Блог им. Geolog72

Алроса — выбор подписчиков

В рубрике "Выбор компании по просьбе подписчиков" пришли к тому, чтобы я сделал обзор АЛРОСы.

АЛРОСА – крупнейшая в мире компания по добыче алмазов. Около 70% выручки компании приходится именно на поставки камней для ювелирной промышленности. В данный момент АЛРОСА делает ставку на рынок развивающихся стран, в частности, Индии и Китая, где ожидается увеличение спроса на ювелирные украшения.

Финансовые результаты: 

Выручка компании уменьшилась на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 69,5 млрд руб. Чистая прибыль год к году упала на 27% — до 24 млрд руб.

Алроса — выбор подписчиков 

Финансовые показатели снизились в основном из-за укрепления рубля и падения продаж за январь – март 2019 г. Продажи на экспорт снизились с 82,5 млрд руб. до 57,1 млрд руб. 

Алроса — выбор подписчиков 

Также отрицательное влияние оказала средняя цена реализации алмазов ювелирного качества, которое снизилось на 20% – до $120/кар.

Алроса — выбор подписчиков Операционные результаты снизились. Показатель EBITDA уменьшился на 34% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 31 млрд руб. Операционная прибыль упала на 43% – до 23, млрд руб.Алроса — выбор подписчиковСвободный денежный поток снизился на 37% относительно I кв. 2018 г. — до 25,8 млрд руб. Снижение денежного потока связано с сокращением денежного операционного потока – до 29,7 млрд руб.Алроса — выбор подписчиков Инвестиции в основное производство за январь — март сократились на 20% год к году – до 3,9 млрд руб. Снижение капитальных затрат обусловлено сезонным сокращением инвестиций в техническое перевооружение, а также снижения вложений расширение добывающих мощностей̆ объектов Верхне-Мунского месторождения.

Напомню: Авария на руднике произошла два года назад. В момент затопления внутри находился 151 шахтер, 8 из них погибли. Полностью были разрушены горные выработки и горно-шахтное оборудование, затоплены два горизонта. На «Мир» приходилось 10% добычи АЛРОСА. Запасы месторождения составляют 68,6 млн карат.

В будущем капитальные затраты будут увеличиваться в связи с восстановлением затопленного рудника «Мир» в Якутии. По оценкам компании затраты на восстановление затопленного рудника обойдутся в 73 млрд руб. Работы по восстановлению рудника могут начаться не ранее 2024 г. В прошлом году капитальные затраты составили 28 млрд руб.

Алроса — выбор подписчиков 

За отчётный период АЛРОСА снизила чистый долг на 50% — до 38,7 млрд руб. за счёт роста банковских депозитов, по факту долг почти остался на прежнем уровне.

Дивиденды:

Исходя из дивидендной политики при отрицательном долге, сумма годовых выплат будет выше 100% свободного денежного потока за отчетный период, при отношении чистого долга к EBITDA от 0х до 1,0х — от 70 до 100% FCF, при нагрузке от 1,0х до 1,5х — от 50 до 70% FCF. 

Долговая нагрузка компании за 12 мес. составляет Net Debt/EBITDA LTM 0,26х. Таким образом компания может направить на дивиденды до 100% свободного денежного потока, но учитывая будущий рост капитальных затрат, FCF будет снижаться, соответственно и дивидендные выплаты. 

Резюме:

Несмотря на низкую долговую нагрузку и положительную динамику финпокзателей, АЛРОСА не является привлекательной инвестицией. Всё лучшее позади. Рост капитальных затрат окажет влияние на свободный денежный поток, что в свою очередь приведёт к снижению размера дивидендов. А крепкий рубль в совокупности с падением продаж и снижением цен на продукцию приведёт к падению чистой прибыли экспортёра. 

Дополнительным негативным фактором могут оказаться торговые войны между США с Китаем. Глава компании Сергей Иванов сказал: «Мы не ожидаем существенного падения спроса на ювелирные изделия. Единственное — Китай, пока рано говорить, но, если действительно обороты торговой войны США и Китая будут нарастать, какое-то влияние небольшое это окажет».

P.S.: Дорогие читатели, плюсуйте, комментируйте! Буду и дальше стараться для вас! 

Всем спасибо за внимание! Присоединяйтесь к Passive Invests и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.

Telegram — @Passive_Invests

VKontakte — @passiveinvests

★13
27 комментариев
Хороший обзор. Спасибо!
avatar
AlexChi, Спасибо)
avatar
Спасибо!
Макеев Евгений, пожалуйста)
avatar
Также отрицательное влияние оказала средняя цена реализации алмазов ювелирного качества, которое снизилось на 20% – до $120/кар.

а то ли еще будет по мере захвата рынков искусственно выращенными алмазами
avatar
Ave, ну, стоит признать, что Алроса — это продукция и сырье для ювелирки в основном. Фианиты в юверилке плохо приживаются, их используют в изделиях для «нищебродов» в основном. Так что рынок искусственных алмазов — это скорее технологическое оборудование
Сергей Плотников, речь не про фианиты, а про «синтетические» алмазы ювелирного качества, которые по химическим, физическим и оптическим свойствам идентичны природным алмазам.
avatar
Ave, Да, но стоять в разы дешевле
avatar
Дмитрий Баженов, ну, пока не в разы, а лишь на 20-30% дешевле. Хотя еще большее удешевление технологии — это лишь вопрос времени. Вообще история скорее всего будет очень похожа на историю борьбы между сланцевиками и традиционными газо-нефте-добытчиками, которым в итоге пришлось уронить цены в пол для удержания доли рынка.
avatar
Интересно. Спасибо!
avatar
Pronyakin Sergey, Пожалуйста)
avatar

Спасибо, полезно!

То что цена алмазов на локальном минимуме не компенсирует хотя бы частично перспективу повышения капзатрат?

avatar
Older, Пожалуйста) А почему должна компенсировать? 
avatar

Дмитрий Баженов, По идее, если цена алмазов будет повышаться от текущих уровней, фин.результаты будут улучшаться.

На рынке алмазов такое правило не работает?

avatar
Older, Всё верно, просто вы странно написали: «цена алмазов на локальном минимуме не компенсирует хотя бы частично перспективу повышения капзатрат» 

https://quote.rbc.ru/news/article/5ae098a72ae5961b67a1c90b
avatar
Не может такого быть, что крупнейший в мире добытчик природных алмазов не имеет перспектив развития. Да есть проблемы+продажа Ивановым акций в конце прошлого года+он сам по себе не ай=рискам. Но цена и так уже минус 15% от хаев прошлого гола, так что я прикупил чуток.Сейчас держу немного больше 5% от депо. А иам надо будет посмотреть. Все равно сейчас мамба истхаи каждый день переписывает, идей крайне мало
Михаил FarEast, Согласен, идей всё меньше! На данном этапе я перспектив не вижу…
avatar
Ну а по 75 будет ягодка опять!
avatar
У Алросы плохие времена! Темза сэр! Об этом рынок еще в прошлом году стучал, а в январе 2019 топал ногами. Для большинства прошлогодних инвесторов сегодняшняя продажа это -20% к депозиту. Можно заранее предупреждать? У компании с начала года продажи падают, а заметили только сегодня. Это и есть фундаментальный анализ?
Антон Панкратов, картинка не увеличивается, не видно что означает красная кривулька
avatar
Ave, красная кривулька — это график Алроса, а нижняя спред ALRS/IMOEX
Спасибо!
А то что Алроса травануло в Якутии целую реку Вилюй где находятся очень много населённых мест, авария произошла в прошлом году кажется осенью из за прорыва дамбы с технической водой состоящей из ядовитых веществ но СМИ долго умалчивало этот инцидент это целая экологическая катастрофа
avatar
в алмазы вккладываться — последнее дело.
в алмазодобывющую отрасль — тем более.
аргументов не будет — опять скажут «неси свой бред куда-нибудь ещё»
насчет искусственных алмазов за последние пол года читал много и видел статистику по продажам в европе, точных цифр не запомнил, ибо профессионального интереса не имею, но там рост в десятки процентов и уже давно, кому интересно, нагуглите
avatar
Как в воду глядел. Всё худшее оправдалось в отношении Алросы. Но что теперь? Текущие уровни привлекательны для долгосрочной покупки??
avatar

теги блога Finrange

....все тэги



UPDONW