Что происходит на рынке стали

По данным Bloomberg, цены на сталь в Китае упали до минимума с 2017 г. Негативная конъюнктура на мировом рынке стали сформировалась из-за слабого спроса со стороны ключевых потребителей. При этом производство снижается менее значительно, что может указывать на проблему перепроизводства.

Рассмотрим ситуацию на рынке стали и дадим взгляд на акции российских металлургов (ММК, НЛМК и «Северсталь»).

Слабый спрос на сталь обусловлен снижением активности на рынках недвижимости

По оценкам World Steel Association, в ближайшие несколько лет глобальный спрос на сталь будет оставаться слабым из-за высокой инфляции и высоких процентных ставок во многих странах, в результате чего замедляется активность на рынке недвижимости (доля строительного сектора в потреблении стали составила ~52% по итогам 2023 г.). Геополитическая напряженность также добавляет волатильности на рынке.

Китай является ключевым производителем и потребителем стали. На его долю приходится более 50% мирового производства и потребления. Сектор недвижимости в Китае находится в затяжном кризисе, что заметно сказывается на потреблении стали. В 2020-2023 гг. оно снизилось на 11%, с 1009 до 896 млн т. При этом производство за тот же период сократилось всего на 3%, с 1044 до 1011 млн т.

По мнению ряда аналитиков, спрос на сталь в Китае достиг своего пика и в среднесрочной перспективе продолжит снижаться, поскольку страна будет отходить от модели экономического развития, основанного на инвестициях в недвижимость и инфраструктуру.

По различным оценкам, по итогам 2024 г. снижение спроса на сталь в Китае может составить до 3% и продолжится в 2025 г. По прогнозу Kallanish Commodities, спрос в китайском секторе недвижимости сократится на 10% в 2024 г. Таким образом, доля строительного сектора в потреблении стали уменьшится до ~25% (самое низкое значение за 20 лет).

Производство стали в Китае по итогам 7М 2024 г. снизилось на 2,2% (г/г), до 614 млн т.

Китай направляет излишки дешевой стали на экспорт, оказывая давление на мировые цены

По итогам 7М 2024 г. Китай нарастил экспорт самыми высокими темпами с 2016 г. В результате мировые цены на сталь для ряда производителей из США и ЕС опустились ниже себестоимости. Некоторые производители в самом Китае также работают с отрицательной рентабельностью. 

Вероятно, в Китае назрела проблема перепроизводства, и чтобы сохранить баланс спроса и предложения, стране необходимо устойчиво сокращать производство. Но в условиях, когда Китаю нужно поддерживать экономику и рабочие места, осуществить это может оказаться непросто.


Финансовые результаты сталеваров будут под давлением, при этом компании могут платить высокие дивиденды

В результате цены на сталь остаются под давлением, и мы считаем, что в краткосрочной перспективе тенденция сохранится.

Из-за слабой конъюнктуры на рынке стали, связанной с проблемами перепроизводства и слабым спросом, финансовые результаты ММК, НЛМК и «Северстали» по итогам 2024 г. будут оставаться под давлением. При этом «большая тройка» сталеваров по итогам 2024 г. может заплатить высокие дивиденды (у компаний нет долгов; доходность по FCF по итогам 2024 г. может составить 14-20% в зависимости от компании).

Прогнозы по фин. результатам сталеваров и других компаний доступны в рамках нашего сервиса . Там же вы можете увидеть актуальную структуру наших портфелей.

Команда аналитиков Invest Heroes