Самолет попытался доказать, что если есть в кармане пачка сигарет, значит все не так уже плохо на сегодняшний день)

На прошлой неделе Самолет провел большой день инвестора, где попытался доказать, что если есть в кармане пачка сигарет, значит все не так уже плохо на сегодняшний день))

Выделим ключевые тезисы:
1) Ждут продажи на уровне 1,3 млн кв.м. в этом и следующем году. Получается, о предыдущих планах роста и выходе в лидеры строительного сектора на время придется забыть.
2) Каким-то образом насчитали долг\EBITDA = 1,3 (под двумя звездочками!) в этом году и = 1 в следующем. Нам мой взгляд это черная финансовая магия. Пока не верю.
3) Пишут, что доля сделок с ипотекой была сильно завышена в последние годы, а теперь «нормализуется»))
4) В целом указывают, что продают лучше рынка. Это даже правда. Но инвесторы-то покупали компанию, которая обещала продать 1,9 млн метров в 2024 году и почти 3 млн в 2025.
5) Ожидают снижение рынка в метрах в 2025 году, но так же ждут подорожание квадратного метра!!! При этом на главной странице висит акция — купи квартиру со скидкой 25%!!!
6) Как факторы роста цен указывают снижение распроданности и износ старого фонда. Кстати, именно эти факторы выйдут на первое место, когда рынок начнет восстанавливаться скажем в 2027 году. Так что может быть сейчас действительно неплохой момент улучшить жилищные условия.
7) Запас метров готовых к реализации в 2025 году вырастет с 2,9 до 3,6 млн кв метров.
8) Не забыли упомянуть земельный фонд с оценкой в 1 трлн. Конечно же это полная чушь. Просто земля без проектов на ней не может столько стоить.
9) Появились новые крупные миноритарии.

С одной стороны Самолет молодцы. Держат коммуникацию с рынком, видно, что пытаются адаптироваться к новым условиям. Если к лету цикл жесткой ДКП развернется, то спасутся, выживут и, может быть, таки когда-нибудь выйдут на 4 млн кв. м. в год.

С другой стороны, в критическую ситуацию менеджмент загнал себя сам. Почему ваш покорный слуга со своего дивана еще в 2023 году увидел разгон инфляции и сдутие ипотечно-кредитного пузыря? А вот молодая-удалая команда прорывного застройщика макроэкономику прощелкала. Компания взяла на себя слишком большой риск и теперь будет за него расплачиваться. Темпы роста уже точно потеряны, на кону выживание бизнеса.

Кстати, здесь уместно сравнение с Мечелом. Знаете откуда у металлурга непосильный долг, который уже почти 2 десятилетия вынуждает компанию вместо развития существовать на грани выживания? А просто Мечел на пике рыночного пузыря 2007 года скупал угольно-металлургические активы (в том числе в США). Большой риск обернулся большими убытками, из которых компания никак не может выбраться. Вполне допускаю, что Самолет постигнет такая же судьба. Но пожелаем ребятам успеха и однажды таки стать самой дорогой строительной компанией в России.

https://t.me/borodainvest