Десятилетний сырьевой суперцикл только начинается. Как только ФРС начнет снижать процентные ставки, доллар ослабнет, а все сырьевые товары подорожают

В периоды легких денег рисковые активы, такие как акции, как правило, опережают ожидания, поскольку инвесторы гонятся за прибылью, но во времена экономических потрясений сырьевые товары становятся безопасной гаванью для многих инвесторов. По мнению одного аналитика, сейчас самое время готовиться к сырьевому суперциклу.

«Последние [два] раза мы видели эти оценки для сырьевых товаров в 1971 и 2000 годах», — написал в Твиттере основатель MN Consultancy Михаэль ван де Поппе (Michaël van de Poppe). «Сырьевые товары и #Crypto чрезвычайно недооценены, и вполне вероятно, что сырьевые товары войдут в 10-летний бычий рынок».

«Я ожидаю большого потенциала роста от этих двух классов активов», — сказал Поппе.

Как показано на изображении выше, сырьевые товары в настоящее время оцениваются на более низких уровнях, чем в преддверии пузыря доткомов 2000 года и финансового кризиса 2008 года, и, если история чему-то учит, они могут вскоре быстро наверстать упущенное, поскольку инвесторы выйдут из перегретого фондового рынка.

Аналитики Bank of America придерживаются того же взгляда, что и Поппе, говоря, что долгосрочный бычий рост на сырьевых рынках только начинается, и предлагая инвесторам рассмотреть возможность размещения средств в сырьевые товары, а не в облигации в инвестиционном портфеле 60/40.

Согласно недавней заметке «Flow Show» от инвестиционного стратега BofA Джареда Вударда, «долгосрочный бычий рынок сырьевых товаров в 2020-х годах только начинается, поскольку долг, дефицит, демография, обратная глобализация, искусственный интеллект и политика нулевого уровня выбросов — все это инфляционно».

Источник: X

«Сырьевые товары имеют лучший рейтинг «40», чем облигации в 2020-х годах», — сказал Вудард, предположив, что сырьевые товары имеют больший потенциал роста, чем облигации в стандартном портфеле 60/40.

Он отметил, что за последние четыре года общая доходность сырьевых товаров составила +116%, в то время как 30-летние казначейские облигации США потеряли 39%, чтобы оправдать его заявление. По его словам, годовая доходность товарных индексов варьировалась от 10% до 14% «даже на фоне снижения инфляции и «голубиной» политики ФРС.

Складывающаяся техническая картина заставляет многих аналитиков призывать к началу сырьевого суперцикла.

По словам Рика Миллса, ведущего подкаста Ahead of the Herd, товарный суперцикл — это «период последовательного роста цен, длящийся более пяти лет, а в некоторых случаях и десятилетий».

По определению Банка Канады, это «продолжительный период, в течение которого цены на сырьевые товары значительно выше или ниже их долгосрочного тренда», отметил он.

«Суперциклы происходят из-за длительного задержки между сигналами цен на сырьевые товары и изменениями в предложении», — пишет Миллс. «Несмотря на то, что каждый товар уникален, ниже приведена краткая картина типичного цикла подъема-спада: по мере роста экономики растет и спрос на сырьевые товары, и в конечном итоге спрос опережает предложение. Это приводит к росту цен на сырьевые товары, но производители сырьевых товаров изначально не реагируют на повышение цен, потому что не уверены, сохранятся ли они. В результате разрыв между спросом и предложением продолжает увеличиваться, сохраняя повышательное давление на цены».

«В конце концов, цены становятся настолько привлекательными, что производители реагируют на это дополнительными инвестициями для увеличения предложения, сокращая разрыв между спросом и предложением», — добавил он. «Высокие цены продолжают стимулировать инвестиции до тех пор, пока, наконец, предложение не превысит спрос, толкая цены вниз. Но даже когда цены падают, предложение продолжает расти, поскольку инвестиции, сделанные в годы бума, приносят свои плоды. Дефицит превращается в перенасыщение, и сырьевые товары вступают в медвежью часть цикла».

Миллс отметил: «На протяжении всей истории было несколько товарных суперциклов. Последний из них начался в 1996 году и достиг пика в 2011 году, что было обусловлено спросом на сырье из-за быстрой индустриализации, происходящей на таких рынках, как Бразилия, Индия, Россия и особенно Китай».

Миллс выделил три показателя, которые объединяет все суперциклы: «всплеск спроса, спроса и цены».

«Новый сырьевой суперцикл, однако, может выглядеть немного иначе, чем предыдущие, по одной причине — сосредоточение внимания на попытках ограничить глобальное потепление», — предупредил он. «По мнению S&P Global, более агрессивная приверженность энергетическому переходу в странах G-20 также может создать условия для устойчивого роста спроса, предложения и цен».

На фоне стремления к электрификации Миллс сказал, что «спрос на медь — краеугольный камень для всех технологий, связанных с электричеством, — вырастет на 53% до 39 миллионов метрических тонн к 2040 году, согласно BloombergNEF. Металлы для аккумуляторов, такие как литий, кобальт и никель, будут расти еще быстрее, достигнув более чем в три раза текущего уровня спроса к 2030 году, сообщает BNEF, причем литий вырастет быстрее всего — в семь раз.

«Чтобы достичь нулевого уровня выбросов, спрос на эти ключевые металлы, необходимые для развертывания технологий энергетического перехода, таких как солнечная энергия, ветер, аккумуляторы и электромобили, вырастет в пять раз к 2050 году», — добавил он.

Но больше всего Миллс указал на рост стоимости товаров как на явный признак того, что сырьевой суперцикл уже начался.

«Последним, наиболее определяющим индикатором сырьевого суперцикла является рост цен, а исторически сложилось так, что суперциклы имеют тенденцию создавать инфляцию», — сказал он. «В течение последних двух лет Федеральная резервная система и другие центральные банки боролись с инфляцией, которая в какой-то момент достигла самого высокого уровня за 40 лет; Никогда с начала 1980-х годов рост цен не был таким высоким».

«ФРС повысила процентные ставки, чтобы подавить спрос и снизить цены до целевого уровня инфляции в 2%. Это сработало», — добавил он. «Серия повышений ставок с весны 2022 года снизила инфляцию с пика 95 в июне 2022 года до текущих 2,9%. Замечательный подвиг, достигнутый благодаря «мягкой посадке», то есть отсутствию рецессии».

«Хотя некоторые утверждают, что инфляция в любом случае снизилась бы, как только морщины в цепочке поставок, связанные с COVID, были сглажены, мы не входим в их число», — отметил он. «ФРС должна была что-то сделать, чтобы замедлить безудержный рост цен, и ответом стало ужесточение денежно-кредитной политики/повышение ставок».

Миллс также отметил, что, хотя инфляция, возможно, перестала расти, она не исчезла, а вместо этого «усугубилась на протяжении многих лет, и цены на многие товары, включая сырьевые товары, остаются высокими».

«Чтобы убедиться в этом, обратитесь к приведенному ниже графику индекса сырьевых товаров S&P GSCI», — сказал он. «Индекс достиг пика в июне 2022 года, совпадая с пиком инфляции, и с тех пор снижался. Но цены на сырьевые товары сегодня, отслеживаемые индексом, по-прежнему находятся на самом высоком уровне с октября 2014 года».

«Цены на сырьевые товары остаются на высоком уровне, несмотря на относительно высокие процентные ставки, около 5%, высокую доходность облигаций и высокий доллар — все это препятствия для сырьевых товаров», — сказал Миллс. «В то время как атака ФРС на инфляцию не сильно повлияла на снижение спроса — потребительские расходы увеличились на 0,5% в июле, а рост ВВП во втором квартале вырос на 3% — замедление рынка труда заставляет ФРС рассматривать возможность снижения ставки в сентябре».

«Если процентные ставки будут снижены, это окажет немедленное влияние на доходность облигаций, которая уже упала этим летом», — предупредил он. «Например, 10-летние казначейские облигации США выросли с годового максимума в 4,7% в апреле до нынешних 3,9%. Доходность облигаций и цены на облигации имеют обратную зависимость».

Что касается вопроса о том, может ли это «стать началом бычьего рынка облигаций и бычьего рынка сырьевых товаров, как только вступит в силу триада более низких ставок, более низкой доходности облигаций и более низкого доллара», Миллс сказал: «Посмотрите, что произошло с золотом, когда ФРС на прошлой неделе объявила о снижении процентной ставки».

«Спотовое золото установило рекорд в $2531,60 на фоне «голубиных» комментариев Пауэлла», — подчеркнул он. «Серебро последовало за золотом вверх, пробив 30 долларов за унцию. Участники рынка должны рассматривать это как пробный прогон того, что на самом деле происходит при снижении ставок. Сырьевые товары и драгоценные металлы, [на мой взгляд], выглядят как то место, где стоит быть».

«Новый сырьевой суперцикл уникален в том смысле, что поставки некоторых сырьевых товаров достигнут пика или уже достигли пика, что приводит к дефициту на рынке и повышению цен», — отметил Миллс. «Ранее растущий спрос и падение предложения были признаками упадка рынка (т.е. угля). Но теперь дело не столько в том, что производители неохотно инвестируют, сколько в том, что спрос растет слишком быстро, чтобы предложение могло его наверстать».

«Растут первые зеленые ростки нового товарного суперцикла, основанного на сырье для снабжения новой электрифицированной экономики», — сказал Миллс. «Серебро и золото выросли более чем на 20% в этом году, несмотря на препятствия в виде высокой доходности облигаций и сильного доллара США. Медь упала со своей вершины в 5 долларов за фунт, но при цене в 4,22 доллара майнеры все еще могут зарабатывать деньги, хотя этого недостаточно для стимулирования новых рудников. Железной руде пришлось нелегко, но, похоже, избыток предложения уменьшается, и цена колеблется в районе 100 долларов за тонну».

«Одно мы знаем наверняка. Аргументы в пользу всех сырьевых товаров основываются на долларе США», — заключил он. «Как только ФРС начнет снижать процентные ставки, доллар ослабнет, а весь сырьевой комплекс укрепится».

И, по словам аналитика по сырьевым товарам Грэдди, в то время как разговоры о сырьевом суперцикле сейчас начинают набирать обороты, бычий рынок сырьевых товаров на самом деле идет уже более четырех лет, и инвесторам было бы разумно распределить соответствующие средства, прежде чем импульс начнет набирать обороты.