⚠️ Посмотрел отчет Позитива за 1 пол. 2025 года — ситуация остается трудной!

Да, заметно снижение расходов по некоторым категориям — общехозяйственные и административные расходы (-5%) и маркетинговые расходы (-4%) за 1 пол. 2025 года.

При этом, себестоимость +65%, затраты на исследования и разработки +32%, капитализированные расходы +33%. 


❗️ Главный показатель в отчете: 

❌Скор. прибыль NIC (чистая прибыль – капитализированные расходы) = -7,65 млрд руб. (за 1 пол. 2024 = -7,05 млрд руб.)

То есть убыток по итогам полугодия даже вырос. 

Компания говорит, что цель – вернуть NIC в положительную зону в 2025 году, я полагаю, что он будет околонулевой. 

📊 Оценка компании

Скорректированная прибыль 2025 — нулевая, по EV/EBITDAC оценка будет около 40. Это очень дорого. 

Да, Позитив восстанавливается, но у меня нет уверенности, что даже в 2026 году компания поднимет NIC до уровня 2023 года. Пока выглядит так, что компания стоит около 15-17 скор. прибылей 2026 года. 

На мой взгляд, такая оценка – дорогая, и с акциями стоит быть аккуратнее. Сохраняю справедливую цену акций Позитива на уровне 1 046 руб.

У меня в портфеле есть только 1 IT-компания, о ней рассказал тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1844

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку!