чем мы
Видел издалека, но, кажется, ни разу не был в FixPrice. Был удивлён, когда узнал о выходе на биржу и о шуме вокруг него.
avatar
Pennyquick, вот также. Один раз был в магазине. Думал шарашка какая-то
Владимир Литвинов, а раз такое громкое ipo, то теперь точно надо будет посетить, посмотреть на это чудо.
avatar
Спасибо за обзор, Владимир !
на мой взгляд, не достает инфы о собственниках компании. Это важно, т к  ключевая фигура ЛомакинС.А
ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9B%D0%BE%D0%BC%D0%B0%D0%BA%D0%B8%D0%BD,_%D0%A1%D0%B5%D1%80%D0%B3%D0%B5%D0%B9_%D0%90%D0%BB%D0%B5%D0%BA%D1%81%D0%B0%D0%BD%D0%B4%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B8%D1%87
имел неудачный опыт с  Монеткой, Копейкой и ЦентрОбувь. По ЦентрОбувь было уголовное дело в т ч на Ломакина. В 2018 году уголовное дело было прекращено, обвинения в отношении Сергея Ломакина были сняты… как то всё не очень. Хотя цифры оптимистичные
Лично я, покупаю в Fix Price только моющие ср ва ))) Формат магазинов — реально барахолка ))) как отметил amigo703
avatar
Игорь, крутая инфа. Спасибо

Владимир Литвинов, 
В открытом доступе )))
avatar
После FIX price ожидаем следующий формат магазина «Барахолка». Где за три копейки будут продавать всевозможные б/у вещи.
avatar
Pennyquick, у меня тут на районе сеть пивнух большая кружка. ТОже не разу не был ))) Надо тоже на IPO выводить срочно

теги блога Владимир Литвинов

....все тэги



UPDONW