Немного негативного позитива про банковский сектор.

В целом… В экономике все норм. Кредит расширяется, ставка и инфляция падают… Рецессия — по касательной.

Правда тут один нюанс:
В экономике много разных секторов, и даже бизнесов в каждом секторе… Тот же СКБ пострадал сильно в кв1-2, и щас лишь восстанавливается, в то время как Сбер и Тинек прут как паравозы. ВТБ рисует как Пикассо..

А если по секторам — в этом году сильно пострадала нефтянка например. Прибыль упала(упадет?) кратно. Может ли банкам быть хорошо когда отрасли плохо? Да. Кредиты будут обслуживаться. Новые будут браться так как их не на расширение добычи брали… МБ их даже кто-то больше будет брать так как своих денег мало. Заводы менее рентабельными не стали. Покупка доли бизнеса — это риск бизнеса, а долги это долги. Полагаю мало для кого новость что в облигациях в среднем по больнице рисков меньше чем в акциях. Кто-то боится дефолта Газпрома, Роснефти? Ха-ха)

А теперь ложка дегтя. МТС. Есть риски? Ну… Не щас, да и вообще вряд-ли. Но долги там жуткие. Я бы сказал все норм, но типа… Не депозит в Сбере их облиги. Впрочем ясно что раньше платить перестанут дивы. Так что даже тут банкам норм. Как минимум ближайшие годы — почти 100%.

А… Сегежа? Ну и по ее примеру вся деревопереработка. Кстати, там все еще есть отчётность на английском, на e-disclosure :D
Перестал читать такие отчетности с тех пор как бабу отморозили. Ностальгия по ранним 10-ым :D

Компания операционно убыточна на 20% выручки. Кредитовать это нельзя, но долги — есть. Значит ли это что кредиторы в Ж?
Ну… Там допка недавно была. И у нее есть мама которая сама в долгах как в шелках. Но бизнес спасли раз… Спасут и двас. Правда есть один нюанс… В целом кредиторов подстричь уже можно. Я не следил за историей. Но если вы должны банкроту, а отдать он не может — то те кто будет спасать будут с вами жестко разговаривать. Так или иначе — Сегежа живой труп при прочих равных, и вероятно — навсегда. Спасти ее может лишь экспорт в ЕС. Но этому не быть. А долгов там на 50 млрд. И они у кого-то на балансе. По хорошему это надо списывать. По факту… Конечно пинать банку вниз по дороге(ничего не делать).*

Но как известно чем глубже лес тем больше рыба..

Легенда отечественной медицины! Собственнику доктора присылали! Но доктор оказался хорош, и бизнес все еще «жив». Встречайте, единственный и не повторимый! Много раз взял, много раз дал! Мечел!

Операционный убыток кстати не так уж плох. Всего 17% от выручки. Ну и тоже 50 млрд… Но это не размер долга, а процентов в год. Капитал компании — минус 140 млрд, в век МТС этим никого не удивишь впрочем. Суммарно обязательств — 360 млрд. Из которых под 300 — долги на чьих то балансах.

Вроде главные кредиторы были ГПБ и ВТБ… Сбер давно слинял, не вчера родились, и они прибылью заняты.

Все ли здесь так плохо? Да, но в 2013 было не лучше. Тогда спас девал в два раза. Если верим в доллар по 160 — надо брать. По факту — это труп которому никто и ничто не поможет. Банкрот. Но! Мы в России. И я удивляюсь если в этом, или в следующем году этот бизнес таки кто-то обанкротит. Я не удивлюсь если ВТБ подкидывает денег в эту топку(а она сжигает примерно по 80 млрд в год), а проценты за это все — идут в прибыль которую летом раздадут. Сказали рисовать прибыль — рисуют.

Насколько это плохо, и когда это кончится? Это плохо, но это может быть плохо столько сколько позволит регулятор, власти и т.д

В плохое время никто огня в топку подливать не будет. Я бы предположил что никаких больших банкротств пока не закончится СВО у нас не будет.

Вывод? Пофиг, пляшем. Но! Ясно что в Сбере рисков такого рода много меньше чем в ВТБ, или Тиньке, или СКБ. При этом в СКБ больше чем в Сбере и Тиньке… А БСП — вообще мутная история, я бы предположил что там должно быть деревопереработки на балансе проблемной.

Но опять-же, это можно оттягивать довольно долго. В каких-то случаях можно скормить игроку побольше, предложить скидку за погашения долга и т.д (а в среднем по больнице 60% проблемных долгов под резервом уже).

Кому нужен Мечел с операционными убытками и старым… Всем — у меня большой вопрос. Но глобально таких монстров полагаю единицы, если он вообще не единственный на ТАКОЙ долг.

CoR по кредитам по итогам кв2 2025 составил 1,1% против 0,5% в кв 2024… (читаю сентябрьский отчет ЦБ, итоги кв2)

ЦБ считает что проблемных кредитов 9 трлн. Это в целом норма как доля от выданных. Покрыто резервами уже 60%. А в большем бизнесе с дочками взыскивать деньги — не тоже самое что компьютеры по офисам с молотка пускать.

Вывод? Да думаю все норм, ничего нового. Это не должно как то внезапно жахнуть. Мы давно в стагнационной экономике живем. Но! где-то резервов будет больше чем где-то. И там где хуже не факт что хуже станет сразу. Абстракционизм — искусство. А лучшим в области положены преференции. Вывод при таком раскладе в том что если вы хотите инвестировать в такое искусство — в нем надо разбираться. Я в нем НЕ разбираюсь, и по этому мне не нравится ВТБ.

*- kicking the can down the road. Обожаю эту фразу, Олицетворяет собой европейскую демократию. Ну и раз уж у меня тут отчет на английском :D

— Я не на 100% что тут именно ВТБ, но шлака такого у ВТБ хватает.

https://t.me/LadimirKapital