А я же вам про ставку ничего не сказал! Вообще-то я думал, что ЦБ снизит ключ на 2%, после чего возьмет паузу для оценки новых условий. И на конец года я ждал ставку 15 — 16%. Но ЦБ снова удивил рынок, сказав, что снижение на 2% вообще не рассматривалось и даже 1% был под вопросом.

Виной тому бюджет, параметры которого должны стать известны в начале октября. И, собственно, риторика ЦБ возвращает нас к простой, но очевидной мысли, про которую я вам ранее рассказывал ранее. С очень высокой вероятностью нас ждет:
— расширение дефицита бюджета на этот год (но это уже не новость, а просто постфактум принятие текущих реалий, так как дефицит бюджета уже превысил 4 трлн);
— рост расходов и расширение дефицита бюджета на 2026й год (а в 2027 и 2028 годах как всегда будет расписано сокращение, которое пересмотрят в конце следующего года);

Все эти мысли довольно очевидны и следуют из одной простой максимы. Военный бюджет не умеет сокращаться. Он всегда только растет, особенно в условиях затяжного конфликта. У нас конфликт затяжной, а надежды на скорое завершение как-то рассосались сами собой. Без окончания СВО не устранятся первопричины инфляции, не сократится дефицит бюджета, а нас скорее всего ждут новые налоги и прочие мелкие неприятности вроде подрывов поездов, прилета дронов и отключения интернета.

( Читать дальше )

​​Завтра ЦБ примет решение по ключевой ставке. Рынок закладывает снижение на 1 — 2% и это логично (но ЦБ может неприятно удивить взяв дополнительное время на оценку ситуации). Мы уже не раз разбирали всякие опережающие экономические индикаторы, которые указывают на замедление российской экономики.

Добавим еще один — из презентации Итер РАО по итогам первого квартала 2025 года. Согласно данным компании энергопотребление прилично сократилось!!! Как при падающем потреблении электричества Росстат умудрился насчитать рост ВВП одним им известно. Но предположительно, даже с волшебной методичкой ведомства, во втором квартале российская экономика уже должна быть в рецессии. А значит ЦБ может и должен начинать цикл смягчения ДКП.

Но, как я писал ранее, сильно снизить ставку при условии продолжения СВО не получится. Плюс ЦБ любит держать драматическую паузу, так что не исключаю, что ЦБ всех неприятно удивит и перенесет решение на июль. Ну уж там-то точно снижение.

https://t.me/borodainvest

За прошедшую неделю было очень много важных новостей, которые могут сильно повлиять на рынок. Лучше всего эти новости иллюстрирует слайд из свежей презентации Совкомбанка. За последние 20 лет российской истории еще не было такого длительного периода столь высоких ставок! Предыдущие два пика на фоне текущей ДКП смотрятся просто каким-то детским лепетом.

Как раз на прошлой неделе вышли данные по инфляции за апрель, и вот они оказались супер положительными. Инфляция таки занырнула к 4% (в формате SaaR, то есть умножение инфляции одного месяца на 12) и уже можно говорить о том, что ЦБ добился своей цели. При этом в долгосрочном плане инфляцию в 4% лично я считаю недостижимой, но как минимум жесткая ДКП выполнила функцию охлаждения инфляционных ожиданий.

Но помимо инфляции жесткая ДКП так же охладила экономику. Хотя экономисты насчитали в 1 квартале рост ВВП примерно на 1,4%, в гражданской части дела идут несладко. Опережающие индикаторы вроде отгрузок на сети РЖД завалились давно. Теперь же в отчетах мы видим, как публичные компании теряют прибыль под давлением опережающего роста операционных расходов (та самая инфляция), высоких процентных расходов (у компаний с долгами все прям сложно) и повышения налога на прибыль.

( Читать дальше )

Переводя с центробанковоского на человеческий язык, кредиты для компани с высокой долговой нагрузкой станут дороже. А они и без того сегодня не дешевы!!! Кажется ЦБ решил устранить перегрев экономики не сдутием, а взрыванием пузырей, ведь закредитованные заемщики и так уже не вывозят растущие проценты.

Возможно в условиях мирного времени я бы даже сказал, что это правильная стратегия. Поищите статьи по хэштегу #Мечел. Банкротство этого зомби давно позволило бы оздоровить, обновить и развивать те предприятия, которые входят в группу компаний. Банкротство вовсе не означает смерть предприятия!!! Наоборот, это новая жизнь!!! Да, дефолт был бы болезненен для Зюзина и ряда банков, которые кредитовали Мечел. Но это разумная плата за ошибки менеджмента на всех уровнях.

Собственно один из секретов долгосрочной успешности американской экономики это работающая процедура банкротства. Некоторые крупные американские корпорации прошли его уже не один раз (особенно авиакомпании)!!

Но в условиях активной фазы СВО оздоровление экономики через банкротство возможно не самый лучший путь. Есть вероятность, что мы попадем в ту самую стагфляционную спираль, с которой ЦБ пытается бороться. Это как с СВО. Хотели отодвинуть НАТО от границ России, а теперь натовские ракеты стреляют по нашей стране. Что-то с этой логикой не так.

( Читать дальше )