Интер РАО, отчет за 2020 год

Интер РАО #IRAO

Вышел отчет компании за 2020 года.

Выручка снизилась на (4,4% г/г) до 986,3 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (13,6% г/г) до 122,3 млрд. руб.

Чистая прибыль снизилась на (7,9% г/г) до 75,5 млрд. руб.

Чистый долг отрицательный (-306,5 млрд. руб) без учета аренды.


Снижение финансовых результатов компании связано со снижением выработки в 2020 году на (3%) г/г. Дополнительными факторами стали снижение тарифов на реализацию э/э (РСВ) и вывод из эксплуатации 980 МВт неэффективного генерирующего оборудования на Каширской ГРЭС.

Интер РАО занимается не только реализацией электроэнергии внутри РФ, но и продает ее на экспорт, в такие страны, как Финляндия, Литва, Китай, Казахстан и прочие. Объем экспорта также был под давлением, а вместе с ним и цены реализации э/э. Стоит отметить, что по итогам янв-фев текущего года среднемесячные объемы поставки э/э на экспорт бьют все рекорды, финансовый результат должен быть сопоставимым за 1 кв.

В своей стратегии развития на 2025-2030 гг. компания выносит раздел «Устойчивое развитие (ESG)», что должно способствовать становлению бизнеса более открытым, более экологически чистым и акционероориентированным. В частности, там был пункт «Обеспечение инвестиционно привлекательного уровня дивидендных выплат.». Давайте оценим, на сколько сейчас они привлекательны и можно ли что-то улучшить.

В рамках текущей див. политики компания платит 25% от ЧП по МСФО на дивиденды последние 4 года. Сумма выплат в год составляет примерно 20 млрд. рублей, при этом, свободный денежный поток превышает 75 млрд. рублей в год в среднем за последние годы. Из-за этого у компании на счетах и накопилась такая большая кубышка в 332 млрд. руб.

По итогам 2020 года дивиденд на акцию составит примерно 0,18 руб. Закон об АО не дает возможности компании нарастить дивиденды. Чистая прибыль по РСБУ составляет как раз примерно 25% от прибыли по МСФО, а нераспределенная прибыль по РСБУ отрицательная. По закону компания может выплачивать на дивиденды не более размера своей ЧП по РСБУ, если отсутствует нераспределенка. Это и не позволяет нарастить выплату акционерам даже при таком желании.

Позитивным моментом является то, что компания начинает наращивать капексы (никогда не думал, что скажу такое). Если ИРАО инвестирует свою кубышку правильно, то доходы от новых активов будут генерировать гораздо больший доход, чем кубышка приносит от банковских депозитов.

Я продолжаю держать акции компании и при ценах ниже 5 рублей планомерно докупаю. Почему именно такая цена, я писал здесь.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat