Роснефть заплатит всего 1% дивидендов за 2П 2025. Почему?

Коротко про отчет Роснефти за 3 квартал, который вышел в усеченном виде.

❌ Чистая прибыль акционеров за 9М 2025 = 277 млрд (за 9М 2024 = 926 млрд)

1 кв. = 170 млрд

2 кв. = 75 млрд

3 кв. = 32 млрд


Прибыль в 3 кв. самая низкая по году, при этом, EBITDA в 3 кв. (587 млрд руб.) выше, чем во 2 кв. (456 млрд руб.). Это означает, что были высокие прочие расходы (в этой статье зашиты процентные расходы, курсовые разницы и обесценения).

Экспертно, думаю, что скор. чистая прибыль Роснефти на разовые факторы в 3 кв. была бы на уровне между 1 и 2 кварталами (120-140 млрд руб.).

❗️В 4-м кв. ситуация по EBITDA и скор. прибыли будет хуже, потому что и доллар, и Urals сейчас ниже, чем в 3 квартале. Я жду EBITDA = 349 млрд руб. и чистую прибыль 56 млрд руб. По 2025 году ЧП выйдет 333 млрд руб.

➡️ Ожидания по 2026 году

Снижаю прогноз по прибыли Роснефти 2026 года до 521 млрд руб. (закладываю в модель на 2025 год курс 90 и Urals 60).

💸 Дивиденды

В январе Роснефть заплатит дивиденды за 1П2025 = 11,56 руб. или 2,85%.

За 3 квартал заработали на дивиденды 1,51 руб. или 0,37% доходности. Совокупно летний дивиденд за 2П я жду на уровне 4,15 руб. с доходностью 1,01%.

За 2026 год дивиденд потенциально составит 24,59 руб. или 6,03%.

📊 Оценка

Роснефть оценивается в 13 P/E 2025 года и 8,3 P/E 2026 года. Дешевизны не вижу, считаю, что даже по текущим ценам стоит быть аккуратным.

Девальвация на 90 не спасает (моя модель построена при среднем долларе 90 в 2026!), доллар нужен выше 100, чтобы оценка ушла к 5 прибылям, а дивиденды к 10% доходности.

Я продал нефтяников в начале 2025, и решение на горизонте года оказалось верным: t.me/Vlad_pro_dengi/1434

Считаю, что покупать нефтяные компании пока не время, и можно заработать больше в других компаниях. Вот тут вы можете узнать 6 компаний, которые я держу в своем портфеле.

И раз сказал Роснефть, надо сказать и про Лукойл. От Лукойла я вообще не жду дивидендов за 2 полугодие, вот тут объяснил почему: t.me/Vlad_pro_dengi/2035

Приглашаю вас подписаться на канал, чтобы читать мою аналитику по российским компаниям.