Стоит ли сегодня покупать облигации с фиксированным купоном?

С одной стороны, идет цикл снижения ключевой ставки и впереди еще не один «кат». С другой стороны, рынок заранее отражает в ценах активов ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

На рынке облигаций практически не осталось бумаг, которые бы «плохо лежали». Доходности большинства выпусков облигаций в сегменте Investment Grade (от ВВВ+ и выше по нац. шкале) находятся либо на справедливых уровнях, либо ниже (= цены дорогие).

На горизонте 12 мес. сохраняются проинфляционные риски:

1) геополитическая нестабильность и рост санкционного давления,

2) ослабление рубля из-за уменьшения чистых продаж валюты со стороны ЦБ и Минфина с начала 2026, и

3) сохраняющаяся напряженность на рынке труда.

Их реализация может привести к тому, что ставку будут снижать медленнее, чем сейчас прогнозирует консенсус.

В этом сценарии стоит вспомнить о флоатерах, которые тоже хорошо подросли в цене за последний месяц. Количество новых выпусков в этом классе облигаций снизилось в последний квартал, но интерес к ним может быстро вернуться, если проинфляционные риски будут реализовываться. И мы думаем, что в 2026 году может снова наступить время, когда облигации с плавающим купоном будут предпочтительнее, чем выпуски с фиксированным купоном.

Виктор Низов, старший аналитик Invest Heroes