⛽️ Роснефть держит высокую планку

✔️ Разбирая  отчет Роснефти по итогам 1 квартала, мы отметили высокое качество бизнеса в сочетании с адекватной оценкой. Забегая вперед, скажу, что ничего принципиально не изменилось. Компания все так же хороша с фундаментальной точки зрения.

🛢 Цена на нефть в последнее время корректируется, однако соглашение ОПЕК+ и напряженность на Ближнем Востоке не дают ей опуститься слишком низко. Это в сочетании с комфортным курсом рубля, все еще позволяет российской нефтянке зарабатывать хорошие доходы.

📊 Что мы и видим в отчете за 1 полугодие:

📈 Выручка выросла на 33,4% г/г, а EBITDA на 17,8%. Во 2 квартале темпы роста замедлились под влиянием цены на нефть и давлением расходов.

📉 Что касается расходов, то они выросли на 36,3% г/г. Но такая сложность сейчас характерна для многих компаний и Роснефть на их фоне еще хорошо держится. Основной статьей расходов стали налоги, которые прибавили 58,2% г/г. Государство наполняет бюджет и не привлекает средства, как дивидендами, так и налогами.

📈Тем не менее, чистая прибыль выросла на 26,9% г/г. Даже лучше чем в 1 квартале! Однако, мы помним, что Роснефть не корректирует прибыль на бумажные статьи, поэтому показатель может быть волатилен. Что, впрочем, не мешает платить дивиденды (потенциальный размер которых составит 386,5 млрд руб. за 1 полугодие), с запасом перекрываемые свободным денежным потоком, выросшим на 61,3% г/г до 700 млрд руб.

💰 Что касается будущего дивиденда, он даст чуть больше 7% полугодовой доходности. Учитывая размер свободного денежного потока, и тот факт, что на выплату идет только половина прибыли — это интересно! Ведь 14% годовой доходности при выплате50% прибыли, означает, что E/P = 28%. И это с запасом перекрывает доходность длинных ОФЗ и фондов денежного рынка.

🏗 Кроме того, мы держим в уме проект «Восток Ойл», где полным ходом идут работы по бурению, разведке и строительству инфраструктуры. И что самое главное, капитальные затраты (+16,2% г/г) пока не мешают Роснефти наращивать свободный денежный поток и держать долг на комфортном уровне. Соотношение ND/EBITDA = 0,96х, что даже чуть меньше, чем по итогам 1 квартала.

📌 Перед нами все та же сильная идея, ничуть не растерявшая своей привлекательности. Разочаровать инвесторов Роснефть способна, разве что, в случае сильного снижения цен на нефть. Но в таком сценарии, не поздоровится всему сектору, включая государство (основная часть доходов от высоких цен на нефть идет в бюджет). С долгосрочной же точки зрения, Роснефть смотрится интереснее конкурентов, так как имеет потенциал роста добычи.

#ROSN


❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб