Рынок нефти: профицит, дисконт Urals и Brent по $60

19 декабря цены на нефть Brent впервые снизились до $60/барр. Предполагаем, что такая динамика связана как с профицитом на рынке, так и с мирными переговорами по Украине с РФ. Обсудим, как складывается ситуация на рынке нефти и чего ждать от цен.

Профицит на рынке нефти

По данным Минэнерго США, профицит на рынке нефти снизился с 4,5 млн барр./сутки (мбс) в октябре до 4,0 мбс в ноябре. В ноябре объем добычи нефти в странах ОПЕК+ остался практически на уровне октября (44,7 мбс). Напомним, что ОПЕК+ планировал повысить объем добычи нефти в ноябре и декабре на 137 тыс. барр./сутки, а в 1 кв. 2026 г. сделать паузу.

Минэнерго США сохранило прогноз по спросу на нефть в мире на 2026 г. на уровне 105,2 мбс и по добыче нефти в мире на уровне 107,4 мбс. С учетом прогноза Минэнерго США, ожидаем, что профицит на рынке нефти в 4 кв. 2025 г. составит 3,6 мбс, в 2026 г. — 3,1 мбс.

Рост дисконта на нефть Urals

Как мы ранее писали, 21 ноября вступили в силу санкции США против компаний «Роснефть» и «Лукойл». Вследствие этого дисконт на российскую нефть Urals вырос с $10,2/барр. в октябре до $18,6/барр. в ноябре. 10 декабря дисконт на Urals достиг $24,5/барр. По данным вице-премьера РФ А. Новака, адаптация к санкциям США может занять до двух месяцев. Также мы отмечали, что в ноябре-декабре объем отгрузок российской нефти существенно не снизился, но вырос объем запасов нефти в плавучих хранилищах. Ожидаем, что в среднем дисконт на нефть Urals в 2025 г. составит $13,0/барр., в 2026 г. — $14,8/барр.

Прогноз цен на нефть

Мы сохраняем ожидания, что в условиях устойчивого профицита на рынке нефти цена на нефть Brent на 2026 г. останется примерно на уровне $60/барр. По нашей оценке, на фоне роста добычи нефти ОПЕК+ профицит уже вырос с 3,1 мбс в среднем в 3 кв. 2025 г. до 3,6 мбс в 4 кв. 2025 г.

Возможным фактором роста цен является риск конфликта США и Венесуэлы. Венесуэла добывает около 1% от всего мирового объема добычи нефти. Д. Трамп заявлял, что не исключает вооруженного конфликта со страной. Но предполагаем, что риски снижения экспорта нефти из Венесуэлы пока остаются низкими.