«Роснефть» представила сильную отчетность по МСФО по итогам первого квартала 2024 года. Выручка компании выросла на 42,3% г/г, до 2 594 млрд руб., EBITDA — на 27,5% г/г, до 857 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 23,5% г/г, до 399 млрд руб. Все три основных финансовых показателя оказались выше ожиданий рынка.
ROSN | Покупать | |||
Целевая цена | 669,7 руб. | |||
Текущая цена | 562,0 руб. | |||
Потенциал роста | 19,2% | |||
ISIN | RU000A0J2Q06 | |||
Капитализация, млрд руб. | 6 020 | |||
EV, млрд руб. | 9 951 | |||
Количество акций, млн | 10 267 | |||
Free float | 10,7% | |||
Финансовые показатели, млрд руб. | ||||
Показатель | 2022 | 2023 | 2024П | |
Выручка | 9 049 | 9 163 | 10 628 | |
EBITDA скорр. | 2 551 | 3 005 | 3 321 | |
EBIT | 1 522 | 2 182 | 2 389 | |
Чистая прибыль акц. | 861 | 1 267 | 1 655 | |
DPS, руб. | 38,4 | 71,0 | 78,1 | |
Показатели рентабельности | ||||
Показатель | 2022 | 2023 | 2024П | |
Маржа EBITDA скорр. | 28,2% | 32,8% | 31,2% | |
Чистая маржа | 9,4% | 13,8% | 15,6% | |
ROE | 12,8% | 16,3% | 18,4% |
Рост финансовых результатов в годовом выражении в первую очередь связан с более высокими рублевыми ценами на нефть. Также обращает на себя внимание сильная маржинальность «Роснефти» по EBITDA — 33%, что связано с высокой долей премиального сорта ESPO в выручке. Отметим, что вклад первого квартала в полугодовые дивиденды составляет 18,8 руб. на акцию (3,3% доходности).
Скорректированный свободный денежный поток по итогам квартала составил 316 млрд руб. На этом фоне долговая нагрузка остается на комфортном уровне и составляет 1 по коэффициенту «Чистый долг / EBITDA», несмотря на повышенные инвестиции в развитие проекта «Восток Ойл». На наш взгляд, потенциал по снижению долговой нагрузки в среднесрочной перспективе — один из факторов привлекательности акций «Роснефти».
«Роснефть» стабильно выплачивает дивиденды дважды в год. Политика компании предполагает выплату 50% нескорректированной прибыли по МСФО. Финальные дивиденды за 2023 год составят 29 руб. на акцию, что соответствует 5,1% доходности. В то же время в первом полугодии 2024 года мы ждем роста выплат до 36–37 руб. на акцию (6,3–6,5% доходности) на фоне отсутствия разовых факторов, которые занизили дивиденды за 2023 год.
Добыча ЖУВ в первом квартале снизилась на 3,8% г/г, до 3,85 млн б/с, на фоне добровольного сокращения добычи со стороны РФ. При этом добыча газа увеличилась на 5,8% г/г, до 23,7 млрд кубометров, благодаря развитию проектов в ЯНАО.
«Роснефть» в первую очередь выделяет наличие перспектив развития. Компания продолжает реализовывать проект «Восток Ойл», который пользуется поддержкой государства и может быть полностью ориентирован на рынки АТР. Первая нефть на проекте может быть получена уже в 2024–2025 гг., а к 2030 году добыча по плану должна достигнуть 2–2,3 млн б/с. По словам менеджмента, в 2023 году проведены тестовые буровые работы со 100% результативностью.
Ключевыми рисками для акций «Роснефти» являются возможность снижения цен на нефть, укрепления рубля или ужесточения санкций против сектора. Также негативно на кейс компании могут повлиять очередные списания или рост налоговой нагрузки на сектор.
Читать полную версию
Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest