📰 Месячный обзор рынков: Крепкий рубль надолго? Начал покупать акции

Валютный рынок
 
Розничные инвесторы снова открыли максимальные позиции под ослабление рубля и ждут объявлений от Минфина. В этот раз есть все шансы на локальный успех с ослаблением к 11 по юаню и 76 к доллару, для большего нужен обвал цены на экспортируемую нефть при сохранении высоких объемов покупки в ФНБ. Тем временем Минфин собрал более 100 млрд. рублей в юаневых ОФЗ, не позволив рублю дополнительно укрепиться на этой неделе. Разница в ставках на 10 лет между валютами обусловлена как раз недоверием к рублю, был бы основным риск дефолта в юанях бы тоже было 14% доходности.

Для наглядности обратимся к месячным графикам курса доллар-рубль. Сейчас доллар стоит 71 рубль, а DXY = 99. В 2015 доллар стоил 60 рублей, а DXY = 90 (историю с резким укреплением DXY в 2014 г. оставим за скобками). Если элиминировать 10-ти процентное укрепление доллара в мире, то сейчас курс был бы в районе 64,5 рублей. Удивительно, но рубль относительно стабилен уже 10 лет и это не осознается гражданами, упорно ставящими на девальвацию. Подчеркну важную новость о заключении валютного свопа между ЦБ России и Казахстана – рубль пытается стать региональной валютой, тогда необходимо отказаться от политики девальваций, а высокая ключевая ставка должна создать преимущество для сбережений в рублях для нерезидентов. Издержки высоки, но цель понятна и имеет исторические аналоги в виде действий королевы Елизаветы I, проводившей политику «надежных денег», заложившей основу будущего статуса фунта стерлингов.

Процентные кривые
 

Кривая ROISfix стала закладывать возможное снижение ключевой ставки до 14% в июне, но пока это не помогает ОФЗ, также как и низкая инфляция. Более того банки чувствуют переток вкладчиков на фондовый рынок (910 млрд. руб. за 1 квартал) и перестали снижать ставки по депозитам, отдельные банки даже делают промо с повышением ставок на 3-4 месяца. Таким образом, банковская система уже испытывает первые затруднения с наращиванием фондирования при агрессивном снижении депозитных ставок. Средняя ставка на год — 10,62%, т.е. существенно ниже и ОФЗ, и корпоративных облигаций. Банки получали избыточную доходность на этом расхождении, сейчас она будет сокращаться.

Дополнительным стимулом для ЦБ к снижению ключевой ставки могут выступить данные по промышленному производству, которые уже находится ниже тренда (это с учетом оборонной промышленности), т.е. говорить о каком-либо нахождении экономики выше потенциала далее невозможно.

Рынок акций

Рынку акций пора разворачиваться в июне, чему поспособствуют вероятное ослабление рубля, ПМЭФ и ожидание дивидендов, уходить ниже 2500 по IMOEX нет оснований пока в мире не разразится экономический коллапс с резким падением стоимости ресурсов, пока все ровно наоборот, лето должны протянуть. 

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:
🔹 Физлица восстановили ставки на ослабление рубля через фьючерс
🔹 Минфин размести юаневые ОФЗ на 10 млрд. юаней, а ЦБ подписал соглашение о валютном свопе с ЦБ Казахстана
🔹 Юань дорожает к доллару, а рубль к юаню
🔹 А если рубль будет поддерживаться стабильным не в коридоре 2020-2030, а с 2015 года?
🔹 Но базовым сценарием на год пока остается 11-12 к юаню и 80-90 к доллару
🔹 Доллар как лучшая из худших валют
🔹 Нефть удерживается заявлениями Трампа
🔹 Оживает сектор Металлов и Добычи (M&M) в мире
🔹 Золото подтверждает поддержу на $4400
🔹 Бум на американском фондовом рынке
🔹 Инфляция в России продолжает затухать, но ОФЗ не реагируют
🔹 Кривая ROISfix начинает закладывать снижение КС до 14%, но банки уже чувствуют отток с депозитов на фондовый рынок
🔹 Секьюритизация банков, кредитные спреды A и AA поползли вверх
🔹 Рекордный приток денег инвесторов на биржу в 1Q26
🔹 Индекс MOEX пробил 2620 и подходит к зоне покупок 2024 и 2025 годов
🔹 Что может привести к обвалу акций?
🔹 Что купил на купоны – причины совершенных действий по портфелю
🔹 Отработка прогнозов