📈 Насколько сильно индексация тарифов влияет на инфляцию и ставку?

Инфляция за неделю выросла на 0,96%. Это больше, чем на индексации НДС в начале года и в предыдущие индексации тарифов. Годовая инфляция — 7,08%, превысила прогноз ЦБ в 6–7%.

С одной стороны, скачок разовый. С другой, ЖКХ вшито почти во все сферы деятельности. Как повышение тарифов скажется на инфляции и ставке ЦБ?

❗️ Почему индексация — это не разовый всплеск:

▪️ Тарифы повышены не только для населения, но и для бизнеса, причем еще сильнее и в зависимости от регионов. Например, Акрон тратит на газ 30% себестоимости и переложит повышение расходов в цену удобрений. У Русала 30% себестоимости — электроэнергия. Если она станет дороже на 12%, это придется транслировать в цену алюминия.

▪️ Повышение цен на сырье и базовую продукцию по цепочке перейдет в продукты с добавленной стоимостью. Аграрии переложат рост цен на удобрения в мясо, плодоовощные культуры. Покупатели металлов — в готовую продукцию: металлоизделия, то же жилье. Розничные магазины дополнительно должны покрыть стоимость электроэнергии и рост затрат на закупку продукции.

❗️ 2 основных эффекта повышения тарифов:

▪️ Повышение инфляционных ожиданий. У населения они и так 13–14%, теперь с учетом повышения тарифов они станут еще выше либо дольше будут оставаться на высоких уровнях.

▪️ Бизнес пересматривает цены с учетом собственных затрат и спроса. Если производители продуктов питания могут это сделать сразу, то, к примеру, Камаз или Северсталь будут делать это постепенно.

❓ Самое главное — может ли ЦБ бороться с этим через ставку?

▪️ Ставка не может снизить тарифы. Хоть до 20% повышай, энергия не станет дешевле. Потому что ставка в первую очередь регулирует спрос на кредиты.

▪️ Но ставка ограничивает спрос, и компании из-за этого могут не повышать цены на продукцию, иначе спрос упадет еще сильнее. В этом случае страдает бизнес, а не потребитель.

▪️ Ставка напрямую коррелирует с монетарными факторами инфляции. В первую очередь с денежной массой. Высокая ставка сдерживает кредитование — деньги остаются на счетах. Это монетарная инфляция. А тарифы — немонетарная инфляция.

🏦 Ответ ЦБ

Индексация 2026 года уже учтена в прогнозах по ставке. Дальше регулятор будет наблюдать, как индексация просачивается во все цены. Из-за этого повышения ставки ждать не стоит, но это аргумент снижать ее медленно и делать паузы на заседаниях.

📌 Итоги

Главная проблема — как быстро закончится влияние индексации на цены. Обычно это вопрос как минимум одного квартала. Но летом 2027 года нас ждет еще одна индексация.

Повышение тарифов является одним из важных факторов, который приводит к увеличению инфляции. И ЦБ не может напрямую повлиять на него, что бьет по экономике.

Инвесторам остается только зарабатывать на дочках Россетей, которые являются главными бенефициарами.