Блог компании Финам Брокер | Дефицит банковских идей в США и Китае — повод обратить внимание на рынок РФ

Аналитики «Финама» опубликовали новую стратегию по финансовому сектору. Вот ключевые тезисы:

1️⃣ Акции банковского сектора в нынешнем году смотрятся в целом довольно уверенно. В США бумаги отрасли показали неплохой подъем, примерно на уровне индекса S&P 500, а в Европе и Китае существенно опередили широкий рынок. Исключением стала РФ, где бумаги кредиторов не смогли избежать недавней распродажи и вместе с рынком и ушли в минус с начала года.

2️⃣ Финансовые результаты американских банков во II квартале оказались неплохими, с превышением прогнозов по прибыли и выручке у большинства ведущих кредиторов. Чистые процентные доходы банков оставались под давлением из-за ослабления показателя чистой процентной маржи на фоне опережающего роста стоимости фондирования, однако это было с избытком компенсировано существенным ростом поступлений в инвестбанковских подразделениях. Тем временем результаты недавних стресс-тестов показали, что крупнейшие банки США могут пережить серьезный спад в американской экономике без снижения показателей достаточности капитала ниже критических значений. На таком фоне ряд банков объявили об увеличении дивидендов.

3️⃣ Мы с осторожным оптимизмом оцениваем перспективы банковского сектора Штатов. Несмотря на жесткую монетарную политику в стране и сохраняющиеся значительные риски, американская экономика демонстрирует неплохую устойчивость в нынешнем году. При этом на фоне сигналов продолжающегося ослабления инфляции в США на рынке усилились ожидания, что ФРС уже вскоре приступит к смягчению монетарной политики. Это должно будет снизить давление на чистую процентную маржу банков и ослабить риски, связанные со значительными накопленными «бумажными» убытками по ценным бумагам на балансе кредиторов.

4️⃣ Несмотря на высокие процентные ставки в РФ и меры ЦБ по сдерживанию розничного кредитования, российские банки продолжают весьма уверенно чувствовать себя в финансовом плане. Так, чистая прибыль сектора в январе-июле составила 2,13 трлн руб., по данным ЦБ, увеличившись на 6% (г/г). По итогам всего текущего года российские банки, на наш взгляд, вряд ли повторят прошлогодний рекорд по прибыли, однако показатель, вероятно, будет весьма высоким по историческим меркам и второй год подряд превысит отметку 3 трлн руб. На таком фоне мы ждем повышения интереса инвесторов к акциям российских банков, особенно после их существенного снижения в последние недели.

5️⃣ На фоне мягкой монетарной политики китайского ЦБ и сохраняющихся сложностей в экономике Поднебесной динамика основных финпоказателей банковского сектора КНР в этом году не выглядит впечатляющей. Банки продемонстрировали символический рост прибыли в I полугодии, хотя и сохранили высокое качество активов и устойчивые капитальные позиции. Мы подтверждаем позитивный долгосрочный взгляд на сектор. Мы ожидаем, что благодаря мерам стимулирования экономики со стороны властей темпы роста ВВП КНР в ближайшие годы продолжат уверенно превышать среднемировые, что поддержит финпоказатели банков. Однако в 2024 году ждать какого-то существенного улучшения, по-видимому, не приходится, поэтому наш среднесрочный взгляд на сектор нейтральный.

🏆 Фавориты на российском рынке — «Сбер» (ао) и «ТКС Холдинг».

🟢 «Сбер» подвел неплохие итоги I полугодия 2024 года, в котором его чистая прибыль увеличилась на 10,7% (г/г) до 816,1 млрд руб. при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 25%. Этому поспособствовали заметный подъем чистых процентных и комиссионных доходов на фоне органического роста бизнеса, существенное снижение расходов на кредитный риск и неплохой контроль над операционными расходами. При этом руководство банка улучшило прогнозы по ряду финансовых метрик на весь текущий год. Ожидаем, что «Сбер» продолжит демонстрировать положительную динамику прибыли в ближайшие годы, а прочная капитальная позиция позволит ему и далее наращивать дивидендные выплаты. По нашей оценке, по итогам 2024 года дивиденд может составить 35,9 руб. на акцию каждого типа. Наша целевая цена по ао и ап —  356,5 руб.

🟡 Благодаря сильному бренду и эффективной бизнес-модели «ТКС Холдинг» показывает весьма уверенные финансовые результаты в этом году. Так, чистая прибыль во II квартале увеличилась на 15% (г/г) до 23,5 млрд руб., при высоком значении ROE на уровне 32%, чему способствовал существенный рост доходов по основным направлениям деятельности. Несмотря на сложные внешние факторы в виде растущих рыночных процентных ставок и ужесточения регулирования розничного кредитования, руководство «ТКС Холдинга» сохранило прогноз по росту чистой прибыли в 2024 году более чем на 30%. Кроме того, компания приняла новую дивидендную политику, предполагающую выплаты в размере до 30% чистой прибыли за год. В долгосрочной перспективе драйвером роста финпоказателей «ТКС Холдинга» должна стать интеграция в состав группы Росбанка. Благодаря сделке «ТКС Холдинг» приобретет экспертизу в корпоративном банкинге. При этом объединенный банк станет более масштабным и диверсифицированным, возможна реализация эффектов синергии. Целевая цена для акций «ТКС Холдинга» — 3509,7 руб.

Читать материал на Finam.ru

✅Подписывайтесь на наши телеграм-каналы: Финам Инвестиции и Торговые сигналы