Блог им. InvestHero

Ставки Баффета на 2021 год

Уоррен Баффет — один из самых известных инвесторов в мире. За его портфелем в Berkshire Hathaway следят миллионы людей и управляющие различных фондов. Не останемся в стороне и мы.

В статье мы посмотрим:

  • на структуру портфеля Баффета;
  • что купил, а что продал Баффет;
  • как изменилась аллокация активов в портфеле.

 

Баффет и диверсификация активов

Berkshire Hathaway владеет активами на 229 млрд долларов, и 109 из них приходится на одну единственную компанию — Apple. Всего на долю топ 5 компаний приходится 78% активов фонда:
Ставки Баффета на 2021 год

При том, что Баффет продал часть Apple, доля компании в портфеле увеличилась за счет резкого роста цены с Q2 по Q3 (44.2% -> 47.8%). Поэтому продажу Apple стоит рассматривать как ребалансировку, а не стратегическую сделку.

Также в третьем квартале Баффет нарастил долю Bank of America — топ-4 банков в мире. Баффет всегда держит какую-то часть средств в финансовом секторе в основном через большую четверку. Помимо BAC, в портфеле Berkshire Hathaway присутствует и Wells Fargo, и JPMorgan.

Структура Berkshire Hathaway выглядит следующим образом:
Ставки Баффета на 2021 год


Баффет докупил цикличных активов

Уоррен Баффет увеличил долю в следующих активах:

Bank of America (BAC— один из крупнейших банков в мире, входит в «большую четверку» наравне с Citi, Wells Fargo и JPMorgan. Bank of America сконцентрирован на трех направлениях: розничный банкинг, управление активами и биржевые сделки.

General Motors (GM— бывший крупнейший в мире производитель автомобилей. Сейчас GM владеет четырьмя марками: Chevrolet, Buick, GMC и Cadillac. GM активно выходит на рынок электрокаров и, по версии Consumer Report, имеет самый лучший автопилот в мире — Cadillac Cruise. По сути, это ставка Баффета на растущий рынок электрокаров.

Kroger (KR) — вторая крупнейшая сеть розничной торговли в США после Walmart. Помимо привычных продуктовых магазинов, Kroger владеет собственными фермами, молочными заводами и кондитерскими, что говорит в пользу вертикальной интегрированности магазинов. Также Kroger принадлежит 170 ювелирных магазинов и 225 аптек. Вдобавок Kroger владеет заправочными станциями и предлагает решения в области розничного финансирования и услуг связи. Kroger — крупный диверсифицированный представитель защитного сектора в портфеле Баффета.

Liberty Latin America (LILAK) — лидер среди телекомов на рынке стран Латинской Америки и Карибского бассейна. Более 30% выручки компании приходится на обслуживание бизнеса (it-решения, центры обработки данных и хостинг). Еще одна ставка Баффета на цикличный актив.
Ставки Баффета на 2021 год

Баффет вошел в секторы здравоохранения, телеком и облачных данных

Портфель Berkshire Hathaway пополнился четырьмя крупными игроками в секторе здравоохранения: Merck, AbbVie, Bristol-Myers Squibb и Pfizer. Баффет вошел в первые три компании примерно на одинаковую сумму — около 1,8 млрд долларов. Pfizer в портфеле присутствует на символическую сумму в 136 млн долларов:
Ставки Баффета на 2021 год

В сфере телекомов Баффет купил небольшую долю в T-mobile US (TMUS) на 276 млн долларов, что составляет около 0,12% его портфеля.

Венчурная инвестиция Баффета в сфере облачной обработки данных — компания Snowflake (SNOW).

Snowflake продает по подписке облачную платформу, позволяющую безопасно хранить, анализировать данные и обмениваться ими, не загружая их на свой девайс.
Ставки Баффета на 2021 год

Баффет продал цикличные активы и майнеров

Кажется, что тут несостыковка: в начале мы написали, что Баффет купил цикличные активы, а теперь пишем, что он их продал:
Ставки Баффета на 2021 год

Но тут все верно — такое явление называется ребалансировкой портфеля. То есть Баффет переложился в другие активы в рамках одного и того же сектора. При этом возможно суммарное уменьшение/увеличение аллокации на сектор с учетом неравномерности суммы сделок. Давайте пройдёмся по основным отраслям и посмотрим уже в разрезе них, что происходит с портфелем Баффета.

Баффет сократил долю в IT

Ставки Баффета на 2021 год

Несмотря на то, что Баффет сократил позицию в Apple, доля Apple в его портфеле только выросла из-за резкого роста цены акций.

Если брать результаты только Q3, то часть средств Баффет направил на покупку доли перспективной Snowflake, но итоговая аллокация на IT сектор снизилась на 1,2% от всего портфеля.

Баффет сократил долю в финансовом секторе

Ставки Баффета на 2021 год

В сухом остатке Баффет уменьшил долю во многих финансовых активах. Исключением стал Bank of America — ему Баффет отдал предпочтение в отличие от других представителей Большой Четверки — JPMorgan и Wells Fargo. Всего финансового сектора в объемах от портфеля стало меньше на 1,3%.

Баффет сократил долю в секторе потребительских товаров

Ставки Баффета на 2021 год

Баффет сократил долю потребительских товаров на 0,5% от величины портфеля. Он поменял Costco на Kroger и сделал небольшую ставку на электромобили через General Motors.

Баффет увеличил долю в телекомах

Ставки Баффета на 2021 год

Баффет незначительно нарастил долю в телекомах (0,1% от всего портфеля). Liberty Latin America является дочерним предприятием Liberty Global. По сути, Баффет поменял регионы телекомов: перешел с Европы (Liberty Global) на Северную (T-Mobile US) и Южную Америки (Liberty LA).


Баффет увеличил долю в секторе здравоохранения

Ставки Баффета на 2021 год

Баффет добавил почти в равных пропорциях три крупные фармацевтические компании и обменял DaVita на Pfizer, увеличил аллокацию сектора здравоохранения на 2,4% от всех активов.

Также Баффет незначительно уменьшил долю активов в майнинге, продав 50% имеющихся акция Barrick Gold, что составляет 0,11% его активов.


Баффет почти ничего не изменил в портфеле


Цикличные сектора — IT, Финансы и Потребительские товары — по-прежнему составляют большую часть портфеля ~ 90%.

Распродажа компаний из этих секторов достаточно незначительно снизила аллокацию на цикличные активы:
Ставки Баффета на 2021 год

Единственно значимым изменением в портфеле Баффета является ставка на сектор здравоохранения через Merck, AbbVie, Bristol-Myers Squibb и Pfizer.

Наше мнение


Мы оптимистично смотрим на сектор здравоохранения.

Во-первых, фарма отчасти является защитным сектором, и лидерство в нем принадлежит компаниям с патентами. Создавать лекарство с годами становится все дороже и дороже, поэтому сегодняшние лидеры только наращивают позиции в отрасли.

Во-вторых, волна локдаунов во всем мире сократила основной источник продаж повседневных лекарств — через посещение врачей. Победа над ковидом за счет вакцин вернет эту часть выручки в бизнес, что повысит финансовые показатели компаний.

В-третьих, пандемия и самоизоляция создали волну повышенного внимания людей к собственному здоровью, что создает дополнительные стимулы росту основного бизнеса лидеров отрасли.

Мы также поддерживаем движение Баффета в сторону сокращения доли Apple, так как акции по нашему прогнозу перекуплены. Однако доля все еще остается очень высокой, что снижает диверсификацию Berkshire Hathaway.

Статья написана в соавторстве с аналитиком Дмитрием Новичковым

★9
10 комментариев
Самое первое, с чего надо начинать анализ портфеля Баффета, это соотношение долговых и долевых инструментов. 
avatar
SergeyJu, и какое соотношение? По моему в портфеле основная часть это акции, а не облигации все же.
avatar
Игорь, мне все равно, что там у Баффета. Мое замечание не про баффета, а про подход к анализу.
avatar
SergeyJu, и какой там особый подход? Где мы видим облигации? 

avatar
Игорь, есть такое слово — динамика. Иногда облигаций больше, иногда меньше. Почему так, какова их роль. 
Вот правильные первые вопросы. А все концентрируются на эппл-неэппл, финансовый сектор-нефинансовый сектор. 
avatar
SergeyJu, да понятно дело динамика. Но соотношение явно больше в сторону акций. Они активы роста, а не облигации.
Какова роль сегодня облигаций? На рынке США вероятно обстоит все несколько иначе и там они способны приносить прибыль, чего не сказать о нашем рынке.
avatar
Благодарю за пост!
Интересная статья! Спасибо! Я не знал, что у Баффета портфель так относительно слабо диверсифицирован. Обратите внимание на долю Apple, Баффет на практике использует принцип того, что лучшие бумаги, как правило, остаются лучшими! Помню, как читал 5 лет назад, что Apple слишком дорого стоит и ее акции уже поздно покупать ))))
avatar
AlexChi, так всегда говорят. И сейчас рынок переоценен, и есть мнение расти ему некуда, а лишь падать. Но нет, годы пройдут и снова скорей всего вырастет. Тупо денежная масса растет, хотя бы по этой причине :))
avatar
Wow!
avatar

теги блога Сергей Пирогов

....все тэги



UPDONW