📉 ЛСР: замедление по всем фронтам

11 февраля 2025, 09:45
|
Георгий Аведиков

В отличие от Эталона, который пока неплохо справляется в трудный период, благодаря более низкой доли ипотечного спроса, у ЛСР дела обстоят гораздо хуже. Мы видим не просто замедление, а настоящий провал в продажах, окончательную глубину и продолжительность которого сложно спрогнозировать.

✔️ По итогам 2024 года продажи сократились на 40% в квадратных метрах и на 24% в денежном выражении. Рост цен помогает немного сгладить ситуацию.

✔️ В 4 квартале продажи в метрах рухнули на 45% г/г. А в деньгах на 32%. В начале 2025 года ситуация, скорее всего, будет не лучше.

✔️ Очень слабо показал себя основной регион деятельности ЛСР — Ленинградский. В Москве продажи даже выросли, причем, как в рублях, так и в метрах! Не исключено, что в дело вмешалось не только снижение спроса, но и цикличность ввода объектов.

✔️ Доля ипотечных сделок составила 69%. Это меньше, чем в 2023 году(76%), но все еще очень много. Особенно в сравнении с тем же Эталоном. В 4 квартале отмена льготной ипотеки и высокие ставки сделали свое дело — доля ипотечных продаж сократилась до 44%.

✔️ Введение в эксплуатацию новой недвижимости также сильно сократилось, на 25% г/г. Скорее всего, в ожидании снижения спроса.Зачем строить много, если все равно не купят?

✔️ Что интересно, продажи строительных материалов практически не пострадали. В 4 квартале гранитный щебень в натуральном выражении остался на прежнем уровне г/г, песок вырос на 11%, кирпич на 9% и газобетон на 17%. Было бы интересно послушать, куда компания сбывает свою продукцию. Но, к сожалению, эмитент сейчас никак не контактирует с частными инвесторами.

📌 ЛСР — достаточно закрытая компания, не комментирующая свои результаты. Но по цифрам уже видно, что девелоперы, подсевшие на ипотеку (такие как Самолет, ЛСР и ПИК) сильно страдают. Если высокая ставка будет сохраняться долго, а государство не придумает новых льготных программ, отрасль ждут большие проблемы. Но, скорее всего, этого не допустят из-за ее большой стратегической и социальной значимости. Тем не менее, делать ставку на это сейчас — не самая лучшая идея, на мой взгляд. Пока перспективы слишком туманны.

#LSRG

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!