Заплатит ли Газпром дивиденды по итогам 2024 г.

21 мая 2025 г. Газпром планирует провести Совет директоров, на котором в том числе будет рассматриваться вопрос о выплате дивидендов по итогам 2024 г. Рассуждаем, каким может быть решение.

Технически Газпром может выплатить дивиденды, но в долг

Коэффициент Скорректированный чистый долг/EBITDA Газпрома снизился с 2.96х по итогам 2023 г. до 1.8х по итогам 2024 г. Долговая нагрузка на комфортном уровне. По див. политике Газпром мог бы выплатить дивиденды по итогам 2024 г. в размере 50% от чистой прибыли, то есть 30 руб./акцию (21% див. доходности к текущей цене), или около 717 млрд руб.

Однако свободного денежного потока Газпрома недостаточно для выплаты дивидендов по див. политике. По нашей оценке, FCF Газпрома по итогам 2024 г. стал положительным и составил 142 млрд руб., или 6 руб./акцию (4% к текущей рыночной цене), по сравнению с отрицательным FCF в 2023 г. (-126 млрд руб.).

С учетом будущих погашений средств для выплаты дивидендов недостаточно

Объем долга Газпрома вырос с 6657 млрд руб. на конец 2023 г. до 6715 млрд руб. на конец 2024 г. Это существенный объем (36% от капитала всего банковского сектора), и привлечь новый долг для выплаты дивидендов может быть проблематично, а процентные платежи будут высокими.

По графику Газпром должен в течение года погасить долг на сумму 1,4 трлн руб. Денежные средства компании составляют 992 млрд руб. Принимая во внимание снижение объема экспорта газа в ЕС, цен на нефть (к которым привязаны цены на газ для Китая) и доходов «Газпромнефти», мы не ждем, что в 2025 г. Газпром получит существенный объем денежного потока. Соответственно, с учетом будущих погашений было бы нелогично бо́льшую часть денежных средств сейчас направлять на дивиденды.

Прогноз дивидендов

Базово ожидаем, что Газпром не будет выплачивать дивиденды по итогам 2024 г. по див. политике, так как есть обязательства по выплате долга и денежных средств на дивиденды может быть недостаточно.  Правительство не закладывает в бюджет на 2025 г. поступления от дивидендов Газпрома. Если компания все же решит сделать выплаты, вероятно, их размер будет ниже 50% от чистой прибыли.

Наталья Шангина, старший аналитик Invest Heroes