1) Сегодня в топе «Яндекса» новость о том, что «Газпром» предупредил о рисках остановки стройки «Северного потока — 2». Это указала сама компания в проспекте к размещению еврооблигаций.

2) На самом деле пункт о рисках является стандартным для таких документов. Это отметили аналитики в комментариях для «РБК Инвестиций».

3) «В проспект эмиссии необходимо включить описание всех рисков, даже гипотетических, в противном случае это может иметь негативные последствия для эмитента. Компания не оценивает риск, а просто информирует о том, что он существует. Это стандартная оговорка, позволяющая избежать претензий держателей», — говорит начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанса» Георгий Ващенко.

4) «Мы не закладываем в базовый сценарий остановку «Северного потока-2», рассчитывая на поддержку основного европейского партнера — Германии, для которой этот проект имеет исключительное экономическое значение», — подчеркивает Екатерина Крылова из Промсвязьбанка.

5) Так или иначе, инвесторы должны закладывать риск того, что сдача проекта может затянуться. США планируют ввести санкции против трубоукладчика, который ведет работу на объекте. И не известно, какими они будут.

Телеграм канал Insider разобрал отчет Сбербанка по рсбу.

Сбер выкатил отчет за декабрь по РСБУ, из которого мы узнали, что чистая прибыль банка составила 62,5 млрд руб. (+12% г/г), а за весь 2020 финансовый год — 781,6 млрд рублей (-10% г/г). Все цифры будут прикреплены к этому посту. Аналитики из JPMorgan подробно разобрали результаты «зеленого банка», а мы приведем самые интересные тезисы:

Рост кредитования: инвестбанкиры были удивлены увеличением числа выданных кредитов, несмотря на пандемию, которая сказалась на кредитной активности граждан в других странах. рынки. А вот в Сбере решили не унывать и выдали населению в общей сложности 2,2 трлн руб. (розничные — 0,5 трлн, корпоративные — 1,7 трлн).

Планы: недавно Сбер обозначил поистине космические стратегические цели до 2023 года, которые мы подробно разбирали здесь (https://t.me/insider_market/941).

Динамика акций: бумаги банка выросли на 10% за последние 12 месяцев, тогда как средний показатель в регионе CEEMEA — падение на 18%.

Прогноз: JPM устанавливает price-target для на 21 декабря 2021 года на уровне 325 рублей за обыкновенную акцию и 290 рублей — за привилегированную. Прогноз по последним основан на модели Гордона с устойчивым показателем ROE в18%, COE — 19,3% и темпами конечного роста — 5%

На рынке акций США существует неписаное «правило 5 дней». Оно говорит о том, что динамика первых 5 дней года задает вектор движения рынка на весь год. Следовать этому правилу или нет- личное дело каждого, но любопытно взглянуть на статистику, подготовленную LPL Research.

В качестве критерия «сильной» динамики был взят результат +1,5% и выше по индексу S&P-500 за 5 первых торговых дней года. В послевоенный период таких случаев насчиталось 21. В 19 из них результат всего года, действительно, совпадал с динамикой первой пятидневки. В среднем, по итогам такого года рынок подрастал на 15,6% (что почти в 2 раза выше средней исторической доходности индекса за все периоды).

В этом году наблюдается 22-й такой случай (результат первых 5 дней: +1,8%). Сработает ли закономерность на этот раз- узнаем через год.

Как-то уже писал про деградацию сберегательной функции денег… отказ ЦБ от независимости ...печаль будущего инвестора . В общем-то этот год продвинул ситуацию так далеко в этом направлении, что оглядываясь назад четко понимаешь, что «мы их потеряли»… хотя полностью осознание этого будет еще не скоро.

— депозиты – в большинстве развитых валют ставки по депозитам уверенно и надолго ниже, как текущей, так и ожидаемой инфляции, в таком состоянии находится не менее $60 трлн;

— гособлигации развитых стран – так, или иначе ставки, доходность по ним ниже ожидаемой инфляции на 0.0-1.5% практически во всех развитых экономиках, это около $50 трлн, или 85% данного рынка;

— корпоративные облигации с инвестиционным рейтингом в основных валютах – бумаги имеют премию около 1 п.п. к гособлигациям в долларах и фунтах и около 0.3 п.п. в евро;

В прошедшую пятницу ЦБ сохранил ставку неизменной, что совпало с результатами консенсус-опроса аналитиков. До начала прошлой недели мы ожидали смягчения на 25 б.п. — тональность риторики регулятора последних недель была достаточно мягкой (сохраняя осторожность, ЦБ, тем не менее, последовательно намекал на сохраняющийся потенциал для смягчения, хоть и небольшой). Однако по итогам заседания регулятор заметно ужесточил риторику и теперь сомневается в однозначности оставшегося потенциала для снижения ставки. Кроме того, ЦБ полагает, что проинфляционные риски могут иметь более долгосрочные последствия, чем предполагалось ранее. При этом еще неделю назад материалы ЦБ говорили о том, что повышение инфляции временно, и в будущем именно дезинфляционные факторы будут превалировать.

Как мы полагаем, столь быстрый разворот и пересмотр ожиданий регулятора на будущее во многом связан с внезапно возникшей озабоченностью властей ситуацией с ценами на продовольствие. По всей видимости, ЦБ решил не делать «мягких» шагов на фоне пристального внимания Правительства к росту цен и инициатив по их контролю. При этом Э. Набиуллина отметила, что она в принципе не очень поддерживает введение административных мер по контролю за ценами на продукты и видит их лишь как самый крайний вариант регулирования, когда исчерпано влияние рыночных механизмов.

В последнем выпуске журнала «TA of Stocks & Commodities»  встретил любопытное исследование, которое мне показалось особенно актуальным в свете продолжающейся консолидации в золоте.

Сравниваются доходность и риск за период 1992-2019 отдельно для широких индексов акций, для золота, а также для простой моментум-стратегии. Её правила таковы:

1) сравнивается доходность за предыдущие 6 месяцев индекса и золота,
2) лучший по доходности актив покупается в портфель на следующие 6 месяцев (т.е. портфель будет состоять либо на 100% из индекса, либо на 100% из золота)
3) через 6 месяцев операция повторяется

Индексы акций, для которых делался расчет: Европа (DJ Euro Stoxx, в евро), Развивающиеся рынки (MSCI EM), Развитые рынки (MSCI EAFE), Весь Мир (DJ World) и США (S&P-500).

Акция Tesla как символ этого безумного рынка

Не знаю, как вам, а мне кажется ненормальным, что автомобильная (?) компания Tesla в одиночку стоит как 65% всей мировой автопромышленности. Это при том, что мировая автоотрасль приносит 101,5 млрд долларов доналоговой прибыли, в то время, как Tesla пока в убытках.

Это, естественно, пост-рассуждение, а не аналитика. Сам я в Tesla никогда не инвестировал, так как мне просто не нравится этот автомобиль. После поездки на нем у меня возникло ощущение, что это что-то вроде дорогого «корейца», который очень хочет стать «немцем», но пока не получается. Это субъективное мнение, я его не навязываю, и, кроме того, речь не о качестве авто, а об акции.

Я не зря поставил знак вопроса выше. Сейчас Tesla входит в отраслевой индекс автопроизводителей. Но рынок, вероятно, считает ее не чисто автомобильной компанией, а чем-то иным. Только время покажет, прав он или нет, но такая диспропорция в капитализации, как минимум, вызывает странный диссонанс.

Цены на недвижимость в Москве по данным Мосбиржи/ДомКлик стремительно летят вверх на волне субсидируемой ипотеки и бурного инвестиционного спроса. Ипотечный платеж по типичной двушке 60 кв.м с типичным сроком погашения 7 лет и при текущей средней ставке 7.3% в номинале поднялся до уровней лета 2019 года (средняя ставка 10.5%). В целом платеж по ипотеке на 15 лет превысил уровни, которые предшествовали введению запуску программ субсидирования. С поправкой на инфляцию все еще не так печально, но уже тоже выше уровней до программы субсидирования.

Председатель Банка России: «Своевременное завершение этой антикризисной программы позволит избежать формирования «пузырей» и сбалансировать на рыночной основе спрос и предложение на рынке жилья»

ЦБ уже забеспокоился, Минфин тоже скорее за завершение программы, но по инерции рынок скорее всего еще могут протянуть вверх, хотя уже должны бы в сезонный спад уйти. Ради интереса поставил какой платеж будет при текущих ценах если ставка вдруг станет 8.5%.