​⛏ Мечел (MTLR) | Здравый смысл вернулся. Какова дальнейшая судьба компании?

▫️Капитализация: 61 млрд / 109₽ АО + 115₽ АП
▫️Выручка ТТМ: 417 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 79,2 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 9,1 млрд
▫️скор. ЧП ТТМ: 29,5 млрд
▫️скор. P/E ТТМ: 2,1
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г:

▫️Выручка: 206 млрд ₽ (+5,8% г/г)
▫️EBITDA: 32,8 млрд ₽ (-18% г/г)
▫️скор. Чистый убыток: 6,8 млрд ₽ (против прибыли в 20,8 млрд)




✅ В августе 2024г компания достигла договорённостей о продаже своих европейских активов и может заработать на этом 5-7 млрд рублей до налогов. С одной стороны, дополнительная ликвидность
улучшает положение компании, а с другой стороны, активов внутри Мечела становится меньше.

👉 Менеджмент компании отмечает риск негативного исхода по некоторым судебным разбирательствам, которые могут привести к убытку в 2,1 млрд рублей.

❌ Расходы на обслуживание долга выросли на 59,2% г/г до 20,1 млрд рублей за 1п2024. Платежи по долгу не покрываются операционной прибылью в 4,5 млрд (или 18,6 млрд с учетом корректировки на выбытие активов).

В 1П2024г средневзвешенные процентные ставки составили 17,6% по кредитам в рублях и 5,6% для займов в евро и юанях. большая часть кредитов в рублях.

❌ В текущих условиях Мечел не может обслуживать свой долг за собственные средства и продолжает наращивать долговую нагрузку. С конца 2023г чистый долг вырос на 5% до 262,5 млрд при ND / EBITDA = 3,3. Отрицательный капитал уже превысил 90 млрд.

Выводы:
Со всеми корректировками на разовый убыток от продажи дочерней компании и курсовые разницы, Мечел всё равно показал чистый убыток за 1П 2024г в 6,8 млрд рублей. На операционном уровне добыча и реализация восстанавливаются, но, при текущих ценах на уголь и сталь, этого недостаточно.

Чистый долг опять растёт вместе с стоимостью его обслуживания и, при прочих равных, во 2П2024г ситуация усугубится.

Никакой твердой идеи в акциях нет. Однако, акции прилично упали и стоят недорого. Если верить в резкий рост цен на сталь, уголь или сильную девальвацию — префы Мечела уже можно рассматривать на свой страх и риск (по ним хотя бы есть мизерный шанс возобновление соблюдения див. политики).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #мечел #MLTR