🤤 ФосАгро: Когда хочется купить ещё, но в портфеле уже и так под максимальный лимит.

Иногда акция выстреливает — и это приятно. А иногда не растёт из года в год — и это даже лучше. Потому что если ты покупаешь не «цифру на табло», а растущий бизнес с крепкой выручкой и устойчивыми дивидендами — стабильная цена становится подарком.

Рынок застыл, а компания идёт вперёд. Именно такой случай с ФосАгро ($PHOR): покупал, докупал, и сейчас не добираю не потому, что раздумал, а потому что в портфеле уже лимит по позиции (5%). И свежий отчёт за 1 квартал 2025 года только подтвердил — всё было сделано правильно.

Ключевые моменты по отчёту за I кв 2025:
— +33,6% к выручке (до 159,4 млрд руб.).
— +25% к EBITDA (48,8 млрд руб.), а скорректированная EBITDA (без учета курсовых разниц) и вовсе +72,3% — до 65,2 млрд руб.
— Чистая прибыль +154% г/г — до 47,7 млрд руб.;
— Свободный денежный поток (FCF) — 34,8 млрд руб. База для дивидендов в 19 раз выше, чем годом ранее, на этом СД рекомендовал выплатить 201 руб. на одну акцию (~75% от FCF)
— Чистый долг сократился с 325 → до 263 млрд руб., отношение к EBITDA комфортное — 1,41x.

Росту показателей способствует рост глобальных цен на удобрения (мы это ждали). Полный список фьючерсов на удобрения можно посмотреть на сайте биржи CME Group. Мы же пока посмотрим на динамику фьючерсов на фосфорные удобрения в США (CBOT NOLA DAP). (рис 1).

II квартал уже наполовину прошёл → обратите внимание где цены → вспомните, что неделю назад проходила новость о том как Россия активно увеличивает поставки удобрений в США (поставки за год выросли на четверть) → сделайте выводы.

Цены на фосфорные удобрения растут везде, всё на фоне ограничений экспорта из Китая. Начала посевных, а в Индии и США — традиционные дефициты запасов. Т.е. это всё — топливо для будущей выручки.

Куда растёт бизнес:
— Основной рост пришёлся на экспорт в Индию, Латинскую Америку и Турцию. Внутренний рынок также держится за счёт весенней посевной и дешёвого логистического плеча.

Что в итоге?
Обсуждали пару дней назад: Собрал портфель — не трогай. Если бизнес продолжает работать

ФосАгро продолжает делать то, за что мы её держим: приносит кеш, показывает стабильную эффективность и держит умеренную долговую нагрузку.

Конечно, крепкий рубль немного жмёт маржу, но рост цен на удобрения это компенсирует.
А если рубль всё-таки ослабнет (а он ослабнет) — будет бонус и к марже, и к прибыли, и к дивидендам. А пока можно посмотреть как росли дивиденды ранее (рис 2)




---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией