Мосбиржа - «тихая гавань» и риски

Сезон отчетности в самом разгаре, и я продолжаю разбирать для вас самые интересные компании на российском рынке. Сегодня у нас бенефициар высоких ставок и повышенной волатильности – Московская Биржа. 

Итак, основные направления дохода демонстрируют рост: чистый комиссионный доход вырос на 20,6% до 63 млрд, чистый процентный доход на 56,9% до 81,9 млрд. Прекрасная динамика, однако рост расходной части тоже оказался значительным. Сильно выросли расходы на маркетинг и оплату труда. Чистая прибыль за 2024 выросла на 30% до 79,2 млрд. 

«Мы видим, что Мосбиржа развивает сейчас смежные направления, например платформу «Финуслуги», а также расширяет время торгов. В первом квартале запустили «выходную сессию». Под эти проекты и расширяется бюджет на маркетинг и ФОТ.» 

Капитализация Мосбиржи на момент написания статьи составляет ~490 млрд. Текущий мультипликатор P/E = 6,2. При стандартной дивидендной политике можно ожидать выплату по итогам года на уровне 18,2 руб., что дает доходность в ~8,5%. Оценка по стоимости и дивидендной доходности средняя – дорогой Биржу не назвать, но и недооценки в моменте не видно. 

После отчета акции перешли к падению. Инвесторов встревожили результаты за 4 кв. Там мы видим сокращение процентных доходов на 14% г/г. Однако IR-отдел биржи пояснил, что снижение связано с сокращением текущих остатков клиентов на счетах. Вероятно, в 4 кв. инвесторы перекладывались из кэша в другие активы, на чем мы и получили откат рынка. 

Из текущих идей по бумаге – смягчение санкционного давления. В случае возврата торгов долларом, иностранными инструментами, комиссионные доходы продолжат рост высокими темпами. При этом дополнительный драйвер – возврат иностранных инвесторов и фондов.

Мосбиржа – стабильный бизнес, с понятными драйверами. Навряд ли мы увидим тут иксы в течении года, но акции подойдут как в дивидендные портфели, так и в портфели умеренной волатильности. Зону ниже 220 считаю привлекательной для покупок с долгосрочным и среднесрочным горизонтом. Ставка на снятие санкций может быть интересной идеей на короткий срок для спекулятивных сделок.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.