Алроса — выбор подписчиков

АЛРОСА – крупнейшая в мире компания по добыче алмазов. Около 70% выручки компании приходится именно на поставки камней для ювелирной промышленности. В данный момент АЛРОСА делает ставку на рынок развивающихся стран, в частности, Индии и Китая, где ожидается увеличение спроса на ювелирные украшения.

Финансовые результаты: 

Выручка компании уменьшилась на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 69,5 млрд руб. Чистая прибыль год к году упала на 27% — до 24 млрд руб.

Финансовые показатели снизились в основном из-за укрепления рубля и падения продаж за январь – март 2019 г. Продажи на экспорт снизились с 82,5 млрд руб. до 57,1 млрд руб. 

Также отрицательное влияние оказала средняя цена реализации алмазов ювелирного качества, которое снизилось на 20% – до $120/кар.

Напомню: Авария на руднике произошла два года назад. В момент затопления внутри находился 151 шахтер, 8 из них погибли. Полностью были разрушены горные выработки и горно-шахтное оборудование, затоплены два горизонта. На «Мир» приходилось 10% добычи АЛРОСА. Запасы месторождения составляют 68,6 млн карат.

В будущем капитальные затраты будут увеличиваться в связи с восстановлением затопленного рудника «Мир» в Якутии. По оценкам компании затраты на восстановление затопленного рудника обойдутся в 73 млрд руб. Работы по восстановлению рудника могут начаться не ранее 2024 г. В прошлом году капитальные затраты составили 28 млрд руб.

За отчётный период АЛРОСА снизила чистый долг на 50% — до 38,7 млрд руб. за счёт роста банковских депозитов, по факту долг почти остался на прежнем уровне.

Дивиденды:

Исходя из дивидендной политики при отрицательном долге, сумма годовых выплат будет выше 100% свободного денежного потока за отчетный период, при отношении чистого долга к EBITDA от 0х до 1,0х — от 70 до 100% FCF, при нагрузке от 1,0х до 1,5х — от 50 до 70% FCF. 

Долговая нагрузка компании за 12 мес. составляет Net Debt/EBITDA LTM 0,26х. Таким образом компания может направить на дивиденды до 100% свободного денежного потока, но учитывая будущий рост капитальных затрат, FCF будет снижаться, соответственно и дивидендные выплаты. 

Резюме:

Несмотря на низкую долговую нагрузку и положительную динамику финпокзателей, АЛРОСА не является привлекательной инвестицией. Всё лучшее позади. Рост капитальных затрат окажет влияние на свободный денежный поток, что в свою очередь приведёт к снижению размера дивидендов. А крепкий рубль в совокупности с падением продаж и снижением цен на продукцию приведёт к падению чистой прибыли экспортёра. 

Дополнительным негативным фактором могут оказаться торговые войны между США с Китаем. Глава компании Сергей Иванов сказал: «Мы не ожидаем существенного падения спроса на ювелирные изделия. Единственное — Китай, пока рано говорить, но, если действительно обороты торговой войны США и Китая будут нарастать, какое-то влияние небольшое это окажет».

P.S.: Дорогие читатели, плюсуйте, комментируйте! Буду и дальше стараться для вас! 

Всем спасибо за внимание! Присоединяйтесь к Passive Invests и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.

Telegram — @Passive_Invests

VKontakte — @passiveinvests