dr-mart

Дивидендные истории в России. Статистика закрытия гэпов (автор Spydell)

копипаст. Оригинал тут: http://spydell.livejournal.com/642950.html 

В этом году стремительность закрытия дивидендных гэпов поражает, но как обстояли дела раньше? Сколько времени требуется для закрытия див.гэпа?
Акциям Газпрома с 2007 по 2011 везло, гэп закрывали в тот же день, но и дивиденды никогда не превышали 2%. Как только выросли дивиденды, так и начались сложности. В 2012 году при дивах в 8.97 руб и отсечке на уровне 165 руб потребовалось 89 торговых дней, чтобы вернуться на тот же уровень. В 2013 44 дня, в 2014 80 дней, в 2015 31 день, а в прошлом году 80 торговых дней. Другими словами, чтобы за 5 лет отбить дивиденды в Газпроме в совокупности на 37.25 рублей необходимо было 324 торговых дня. Если в прошлые 5 лет вы бы инвестировали в Газпром фиксированную сумму в рублях, например, 1 млн руб в последний день перед закрытием реестра, то примерно за 16 календарных месяцев смогли бы получить около 250 тыс рублей.
Газпром
Это один из худших показателей среди всех крупных компаний на ММВБ. Газпром отличается тем, что всегда падает и очень неохотно растет. Однако, это все равно заметно выше любого вида депозита в банках.

В таблице «дни» — это количество торговых дней после закрытия реестра, в течение которых акция закрывала дивидендных гэп. «минимум» — минимальная достигнутая цена в процессе закрытия гэапа, а «мин (%)» — величина падения в % от закрытия реестра до самого минимума в дивидендном гэпе. На примере Газпрома с 2012 по 2014 инвесторы терпели в худший момент около 17% убытка от последней котировки перед закрытием реестра.

У Сбербанка раньше были низкие дивы, поэтому и закрытие гэпов стремительное за исключением 2014 года, когда попали на негативную конъюнктуру. Именно в этот момент США и ЕС начали вводить санкции против банковского сектора, чуть позже начался коллапс рубля и банковской системы России, а потом отходняк.
Сбербанк
Инвестируя фиксированную сумму в Сбербанк, можно было бы получить около 10% доходности примерно за календарный год ожидания. Статистику смазывает 2014. В таблице лимит 226 дней – это значит, что котировки не достигли предыдущего закрытия реестра до момент но момента истечения года. В целом, раньше Сбер был не самым выгодным в контексте дивидендной доходности.

Самая доходная компания на ММВБ – это Роснефть (с точки зрения скорости закрытия гэпов). За последние 10 отсечек был только один год, когда закрытие гэпа шло больше ОДНОГО (!) дня, во всех остальных случаях закрывали в тот же день. За последние 5 лет можно было получить почти 20% доходности за 1 день! Даже торговля наркотой не сравнится! )
Роснефть
Лукойл выплачивает промежуточные дивы в декабре и основные в июле. Совокупная доходность за последние 5 лет почти 30% при фиксированной сумме инвестиций. Для реализации этого потребовалось бы всего 57 торговых дней. Это значит, что если видите отсечку Лукойла, то входите под дивы, либо выкупайте рынок на следующий день. Возврат инвестиций очень быстрый.
Лукойл
Сургут обычка не балует доходностью – жалкие 10% за 5 лет при фикс.сумме, но зато в тот же день! Быстро и гарантированно!
Сургут об
Сургут преф совсем другая история. Безумные 65% доходности за 5 лет, но и ждать бы пришлось свыше 347 торговых дней. Гэп 2016 года не закрыт до сих пор. Прошлый год смазывает статистику. Но вот в 2015 год давали 21% доходности, которая полностью возвращалась за 18 торговых дней (это меньше календарного месяца)
Сургут пр
ГМК Норникель является самой щедрой компаний не только в России, но и в мире. ГМК отличается запредельным показателем, как дивидендной доходности, так и нормой выплаты дивов к величине операционного денежного потока. По сути все деньги, которые зарабатывает ГМК – возвращает инвесторам.
ГМК
48.2% доходности за 5 лет – это очень много для такой крупной компании. Для этого чисто формально требовалось более 490 торговых дней, однако закрытие в сентябре 2015 было на хаях (потом обвал цен на никель) и с тех пор рынок так и не вернулся к тем уровням. Однако, если проследить более широкий ряд, то видно, что ГМК имеет специфику быстрого закрытия гэпа за исключением тех случаев, когда цены экстремальные или искусственно разогнанные. Обычно в пределах недели, реже 1.5-2 месяца. В 2007 также закрыли менее, чем за пол месяца.

Есть еще одна компаний среди металлургов, которая платит огромные дивиденды – это Северсталь. За 5 лет свыше 36% доходности и молниеносно – за 53 торговых дня, если не считать последнюю отсечку на хаях.
Северсталь
На ММВБ есть еще несколько рекордсменов. МТС за 5 лет обеспечили 44% доходности, однако статистика закрытия гэпов противоречивая. Есть 1 незакрытый гэп от 2014, есть очень долгое и нужное закрытие в 2015, в остальных случаях в пределах месяца крыли.
МТС
Ростелеком гораздо менее щедрый, чем МТС, что обусловлено достаточно отвратительными операционными показателями. Но 19% за 5 лет дали, но за 381 день, причем гэп 2016 так и не закрыли. Ростелеком, как и Газпром падает практически всегда.
Ростелеком
У Мегафона 32%, но за 4 года. В целом норма выплаты Мегафона ниже, чем у МТС, но очень высока, как по мировым, так и по российским меркам. Статистику искажает непрерывно нисходящий тренд, который продолжается с 2012.
Мегафон
Но и есть еще … кто бы мог подумать? Акрон и М.Видео.
У Акрона 35% доходности за 5 лет и в целом приемлемая статистика закрытия. Т.е. если это не локальный хай и не мешает внешняя конъюнктура, то закрывают за считанные дни.
Акрон
Но М.Видео?! 58% доходности получите и распишитесь!
Мвидео

Сегодня закрытие реестра у Системы
Система
Див.доходность сейчас для Системы рекордная 6.5%, раньше закрывали все в тот же день, либо за 3-4 (2014 исключение из-за рейдерского захвата Башнефти). Хотя понятно, что на данный момент в иерархии приоритетов у Системы политический риск и тут может быть все, что угодно.

Итак, чемпионы по дивидендам: Сургут преф, М.Видео, ГМК, МТС, Северсталь, Мегафон, Акрон, Лукойл и Газпром. Первые 6 обеспечивают фантастические 30%+ доходности за 5 лет, а у Лукойла профит больше, чем у Газпрома, плюс к этому Лукойл кроется за считанные дни.

Стратегия игры на закрытие гэпов – это центральная и фундаментальная инвестиционная идея. Ничто не работает так слаженного, как это. Во-первых, див.гэп противоречит здравому смыслу и не имеет рационального фундаментального обоснования (не считая блокировки арбитража), а во-вторых, реинвестирование полученных дивидендов по рынку так или иначе форсирует котировки.

Торговля макроэкономическими, политическими или корпоративными новостями даже не идет в сравнение. Выход сопоставимой положительной новости в момент времени t2 не гарантирует реакцию, эквивалентной t1. При t1 может быть рост на 3%, а при t2 может быть ничего или даже падение, хотя новость сопоставима. Поэтому даже инсайд новостей не гарантирует доходность. В один день при сокращении запасов нефти на 2 млн баррелей котировки могут вырасти на 4%, а на следующей недели упасть на 4%, хотя также сокращение запасов.

Но при игре с гэпами нужно оценивать предшествующую тенденцию, совокупные урони и ожидаемую конъюнктуру рынка, иначе может получиться, как со Сбером в 2014 или с Северсталью, когда на 1000 фиксанулись после роста цен за пару лет в 5 раз.

Что касается ближайших перспектив, то просматривается разгон Газпрома под отсечку до 130, чтобы потом упасть до 122 и тошнить в диапазоне 118-126 до сентября, Сургут могут дернуть на 5% и ФСК удерживать.

Скорость закрытия гэпов столь быстрая, что зачастую выгодно брать маржинальные ресурсы, т.к. возврат инвестиций кратно быстрее и больше, чем ставки за привлеченные средства. Здесь нет энергетики, т.к. у них нет дивидендной истории (платить начали только в 2015 на траектории роста акций в несколько раз и очевидно, что там все быстро закрывали).
★75
19 комментариев
Очень познавательно, спасибо! Плюсануть могут только так, увы)))++++++
avatar
удивительно, на вот эти самые прописные, очевиднейшие истины не всем известны. ГМК, Акрон, МТС, Мвидео раздавали деньги много лет не пользоваться этим было просто странно. жаль с Мвидео теперь не все очевидно. 
Константин Манулов, ну задним числом, конечно, удивительно. Вы лучше напишите кто будет раздавать много лет деньги в ближайшие 5-10 лет :)
avatar
Евгений, на 10 лет не знаю, но в ближайшие года 2-3 думаю, что это  Лукойл, ГМК, МТС, Мечел пр. и можно посомтреть на ММК (или НЛМК), да СБер пр в конце концов)
2-5% годовых в рублях это теперь круто считается? Помнится, еще всего несколько лет назад не было такого смартлабовца который бы не зарабатывал 75% в месяц. Да… времена меняются))))
Не закрытые гэпы в таблице как то обозначены?
avatar
Блин… всю малину спалил!!! :)))
ganjatrader(getstar), печальный опыт?)
avatar
Хорошая и интересная статистика сочетается с какими-то бредовыми выводами в конце:
Во-первых, див.гэп противоречит здравому смыслу и не имеет рационального фундаментального обоснования (не считая блокировки арбитража)

Как это не имеет? Обоснование здесь очень простое математическое, можно посмотреть в любом нормальном учебнике по финансам.
До отсечки акция торгуется *с дивидендами*, а после отсечки — уже без них. Логично, что в момент отсечки цена должна упасть ровно на сумму дивиденда. Или по мнению автора, падение «грязной» цены облигации в момент выплаты купона на величину купона тоже не имеет рационального фундаментального обоснования?
avatar
Объясняю, почему больше описанная автором стратегия не будет работать:
Дело в том, что ее бросится торговать весь СЛ. 90% участников СЛ должны сливать (а некоторые считают, что сливают и все 100%, но я точно знаю, что не все, поэтому все-таки меньше 100%) => по закону сливандоса СЛ дальше эта стратегия не может продолжать работать, че и тэ дэ.
avatar
MadQuant, смартлаб в совокупности гоняет пару Тыс лотов, Что на дневном обороте средней компании типа М.Видео даже не будет заметно.
Хорошая статистика)
Статистика хорошая, но торговать ее невозможно. Заработав пару раз на закрытии Гэпа, в следующий раз сольешь «взяв под дивы» Сургут-П в 2016, Газпром или Норникель перед падением цен на никель.
браво, отличный обзор!
Это мы просто на низах, вот и закрыли сразу.

P.S. Проще и безопаснее из них портфель собрать и докупаться на проливах (на те же дивиденды или облигации), чем надеяться на закрытие гэпа. У мтс кажется в уставе дивы 20+, а лукойл вообще обещал индексировать дивы ежегодно.
avatar
МГТС сегодня знатно скаканула на -19.24%
вот это дивгеп!
но, кстати, всё равно осталась уровнем выше начала мая, когда даже не было про дивы известно. чистый профит.
avatar
Гляньте прошлогодний див гэп в сурпрефе уже год ждут закрытия
avatar
 10 случаев это не статистика 
avatar

теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн