Стоит ли обращать внимание на Татнефть в условиях санкционного давления?

⛽️Стоит ли обращать внимание на Татнефть в условиях санкционного давления?

Выручка Татнефти в 2024 году превысила 2 трлн руб. (+25% г/г) за счет роста реализации нефтепродуктов на внутреннем рынке и в странах дальнего зарубежья. Как рынок оценивает бумаги и какие можно ждать дивы?

Приобретение нефти, газа и нефтепродуктов обошлось на 45% дороже и составило 445 млрд руб. Расход по НДПИ увеличился с 494 до 583 млрд руб. При этом компания получила 319 млрд руб. в качестве демпферных выплат (+14% г/г).

🔴EBITDA достигла 478 млрд руб. (+22% г/г). Рентабельность по EBITDA — 23,5%.

Процентные доходы превысили 42 млрд руб. (+72%) при процентных расходах 32 млрд руб. Все из-за отрицательного чистого долга в 117 млрд руб.

🔴Татнефть получила 306 млрд руб. (+6%) чистой прибыли на акционеров после расхода по отложенному налогу на прибыль в 32 млрд руб.

Операционный денежный поток вырос на 30% г/г — до 425 млрд руб. из-за корректировки на разовые статьи.

📊 Оценка Татнефти по мультипликаторам

CAPEX меньше уровня 2023 года на 24% — 171 млрд руб. EV/FCF на уровне 5,8x. Оценка по EV/EBITDA в 3,1x средняя по сектору. P/E = 5,2x — не дешево, но и нельзя сказать дорого.

🟡 Какие будут дивиденды?

Дивиденд за IV квартал может составить 18,1 руб. при выплате 50% от чистой прибыли по МСФО (2,6% дивдоходности). В последних кварталах компания платила 75% от прибыли по РСБУ. В таком случае дивиденд составит 26,3 руб. (около 3,8% дивдоходности).

⭐️Мнение GIF

Татнефть — очень крепкий представитель нефтяного сектора. Компания сейчас в среднем диапазоне оценки по сектору. Отрицательный чистый долг поддерживает финансовые показатели в период высоких ставок.

Совокупно Татнефть сгенерировала около 75 руб. дивиденда за 2024 год (10,7% к текущей цене). Это на уровне дивдоходности Роснефти, имеющей к тому же проекты роста и более низкую оценку. В целом считаем оценку бумаг Татнефти справедливой.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF