📈 Лента — самый дешевый и быстрорастущий ритейлер России. Стоит ли брать акции?

По году выйдут на 1,1 трлн рублей, стратегию в 1 трлн точно выполнят. 

✔️ Чистая прибыль 3 кв. 2025 = 8,2 млрд руб. (в 3 кв. 2024 года = 4,4 млрд руб., при этом, тогда была налоговая переоценка), реальный рост поменьше. 

✔️❌ EBITDA 3 кв. 2025 = 19,6 млрд руб. (в 3 кв. 2024 = 16,9 млрд руб.) 

EBITDA выросла меньшими темпами, чем выручка. 

✔️❌ Рентабельность по EBITDA сократилась до 7,3% с 8,1% годом ранее. Конечно, хочется большего с учетом высоких темпов роста, и рентабельности 8,4% во 2 кв. 2025. 

✔️ LFL-продажи в 3 кв. 2025 = +10,4% (на уровне X5, у них 10,6%)

✔️ Положительный траффик в гипермаркетах (+1,1%) и супермаркетах (+2,2%). 

Нюансы тоже есть: 

❌ Траффик по всей группе отрицательный (-0,6%), причина в снижении траффика в Монетках (-2,1%). Удивительно, но факт, LFL гипермаркетов выше, чем магазинов у дома. 

❌ Про снижение рентабельности EBITDA написал выше (причина в росте расходов). Интересно, есть ли что-то разовое — например, в статье «другое» рост на 176% г/г. 

❌ FCF в минусе в 3 квартале (-2,4 млрд руб.) из-за роста инвестиций до 15,6 млрд руб. (CAPEX на открытия из них 12 млрд руб., на оставшиемся 3,6 млрд руб. купили что ли кого-то? полного раскрытия нет, поэтому узнаем мы это, скорее всего, позже).

✔️ Большая программа капитальных затрат ведетк росту открытий. За 3 квартал Лента открыла 445 новых магазинов (301 «Монетку», 110 «Улыбок»). Всего же за 9М Лента открыла 1 143 новых магазина (807 «Монеток», 245 «Улыбок»), уже выполнив свой годовой план. 

💸 Дивиденды

Долг находится на уровне 0,9 ND/EBITDA, а к концу года придёт в диапазон 0,5-0,6 (если не будет новых M&A). При этом, я не жду дивидендов, и предполагаю, что компания будет направлять деньги в погашение долга и развитие. 

📊 Оценка компании

Лента оценивается в 5,3 прибыли 2025 года, 4,4 прибыли 2026 года. Все еще самый дешевый ритейлер. 

Лента остаётся одной из главных моих идей на российском рынке акций. Компания входит в топ-5 компаний с наибольшим потенциалом в таблице: t.me/Vlad_pro_dengi/1993

Впереди ключевой квартал с наибольшими выручкой, прибылью и денежным потоком в году, в ноябре объявят стратегию на 3 года вперёд. 

Инвесторов Ленты — с хорошими результатами бизнеса. Надеемся на возвращение маржи на уровень выше 7,5% в 4-м квартале. 

Друзья, если вы получили пользу из обзора, поставьте лайк! Отчет вышел 2 часа назад, а вы уже прочитали его обзор, это большой труд 🤝

На этой неделе также отчиталась X5, мой разбор и прогноз по дивидендам вы можете посмотреть тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1987

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!