Блог им. borodainvest93 |Пятничный обман: как российские компании разочаровали инвесторов

Пятница принесла российским инвесторам сразу два случая… Невыполнения обещаний? Продажи инвесторам заведомо невыполнимых цифр, которые никто и не собирался исполнять? Откровенного обмана? В общем сплошное расстройство.

Первым инвесторов разочаровала Южуралзолото. Ну там мы хотя бы догадывались, что будет спад производства из-за ограничения добычи. Но неприятным сюрпризом стал прогноз по добыче на 2025й год. Если вы помните, на IPO компания обещала рост производства в 1,5 раза относительно 2023 года. Новый прогноз — лишь восстановление до тех же уровней после спада. Еще один золотодобытчик теряет добычу в момент, когда золото обновляет исторические пики. Конечно, если компания таки реализует свои обновленные планы к 2027 году, и если золото останется на текущих уровнях или выше, а рубль плавно девальвируется… Столько если, что компания теряет актуальность как минимум в ближайшее время.

После ЮГК инвесторов радовал Позитив. Ну что ту говорить? Давайте лучше по пунктам:
— в июне компания дает гайденс по отгрузкам 40 — 50 млрд;



( Читать дальше )

Блог им. borodainvest93 |Позитив в минусе: временные трудности или конец истории? Разбор перспектив компании и шансов на отскок

Позитив в минусе: временные трудности или конец истории? Разбор перспектив компании и шансов на отскок



Крутой инвестор и лихой парень — Мурад Агаев — вчера выложил скрин своего ИИС, где у него открыта большая короткая позиция по акциям Позитива. Поскольку у меня тоже большая позиция в акциях этой компании (даже больше шорта Мурада), но в лонг, то я хотел бы подискутировать о перспективах этого бизнеса.

В последнее время вокруг Позитива сложился ужасный новостной фон: тут и допка, которая совершенно оправдано не нравится инвесторам, и понижение прогноза по отгрузкам, и продажа акций инсайдером и увольнения сотрудников. Новости выходят как на подбор только плохие. Инвесторы уже и забыли, что менее года назад, при котировках выше 3000 рублей эти акции были фаворитам всех инвест домов!!! А теперь они превратились в гадкого утенка. Может быть не стоит следовать за толпой? Давайте разбираться.

Сразу скажу, что у меня инсайдов по выручке, поэтому в прогнозах я буду опираться на цифры компании, а от них строить прогноз. Новый прогноз по отгрузкам = 30 — 36 млрд (против 40 — 50 ранее). Снижение значительное, но не смертельное.



( Читать дальше )

Блог им. borodainvest93 |РусГидро без дивидендов: как госинвестиции и тарифы оставляют акционеров ни с чем

РусГидро без дивидендов: как госинвестиции и тарифы оставляют акционеров ни с чем

ПРАВИТЕЛЬСТВО РФ И РУКОВОДСТВО РУСГИДРО ГОТОВЯТ ПЛАН УЛУЧШЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ, ВОПРОС ДИВИДЕНДОВ МОЖЕТ СТАТЬ ЕГО ЧАСТЬЮ — ВИЦЕ-ПРЕМЬЕР ТРУТНЕВ — ИНТЕРФАКС

Проще говоря, дивидендов у Русгидро больше не будет. Зато будет очередная (далеко не первая) допэмиссия для сокращения долга. О чем ваш покорный слуга много раз предупреждал.

Если посмотреть на диаграмму чистого долга (Русгидро хочет быстренько догнать и перегнать Систему с ее 1,3 трлн?), то решение верное и давно назревшее. Более того, перестать платить дивиденды нужно было еще два года назад.

Вообще на эту тему можно писать диссертацию. Как вам такая тема: «Невозможность прибыли. Государственные тарифы против государственных инвестиций.» В случае Русгидро государство пытается усидеть на двух стульях:
— снизить инфляцию и дать субсидии проблемным регионам (Дальнему Востоку) за счет сдерживания роста тарифа;
— реализовать масштабную инвестиционную программу развития, которая при государственных же тарифах принципиально не окупая.



( Читать дальше )

Блог им. borodainvest93 |Владельцы «М.Видео-Эльдорадо» ведут переговоры о продаже сети Промсвязьбанку

Владельцы «М.Видео-Эльдорадо» ведут переговоры о продаже сети Промсвязьбанку

Не могу понять, в этой новости все прекрасно или все ужасно? Если быть акционером Сафмара, то новость невероятно позитивная. Со своего баланса можно скинуть актив, который:
1) Первого полугодия 2021 года видит только убытки.
2) GMV которого упорно стагнирует вопреки оптимистичным рассказам менеджмента и уже трем сменам бизнес модели.
3) Проигрывает битву за рынок не только маркетплейсам, но и более молодым и агрессивным сетям вроде ДНС.
4) На котором висит 80 млрд долга, который невозможно погасить или реструктуризировать.
Продажа такого актива даже за 1 рубль, это огромный позитив!!

Если смотреть со стороны Промсвязьбанка, то сделка просто ужасная. Государственный банк покупает актив, который:
1) См. выше
2) См.выше
3) См.выше
4) См.выше

При этом для банка это 100% непрофильный актив, который нужен ему как собаке пятая нога. Как вообще в умах гос банкиров сочетается государственный банк, кредитующий оборку, и продажа смартфончиков — телевизоров? Это уже не говоря о продолжающейся тягучей национализации активов на рынке, что прямо противоречит требованию президента по развитию рыночной экономики.



( Читать дальше )

Блог им. borodainvest93 |Упавший Позитив: как поймать волну на растущем рынке и не упустить свой поезд?

Упавший Позитив: как поймать волну на растущем рынке и не упустить свой поезд?

Если вы вдруг переживаете, что ралли уже началось, мирные переговоры на подходе, а вы не успели ничего купить, то у меня для имеется отличная история. Компания Позитив!!

Просто удивительно, что эта, совсем недавно супер популярная компания, сегодня умудряется падать на растущем рынке!!! На мой взгляд это отличная возможность запрыгнуть в уходящий поезд.

Смотрите:
1) По 3000 рублей буквально все инвест дома верили в кибербез, ВСЕ рекомендовали акции к покупке, всем все нравилось. Типичное следование прогнозов за ценой
2) Понятно, что менеджмент сам себе наговнил непонятной допкой, но… Допка всего на 7,5% акций, а не на 25%, как они хотели ранее. То есть текущий размер допки это скорее позитив, чем негатив. А следующая крупная допка будет когда акции будут выше 5000. Я даже и не против))
3) Ключевая точка начала падения — понижение прогноза по выручке с 50 млрд до 30 — 36 млрд. Компания неприятно удивила инвесторов резко понизив прогноз по отгрузкам на этот год. Старый план в 40 — 50 млрд превратился в новый план 30 — 36 млрд. Неприятен тут прежде всего не сам факт понижения, а то, что компания еще пару недель назад на Смартлабе всем рассказывала, что придерживается старого прогноза, хотя явно знала о слабых результатах. То есть врали до победного.



( Читать дальше )

Блог им. borodainvest93 |ММК представил операционные данные за 4й квартал и 2024й год

ММК представил операционные данные за 4й квартал и 2024й год

ММК представил операционные данные за 4й квартал и 2024й год. На диаграммах хорошо видно, что второе полугодие вышло крайне слабым — на уровне коронавирусного минимума!!! То есть как минимум в строительной и металлургической отрасли началась рецессия. Это все ожидаемые последствия жесткой ДКП центробанка.

Кстати, обращать не стоит большое внимание обращать на фразы про снижение производства из-за ремонтов. Тут нужно правильно понимать причинно-следственную связь. Ремонты как раз и начались из-за слабого спроса (что и логично). Если бы прокат сегодня отрывали с руками по любым ценам, то с обновлением оборудования можно было бы и подождать.

Но вернемся к экономике. Спад в производстве и продажах окажет давление не денежные потоки. Прибыль во втором полугодии будет небольшая, а FCF вероятно нулевой. То есть на дивиденды снова рассчитывать не приходится. Но зато инвесторы могут рассчитывать на восстановление спроса и экономической активности скажем во втором полугодии 2025 года. Для этого ЦБ должен начать снижать ставку, для чего в свою очередь должна закончиться СВО.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ММК

Блог им. borodainvest93 |Мечел: долговой марафон с видом на дефолт. Кто устанет первым — компания или кредиторы?

Мечел: долговой марафон с видом на дефолт. Кто устанет первым — компания или кредиторы?

МЕЧЕЛ" ДОГОВОРИЛСЯ О ПЕРЕНОСЕ ВЫПЛАТ ПО ЧАСТИ ОСНОВНОГО ДОЛГА С 2025-2026 ГГ. НА 2027-2030 ГГ. — ПРЕДСТАВИТЕЛЬ

Борьба экипажа за плавучесть этой посудины продолжается!!! На моей памяти Мечел уже раз в шестой согласовывает пролонгацию\реструктуризацию долга. А ловко ты все это придумал!!! Когда долг достаточно большой, это уже проблема кредитора, а не заемщика. Очередная пролонгация, кстати, много говорит о качестве активов российской банковской системы. Кто там основной кредитор? Кажется Газпромбанк. Можно считать, что в его капитале есть дыра на 270 млрд рублей.

Да, формально Мечел пока платит проценты. Но, чтобы погасить тело долга, доходы угольщика\металлурга должны расти. Вот в 2021 году, когда мир находился в сырьевой эйфории после пандемии и уголь стоил супер дорого, доходов Мечела действительно хватало на сокращение долга и даже на какой-то OPEX\CAPEX. Возможен ли рост доходов в сегодняшних условиях? Судя по проблемам в строительном секторе китайской экономики, крайне маловероятно. Экспорт в Европу закрыт по политическим мотивам, везти уголь куда еще не выгодно по экономическим соображаниям.



( Читать дальше )

Блог им. borodainvest93 |Почему MercadoLibre умеет, а Ozon нет: уроки латиноамериканского доминирования

Почему MercadoLibre умеет, а Ozon нет: уроки латиноамериканского доминирования

Если вы хотите пример Озона который смог, то вот вам финансовые результаты компании MercadoLibre, Inc. (MELI). Это крупнейший онлайн маркетплейс Латинской Америки. Но в данный момент это уже не просто маркетплейс, а полноценная экосистема, включающая банкинг, кредитование и прочий финтех.

Как говорится, найдите 10 отличий!!! Странным образом, MELI устойчиво прибылен и его прибыль растет вместе с выручкой. Вот пример работающей бизнес модели!!! Относительно небольшие убытки у компании были только в период 2018 — 2020 годов, когда шли значительные вложения в расширение сети.

Но почему же у латиноамериканцев получилось, а Озон все так же остается убыточным на протяжении более 20 лет и всю историю публичных торгов? Ответ на поверхности — конкуренция. MELI — абсолютный доминатор в своем регионе, практически не имеющий конкурентов. На рынок пытался выйти Амазон, но за счет лучшего позиционирования на своем рынке Мели выбил конкурента. За счет монопольного положения MELI работает с положительной маржей и конвертирует рост выручки в рост прибыли. Но, заметьте, даже при таком успешном успехе, никакой фантастической рентабельности нет. Рентабельность по чистой прибыли варьируется от 5 до 10%.



( Читать дальше )

Блог им. borodainvest93 |Газпром растет последним

Газпром растет последним

Наверное все знают притчу во языцах о том, что «Газпром растет последним». Вероятно какого-то статистического подтверждения этого эмпирического вывода нет, но и народная молва на ровном месте не появляется. Быть может запаздывающая динамика бывшего биржевого лидера была как-то связана с его большим весом в индексе и популярностью у нерезидентов, которые определяли динамику рынка в прошлом (веселые были времена).

Ну так вот. Вчера Газпром вырос на 4% и лично мне кажется, что нам подают ясный сигнал к локальной коррекции (упор на слово ЛОКАЛЬНЫЙ). Объясню свою логику:
— вы-первых, индекс резко вырос более чем на 10% от локальных минимумов. Это уже сам по себе повод остыть;
— во-вторых, как и ожидалось, закончить сложнейший конфликт одними заявлениями Трампа невозможно. Впереди долгие переговоры, которые еще и могут не завершиться успехом. Все это рынок тоже учет и горки на смене настроений нам обеспечены.
— в третьих, новостной фон так себе. Газпром лишился остатков экспорта через Украину, по Турецкому потоку постреливают (а ведь может быть и диверсия, как против Северного Потока), крупнейшая нефтяная дочка попала в SDN.



( Читать дальше )

Блог им. borodainvest93 |Сегежа: почему акции неинтересны инвестору и даже опасны для шорта

Сегежа: почему акции неинтересны инвестору и даже опасны для шорта

Меня постоянно спрашивают про Сегежу. Мол, а как повлияет допэмиссия на финансовые показатели компании? А от какой цены акции могут быть интересны в долгосрок? А может быть уже пора покупать и есть спекулятивная\инвестиционная идея? Отвечаю на все вопросы сразу.

1) Смотрим на график выше (или ниже, смотря где вы смотрите). С учетом 4го квартала бизнес Сегежи работает в убыток 8 кварталов подряд. И что-то я пока не вижу предпосылок, чтобы ситуация как-то изменилась. В компанию можно влить хоть 200, хоть 300 млрд, прибыльной на операционном уровне от этого она не станет.
2) Соответственно, даже после допки на 100 млрд рублей у нас будет компания с долгом в районе 50 млрд и стабильным операционным убытком. Чистый убыток благодаря экономии на процентах сократится с 5 до 2 — 2,5 млрд рублей.
3) Соответственно, пока на графике не появятся зеленые столбики (или намеки на зеленые столбики), разумному инвестору акции не интересны не инвестиционно, не спекулятивно ни по какой цене. В принципе. Тут остается только игра в угадайку для лудоманов, но я на подобном деньги зарабатывать не имею.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн