За прошедшую неделю было очень много важных новостей, которые могут сильно повлиять на рынок. Лучше всего эти новости иллюстрирует слайд из свежей презентации Совкомбанка. За последние 20 лет российской истории еще не было такого длительного периода столь высоких ставок! Предыдущие два пика на фоне текущей ДКП смотрятся просто каким-то детским лепетом.

Как раз на прошлой неделе вышли данные по инфляции за апрель, и вот они оказались супер положительными. Инфляция таки занырнула к 4% (в формате SaaR, то есть умножение инфляции одного месяца на 12) и уже можно говорить о том, что ЦБ добился своей цели. При этом в долгосрочном плане инфляцию в 4% лично я считаю недостижимой, но как минимум жесткая ДКП выполнила функцию охлаждения инфляционных ожиданий.

Но помимо инфляции жесткая ДКП так же охладила экономику. Хотя экономисты насчитали в 1 квартале рост ВВП примерно на 1,4%, в гражданской части дела идут несладко. Опережающие индикаторы вроде отгрузок на сети РЖД завалились давно. Теперь же в отчетах мы видим, как публичные компании теряют прибыль под давлением опережающего роста операционных расходов (та самая инфляция), высоких процентных расходов (у компаний с долгами все прям сложно) и повышения налога на прибыль.

Сегодня должны начаться переговоры между Россией и Украиной в Турции. Почему это ключевое событие для рынка писал неоднократно, повторяться не хочется. Нам остается только ждать результатов и каких-то итогов.

Впрочем, судя по тому, что состав российской делегации резко поменялся с главы МИДА Лаврова на не имеющего значимых должностей Мединского, большого прорыва пока не ожидается.
Состав российской делегации как бы предлагает украинской стороне задуматься о том, к чему их несговорчивость привела страну за прошедшие три года и сделать новый осознанный выбор.

Увы, поскольку это выбор между продолжением конфликта и сохранением власти Зеленским, выбора тут и нет. Любой политик главной и единственной целью своей деятельности считает сохранение власти. Количество трупов тут не принципиально.
К тому же, несмотря на наше преимущество на поле боя, украинская армия все еще держится и не развалилась.

Получается, что наиболее вероятный сценарий такой: переговоры не увенчаются успехом, нас ждет еще одна летне — осенняя компания и уже новая попытка договориться по ее итогам. Но надежда на чудо и на мир к лету все еще жива. Так что ждем итоги переговоров.

Если вы находитесь в стороне от новостной повестки (чему все здравомыслящие люди сильно завидуют), то я вынужден нарушить ваше спокойствие и ввести вас в курс дела.

Вопреки заявлениям Песков, вбросам различных СМИ и скепсису многочисленных участников рынка, стороны вчера все таки согласовали прекращение огня по энергетическим объектам. Есть первый шажочек к миру! Пускай это неуверенный шаг на костылях, но теперь можно начать движение в сторону полноценного перемирия и завершения СВО.

Впрочем, за частичным прекращением огня многие упустили даже более важное событие, которое произошло в рамках «Черноморской инициативы» или Зерновой сделки 2.0, как ее более верно называть. Важен вот этот пункт:
2. США будут способствовать восстановлению доступа российского экспорта сельскохозяйственной продукции и удобрений на мировой рынок, снижению стоимости страхования морских перевозок, а также расширению доступа к портам и платежным системам для проведения таких транзакций.

То есть вы понимаете масштаб прорыва, да?? США фактически согласились снять и способствовать снятию санкций с России!!! Впервые с начала СВО санкции снимают, а не накладывают!!! Вот уж где супер разворот в политике, отношениях и ожиданиях!!!

Вчера прошли очередные телефонные переговоры президентов России и США. Ожидания рынка были самые грандиозные: как минимум тридцатидневное перемирие, как максимум окончание СВО уже вчера, сразу после созвона.

Реальность оказалась гораздо более прозаической, но все равно позитивной. Помимо всяческих намерений и договоренностей договариваться, Россия согласилась прекратить удары по энергетической инфраструктуре. Может быть это не такой большой шаг, как полное тридцатидневное перемирие, но все так это движение в сторону окончания конфликта. Позиции сторон постепенно сближаются, а самое главное все начинают понимать, что затягивание конфликта никаких позитивных результатов не принесет. Скорее всего на дипломатическом уровне уже полным ходом идет согласование параметров полноценного мирного соглашения. Ну а если США согласится не поставлять вооружение на время тридцатидневного перемирия, то будет совсем хорошо. Вот это уже будет настоящий рывок к миру.

Для рынка ситуация получается схожая. Окончание СВО, снижение ставки и рост акций все так же на повестке. Просто это случится не в марте, а, допустим, в мае. Придется набраться терпения и верить в хорошее.

Хотелось бы поговорить о двух тезисах, которые постоянно всплывают в комментариях. Вот они:
«После окончания СВО оборонные расходы не сократятся или даже вырастут, так как придется заменять потерянное вооружение.»
«Акции не вырастут, так как в экономике начнется рецессия и прибыли компаний упадут.»

Как вы понимаете в этих двух тезисах помимо сомнительной внутренней логики есть еще и явное противоречие. Поэтому попытаюсь описать картину постСВО экономики, как я ее вижу, и в процессе оба тезиса опровергнуть.

Начнем по порядку. Если посмотреть историю российского бюджета, то становится понятно, что российское правительство немножко зациклено на том, чтобы доходы всегда превышали расходы. Только затянувшаяся СВО временно изменила эту политику. Но я абсолютно уверен, что как только конфликт завершится, правительство вновь начнет копить кубышку на сложные времена. Для этого нужно будет сократить расходы до такого уровня, чтобы они стали меньше доходов.

Чтобы сделать бюджет профицитным, придется сокращать оборонные расходы, которые в данный момент превысили 7% ВВП (это много, а вот на всю остальную экономику тратится преступно мало).