⛽️Самая надёжная компания в нефтяном секторе РФ

😪 Начнём с базы. К началу 2026 года архитектура российского фондового рынка, и в особенности его фундамента — нефтегазового сектора, претерпела необратимые изменения. Период, когда инвестиционная привлекательность компаний определялась объемом доказанных запасов и доступом к международным трубопроводным системам, как мне кажется, заканчивается.

На наших глазах формируется тренд стагнации внешнего нефтяного сектора, который подтверждается бесконечными ограничениями. В этих условиях классическая модель разведки и добычи становится уязвимой, так как она находится на острие санкционного удара. А вот сегмент переработки и сбыта, а также смежных отраслей, ориентированных на конечного российского потребителя, превращаются в защитную гавань.

🌐 Если в 2022–2023 годах санкционные механизмы Запада были направлены на общее ограничение импорта российской нефти, то к концу 2025 года стратегия сменилась на точечное уничтожение экспортной инфраструктуры и доходов конкретных корпораций.

❗️В октябре 2025 года правительство Великобритании и США синхронно ввели блокирующие санкции против крупнейших российских нефтяных компаний, включая «⛽️Роснефть» и «⛽️ЛУКОЙЛ», а также их дочерних трейдинговых структур. Ранее частные компании, такие как «⛽️ЛУКОЙЛ» имели определенную гибкость в международных расчетах по сравнению с государственными гигантами. Санкции теперь распространяются не только на сами компании, но и на их контрагентов в третьих странах через механизм вторичных санкций. Это привело к тому, что финансовые институты в Индии, Китае и Турции стали массово блокировать транзакции, опасаясь потери доступа к долларовой системе.

🛥Теневой флот, который ранее спасал ситуацию, сам стал объектом охоты: санкции вводятся против конкретных судов и их страховщиков. Это ведет к росту фрахтовых ставок (цена за перевозку единицы груза) и, как следствие, к увеличению дисконта российской нефти относительно эталона Brent. Поэтому инвесторы, делающие ставку на компанию-экспортера, принимают на себя риск того, что значительная часть выручки может быть заморожена в индийских рупиях или китайских юанях с невозможностью репатриации в Россию, либо съедена логистическими издержками. Но это не самое страшное.

🛢К концу 2025 года мировые цены на нефть продемонстрировали слабость, вызванную замедлением экономик стран-импортеров и ростом добычи в странах, не входящих в ОПЕК+. Для российских компаний ситуация усугубляется дисконтом. В новостях гуляла цена на Urals в районе 35-40 долларов за баррель. При этом себестоимость добычи и транспортировки растет из-за инфляции внутри РФ и удорожания оборудования.

🧠 Единственным выходом становится переориентация на внутренний рынок, где ценообразование более предсказуемо и регулируется государством, но и здесь существуют свои подводные камни.

Для инвесторов, ищущих компанию, ориентированную на внутренний рынок, критически важно понимание механизма топливного демпфера (это короче механизм регулирования стоимости топлива на рынке РФ). Государство выплачивает нефтяникам, если экспортные цены на бензин и дизель выше условных внутренних цен, чтобы компании не повышали цены на АЗС внутри страны.

В 2025 году бюджетная политика РФ ужесточилась. Прогноз выплат по демпферу на 2025 год был снижен на 1,4 трлн рублей и составил 2,6 трлн рублей. В июле 2025 года выплаты составили всего 59,9 млрд рублей против 142,5 млрд рублей годом ранее. Сокращение субсидий бьет по марже нефтепереработки. Поэтому выбор инвесторов должен пасть на технологического лидера отрасли, компании с современными НПЗ и высокой глубиной переработки.

Среди всех вертикально-интегрированных нефтяных компаний России выделяется «⛽️Татнефть». Её сердцем является нефтеперерабатывающий комплекс ТАНЕКО в Нижнекамске. Это самый современный НПЗ в России, построенный уже в постсоветский период, что исключает проблему устаревших фондов, характерную для конкурентов.

🛡Ключевым событием, подтверждающим технологическую устойчивость компании, стал запуск в июле 2025 года новой установки гидрокрекинга мощностью 1,2 млн тонн. Гидрокрекинг — это сложнейший процесс, позволяющий превращать тяжелые нефтяные остатки (вакуумный газойль) в высококачественное дизельное топливо и нафту. Запуск этой установки в условиях санкционного запрета на поставку западного оборудования свидетельствует о колоссальной работе менеджмента по импортозамещению и налаживанию альтернативных цепочек поставок.

В условиях стагнации экспорта сырой нефти, именно экспорт нефтепродуктов и их продажа на внутреннем рынке становятся драйвером. В 2025 году около 60% выручки сегмента переработки «⛽️Татнефти» было сгенерировано именно на внутреннем рынке России. Компания зарабатывает деньги у себя дома.

«⛽️ЛУКОЙЛ» долгие годы был любимцем инвесторов благодаря щедрым дивидендам и качественному корпоративному управлению. Однако текущая геополитическая реальность бьет именно по сильным сторонам компании. Бизнес-модель «⛽️ЛУКОЙЛа» строилась на интеграции: добыча в России, переработка в Европе, а сбыт через собственную сеть АЗС в ЕС и США. Санкции и политическое давление разрушили эту цепочку.

«⛽️Газпром нефть» считается одной из самых эффективных компаний сектора и прямым конкурентом «⛽️Татнефти» в борьбе за внутреннего потребителя. Омский и Московский НПЗ — являются жемчужинами российской нефтепереработки. Но главным риском для инвестора является структура собственности. «⛽️Газпром нефть» на 95% принадлежит ⛽️Газпрому. Газовая монополия находится в тяжелом финансовом положении из-за потери европейского рынка газа и огромной инвестиционной программы по газификации и повороту на Восток. Существует высокий риск того, что «⛽️Газпром» будет использовать дочку как донора ликвидности, изымая прибыль через специальные механизмы или не распределяя её в пользу миноритариев в той мере, в какой это делает «⛽️Татнефть».

«⛽️Роснефть» — это ставка на глобальную геополитику и отношения с Китаем и Индией. Никакой ставки на внутренний рынок здесь нет.

Таким образом, «⛽️Татнефть» на текущий момент является эталоном адаптации к новой реальности.

Надеюсь данный анализ вам помог или в будущем поможет выбрать инвестиционную стратегию. В моём портфеле уже давно есть «⛽️Татнефть», но хотелось собрать свои мысли в кучу и найти новую информацию для себя и для вас, плюсом на этот пост меня натолкнула нынешняя ситуация в мире.

Я не говорю, что в этой компании нет рисков, здесь их тоже достаточно (геология, налоги), но считаю, что их существенно меньше и они более прогнозируемые, нежели у конкурентов.

Если вы инвестируете в акции российских компаний, то рекомендую подписаться на мой Телеграм канал: t.me/liqviid
В нём вы увидите аналитику по фондовому рынку и мой инвест портфель. Мой фокус идёт больше на макроэкономику. Спасибо за внимание.