📈 Результаты Полюса приятно удивили

Ну что-ж, наши ожидания оправдались, относительно того, что компания закроет 2024 год на мажорной ноте. Операционная эффективность, относительно слабый рубль и рекордный рост цен на золото сделали свое дело. Но обо всем по порядку.

⛏️ Объем добычи золота за прошлый год превысил 3 млн унций, что выше уровня 2023 года на 7%. Напомню, что по прогнозам данный показатель ожидали в диапазоне 2,75 — 2,85 млн унций. Как видим, некоторые компании по-прежнему способны выполнять обещания и достигать поставленных целей.

📈 Помимо роста производства, увеличился и объем реализации до 3,1 млн унций (+11% г/г). На этом фоне выручка выросла на 40% г/г до 7,3 млрд долл., а скорректированная EBITDA и вовсе на 49% г/г до 5,7 млрд долл. с маржинальностью в 77%. Даже IT компании не всегда могут похвастаться такой динамикой.

☝️ Напомню, что Полюс имеет один из самых низких в мире уровень затрат на добычу и находится в 1 го по этому показателю. При текущей цене желтого металла в 2920 долл. расходы компании на проданную унцию составляют лишь 383 долл.

💰 На фоне ударных результатов компания заявила о новой, более гибкой дивидендной политике. Ориентир – выплаты не менее двух раз в год и не менее 30% от EBITDA. Точную сумму узнаем по итогам заседания совета директоров 10 марта.

🧐 Учитывая, что у эмитента весьма консервативная долговая нагрузка, ND/EBITDA скорр = 1,1х, думаю, что могут распределить 30-35% от показателя EBITDA или около 1700 руб. на акцию. Ранее по итогам 9 месяцев эмитент уже направил на дивиденды 1301,75 руб. на акцию. Можно ожидать, что доплатят еще не менее 400 руб. по итогам 4 квартала. Это пока прикидки на коленке, точные цифры узнаем после заседания.

💰 Кстати, если компания продолжит платить дивиденды в этом году, то доходность скорее всего будет выше, чем в среднем по российскому горно-металлургическому сектору и у глобальных золотодобытчиков (у них около 6-7%).

☝️ Достигнутые результаты — это хорошо, но хочется понять, что ждет компанию дальше. Давайте посмотрим на прогнозы, которые дает менеджмент на следующие 3 года:

✔️ Объем производства золота ожидается на уровне 2,5 — 2,6 млн унций. Это консервативная цель. Как видим, Полюс вполне способен перевыполнять планы.

✔️ В 2030 году ожидается запуск проектов роста, куда входят Сухой Лог, Чульбаткан, Чертово Корыто. Если планы реализуются, то объемы производства вырастут до 6 млн унций (удвоение к уровню 2024 года).

✔️ Капзатраты в 2025 году составят 2,2 — 2,5 млрд долл. Здесь видим начало активной инвестиционной фазы в проекты роста.

📌 Таким образом, Полюс остается привлекательным активом, как с точки зрения потенциального роста, так и с точки зрения дивидендов. После сплита акции станут еще привлекательнее, в том числе для тех, у кого небольшие портфели. Долгосрочные инвесторы могут рассчитывать на хороший финансовый эффект в следующие 5 лет за счет новых проектов.

💼 Я свою долю продолжаю удерживать и будем следить за развитием событий.

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб