МТС отчитался за 1й квартал 2024 года по МСФО.

Хьюстон, у них проблемы!!! Крайне слабые результаты:
— хотя выручка выросла на 17%;
— OIBDA прибавила скромные 4,8%. То есть у бизнеса падает маржинальность под давлением инфляции издержек. Впрочем, на это можно посмотреть и под другим углом. Все таки МТС делает довольно большие инвестиции в развитие экосистемы. Часть новых направлений пока убыточно, что и давит на общую маржу.
— чистая прибыль от продажи актива в Армении это хорошо, но…

Перейдем к проблемам. А у компании прямо проблемы!!! Мы о них говорили много раз раньше, но сейчас они выходят на первый план:
1) Выручка от услуг связи регулируется государством и растет медленнее инфляции. Просвета тут пока не видно.
2) Компания развивает экосистему, но тут тоже свои проблемы:
— во ВСЕХ сегментах у МТС есть более крупные и более успешные конкуренты. Причем иногда их 3 — 4 штуки. Выйти в прибыль на таком конкурентном рынке будет очень сложно.
— за год количество подписок выросло всего на 5%. Это полный провал. Стратегия синергетического экосистемного роста просто не работает.
— выручка от экосистемы растет всего на 20% в год. Это слабый результат (при огромных инвестициях).
3) Теперь перейдем к самому интересному — долг!!!
— во-первых, он продолжает уверенно расти. То ли в долг платят дивиденды, то ли инвестиции идут в долг, не так уж важно. Факт налицо — долг растет. На конец первого квартала 0,57 трлн!!!
— долг быстро дорожает. Со средней ставки в 8% стоимость уже выросла до 12%.
— и будет еще дороже. До конца года МТС будет вынужден рефинансировать 200 млрд под 20+% годовых!!! И еще 200 млрд в 2025 году. После рефинансирования только на проценты будет уходить под 100 млрд рублей в год!!!
— собственно мы уже это видим в отчете. Процентные расходы в первом квартале превысили 20 млрд рублей!!! Если бы не разовые факторы, чистая прибыль упала бы в район 5 млрд рублей.
4) Вишенка на торте — дивиденды. Когда у тебя нулевой FCF (все уходит в слабую экосистему), 5 млрд чистой прибыли в квартал (а может и меньше) и долг под 20+% годовых… Кажется тут становится не до дивидендов!!!

На мой взгляд отчет просто ужасный. Чтобы МТС смог и дальше платить по 60 — 70 млрд дивидендов, должен произойти какой-то прорыв в экосистеме и новых направлениях бизнеса. Но и там полное фиаско и уныние. Зная наш рынок, отрезвления тут не будет до последнего, но вполне реально, что акции пойдут куда-то в район 200 рублей.