Блог компании Финам Брокер | Доходность до 31,89% годовых. Дебюты на любой вкус

Сегодня рассмотрим параметры нескольких выпусков облигаций на любой вкус: дебютный выпуск ВДО со ставкой купона 28,0% годовых, новый флоатер от «МТС» и крайне интересный выпуск субфедеральных облигаций Томской области.

ДИНТЕГ-БО-01

🔹Об эмитенте

ООО «Динтег» — российская компания, специализирующаяся на оптовой торговле компьютерным оборудованием и развивающая направление аренды инфраструктуры для майнинга криптовалют.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 806,7 млн руб. (+17,0% (г/г));
• Чистая прибыль: 53,5 млн руб. (рост в 5 раз (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 1,2 млн руб. (-98,8% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 617,9 млн руб. (+29,8% за 6 месяцев).

🔹Параметры выпуска:

• Объем: 250 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 28,0% (YTM 31,89%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: B- (стабильный) от АКРА;
• Дата размещения: 11 ноября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (put – опцион через 2 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Данное размещение является для компании дебютным. При этом важно отметить, что «Динтег» ― интегратор и оператор дата-центров для майнинга в группе IТ-компаний «Векус», дебютный выпуск которого имеет рейтинг «B+» и ставку купона 27,0% годовых. На этом фоне размещение «Динтега» имеет небольшой спекулятивный потенциал, предоставляя более высокую доходность по сравнению с бумагами «Векуса».

На фоне аналогов в рейтинговой группе параметры бумаги находятся в рамках рынка.

МТС-002Р-14

🔹Об эмитенте

МТС ― компания-поставщик услуг мобильной связи. Лидер по количеству клиентов в РФ. В настоящее время компания активно развивает собственную экосистему, включающую различные цифровые сервисы, IT-решения, финтех продукты и многое другое.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 370,9 млрд руб. (+11,6% (г/г));
• Чистая прибыль: 8,9 млрд руб. (-81,4% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 524,3 млрд руб. (+31,7% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 1,2 трлн руб. (+7,2% за 6 месяцев);
• Чистый долг/EBITDA 1,7x.

🔹Параметры выпуска:

• Объем: 10 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 200 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 5 лет;
• Рейтинг: AAA (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 12 ноября;
• Дата размещения: 17 ноября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (put – опцион через 3 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Новый выпуск – аналог прошлого МТС 2Р-13, отличается лишь срок до оферты. Премия к доходности отсутствует, а сам аналог торгуется на вторичном рынке около номинала. Поэтому спекулятивного потенциала от бумаги ожидать сложно. Однако с точки зрения среднесрочной идеи для получения доходности с премией к «ААА» — фиксам бумага имеет потенциал. Но в условиях цикла снижения ключевой ставки, который рано или поздно продолжится, меньшая доходность с возможностью фиксации на несколько лет вперед выглядит более приоритетно.

В рамках рейтинговой группы новый флоатер от МТС предлагает небольшую премию к доходности аналогов.

🔹ТОМСКАЯ ОБЛАСТЬ-34075

🔹Об эмитенте

По объему ВРП на душу населения регион входит в тройку лидеров Сибирского федерального округа. В структуре ВРП Томской области наибольший удельный вес имеет сектор добычи полезных ископаемых (углеводородное сырье). Затем следуют обрабатывающие производства, транспорт и связь, торговля, сельское хозяйство, строительство.

🔹Согласно отчету компании по итогам 2024 года:

• ВРП: 1,05 трлн руб. (+1,8% (г/г));
• СДД: 47,3 тыс. руб. (+13,7% (г/г));
• Доход бюджета: 109,2 млрд руб. (+4,5% (г/г));
• Дефицит бюджета: 1,4 млрд руб. (1,8% ННД).

🔹Параметры выпуска:

• Объем: 8 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КБД (2,1 года) + 500 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3,1 года;
• Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 11 ноября;
• Дата размещения: 14 ноября;
• Амортизация: да (40% в дату выплаты 25 купона);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Учитывая динамику КБД, на сегодняшний день выпуск предлагает доходность ~19,2% YTM, что соответствует ставке купона около 17,7-17,8% годовых. На фоне аналогов из числа субфедеральных облигаций параметры выглядят крайне перспективно.

В качестве аналога для сравнения возьмем недавнее размещение облигаций Ульяновской области «УльОбл-34011», где финальный ориентир купона был установлен на уровне 17,5%. Выпуск пользовался повышенным спросом на первичном рынке и показал неплохой апсайд сразу после размещения. На его фоне облигации Томской области обладают еще большим потенциалом ввиду более высокой доходности и частоты купонных выплат (12 раз в год).

Если финальный ориентир купона сохранится вблизи стартовых значений, бумага интересна как для спекулятивных сделок, так и для фиксации высокой доходности до погашения. Региональные облигации ― отличный компромисс между низкодоходными ОФЗ и высокорискованными корпоративными облигациями.

❗ Больше идей на долговом рынке здесь

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы