Сбер: рекордные цифры, но есть нюанс

Сбербанк отчитался по МСФО за первое полугодие 2026 года. И цифры, надо сказать, исторические. Чистая прибыль за шесть месяцев впервые превысила триллион рублей — 1,019 трлн, рост на 18,6% год к году.

📊 Второй квартал оказался даже сильнее ожиданий: банк заработал 511,2 млрд, что на 20,9% больше, чем год назад. Результаты превзошли все ожидания.

Рентабельность капитала (ROE) достигла 24,2% за полугодие и 24% во втором квартале. Операционный доход до резервов вырос на 14,6% до 2,29 трлн рублей. Отношение операционных расходов к доходам (CIR) сохранилось на уровне 27,9%. Банк продолжает жить, как говорится, с большим запасом прочности.

За счёт чего выросла прибыль?

🔼 Главный драйвер — чистые процентные доходы. Они увеличились на 22,5% до 2,05 трлн рублей. Во втором квартале рост был ещё круче — +26,7% до 1 066,8 млрд. Банк заработал на разнице между стоимостью привлечения и размещения денег: ставки по депозитам снижались быстрее, чем доходность кредитного портфеля.

Чистая процентная маржа во втором квартале достигла 6,7% против 6,1% год назад. Чистые комиссионные доходы прибавили 10,4% до 215,3 млрд за счёт операций с валютой и драгметаллами, а также роста подписки СберПрайм.

Совокупный кредитный портфель вырос до 52,6 трлн рублей. Розница прибавила 5,6%, ипотека — 6,7%. Доля Сбера на ипотечном рынке достигла 57,9%, на рынке розничного кредитования — 50,5%. По сути, каждый второй кредит в стране — сберовский.

🤖 Я много раз писал, что Сбер (как и Т-Технологии) не просто банк, а технологическая корпорация. И это видно по цифрам, в первую очередь — по эффекту от внедрения ИИ. В 2026 году он должен составить около 550 млрд рублей — сюда входит всё: от роста доходов до оптимизации расходов.

Банк уже перешёл от ИИ-ассистентов к ИИ-агентам, которые самостоятельно пишут код, проверяют его и проводят рефакторинг. Объём вычислений для генерации кода за пять месяцев вырос в 30 раз до 1,5 трлн токенов. Внедрены сотни ИИ-агентов, более тысячи находятся в разработке.

На Иннопроме Сбер представил GigaCowork — платформу ИИ-агентов для бизнеса, которая помогает готовить документы, анализировать данные и оценивать риски. В 2026 году банк планирует перевести в автономный режим до половины сделок для среднего и крупного бизнеса.

🚩 А теперь о тревожных сигналах, т.к. при всей красоте цифр есть нюансы, которые нельзя игнорировать.

1. Качество кредитного портфеля ухудшается. Доля кредитов третьей стадии (проблемных) выросла с 4,8% на конец первого квартала до 5,5% на 30 июня. Банк объясняет это “вызреванием рисков” в корпоративном сегменте по ранее выданным кредитам.

2. Стоимость риска во втором полугодии будет расти. Финансовый директор Тарас Скворцов прямо заявил: “Во втором полугодии в части корпоративного сегмента мы ждём дальнейшего ухудшения риск-метрик и не исключаем роста стоимости риска”. Причины: сложная экономическая ситуация, жёсткая ДКП и крепкий рубль, который мешает экспортёрам генерировать денежный поток.

Во втором квартале стоимость риска в корпоративном портфеле уже выросла с 0,3% до 0,9%. Общий прогноз по стоимости риска на 2026 год — менее 1,4%, но второе полугодие, скорее всего, будет выше первого.

3. Отношение резервов к обесцененным кредитам снизилось до 98,4% со 108,7% на начало года. Запас прочности тает, причём очень стремительно.

🛡 Сбер держался поразительно долго относительно других банков, у которых обозначенные проблемы не просто проявились, а уже начали оказывать непосредственное воздействие на бизнес-модель.

Банковский кризис, как я предсказывал, затронул Сбер последним: во-первых, объём Сбера несопоставим с остальными игроками, во-вторых, это один из самых технологичных банков, что позволяет ему довольно эффективно наращивать маржу. Но от общих тенденций в отрасли, увы, не уйдёшь.

Что в итоге?

Сбер показал рекордные результаты: триллионная прибыль за полугодие, двузначный рост по всем ключевым показателям, технологическое лидерство и огромный потенциал ИИ. Банк остаётся главным бенефициаром снижения ставок и расширения маржи.

Но рынок уже закладывает в цену риски второго полугодия. Качество портфеля ухудшается, корпоративные заёмщики начинают испытывать трудности, а стоимость риска продолжит расти. “Трубу” с плохими долгами может прорвать в любой момент, и кто будет погребён под толщей грязной воды — пока не ясно.

Но в целом Сбер по-прежнему остаётся едва ли не единственной нормальной акцией на ру фонде, с адекватным менеджментом, внятной дивидендной политикой, эффективный и “слишком большой чтобы упасть”.

Держите Сбер?

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q