Газпром снова НЕ заплатит дивиденды! Почему?

Прибыль есть, а денег нет 🤷‍♂️

Таков короткий комментарий по отчету Газпрома.

❓ Прибыль за 9М2025 = 1 117,3 млрд руб. (+12,9% г/г)

❌✔️ Скор. прибыль за 9М2025 (ее еще называют дивидендной базой, но дивиденды от нее не платят уже 3 года) = 679,2 млрд руб. (-19,4% г/г)

Обратите внимание, скорректированная прибыль снизилась несмотря на отмену НДПИ. Разница между обычной прибылью и скорректированной обусловлена большими курсовыми разницами (переоценка долга из-за усиления рубля).


❌ Свободный денежный поток (FCF) за 9М = -276,9 млрд руб. (за 9М 2024 = -77,1 млрд руб.)

❌ FCF за 3 квартал = -104 млрд руб. (за 3 кв. 2024 = +38,6 млрд руб.)

❗️ Чистый долг вырос с начала года с 5 723 млрд руб. до 5 898 млрд руб. И стоит сказать спасибо усилению рубля, если бы не валютная переоценка долга вниз, то рост долга в общем размере был бы более существенный (+-6,100-6,200 млрд руб.).

Рост Газпрома на 1,5% на таком отчете — фундаментально не обоснован, хорошего в текущих результатах мало — дивидендов не будет.

Покупать Газпром = ставить на запуск газа в ЕС по трем трубам (1 ветка Северного Потока из четырех, газопровода «Ямал-Европа» через Польшу и ветку через Сохрановку, которая идет через Украину).

На мой взгляд, такое развитие событие противоречит экономическим интересам США и декларируемым целям властей ЕС. К сожалению, даже при условии заключения мира, считаю сценарий запуска веток в ЕС нереалистичным. Дай бог ошибаюсь, акций Газпрома у меня нет.

Друзья, разобрал для вас уже больше 20 отчетов за 3 квартал в канале, переходите, подписывайтесь и читайте интересные для вас!

В первом комментарии собрал ссылки на обзоры 🤝