Что делать облигационерам во времена неопределенности?

Банк России заявляет, что в декабре оставит ключевую ставку неизменной лишь в случае существенного замедления устойчивой инфляции и появления факторов более быстрого возвращения темпов роста цен к целевым значениям. Пока предпосылок для этого мало. Действительно, замедление недельной инфляции не выглядит убедительным.  

Чуть позже от регулятора поступает еще одно заявление: «Та информация, которую мы последние пару недель слышим от бизнеса, предприятий и от банков, указывает на то, что в ноябре-декабре мы вполне можем увидеть замедление кредитной активности. И если эти сигналы будут подтверждены фактическими данными, то, конечно, совет директоров будет принимать решение 20 декабря, исходя из этого изменения в динамике кредита».  

Что делать инвестору в облигации во времена такой неопределенности? Вероятно, самое безопасное – пересидеть в фонде ликвидности до чуть большей ясности. Если же хочется чуть большего, то флоатеры остаются наиболее актуальной историей, но не все. 

Не так давно на рынке резко переоценился кредитный риск. Бумаги эмитентов с высокой долговой нагрузкой или из секторов, считающихся высокорискованными (строительство, лизинг) падали гораздо активнее других. Но даже среди надежных выпусков ощущается давление со стороны новых размещений, предлагающих повышенную премию (например РусГидро с КС+2%). Вывод – выбираем короткие выпуски эмитентов с высоким рейтингом и низкой долговой нагрузкой.

Однако выбор среди таких бумаг оказывается весьма ограниченным. Самое короткое, отвечающее нашим критериям, и при этом ликвидное — АЛРОСА1Р2 с погашением в апреле 2026 года и ежемесячным купоном с премией в 1,14% к ставке. По текущим ценам и при текущей КС это около 24,5% эффективной доходности. Учитывая, что все же еще как минимум одно повышение ставки нас ждет, выпуск кажется весьма интересным. 

Для разнообразия можно добавить близкие по критериям флоатеры РостелP12R (ежемесячный купон КС+1,3% и погашение в апреле 2026, но долговая нагрузка побольше и рейтинг на ступень ниже) и ФосАгроП2 (ежемесячный купон КС+1,1% с погашением уже в сентябре 2026 года).

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram