Компания представила операционные результаты за III квартал. Акции реагируют на отчёт небольшим ростом и торгуются на уровне ~548 руб.

Ключевые показатели:

• Объём производства: +12% г/г, до 508 тыс. унций 

• Объём реализации: +4% г/г, до 446 тыс. унций 

• Выручка: +17% г/г, до 834 млн долл.

• EBITDA: рост в 2,2 раза г/г, до 436 млн долл. 

• Чистый долг: -10% г/г, до 2,3 млрд долл. 

💡Главный драйвер роста финансовых результатов – распродажа ранее накопленных запасов, проблема с которыми стояла остро в прошлом году. Однако узнать фактическое изменение запасов пока проблематично, т.к. это операционная, а не финансовая отчётность. Косвенно, можно судить по увеличению объёма реализации. За III квартал Полиметалл нарастил продажи на 4%, а по итогам 9 месяцев – на 15%. В то же время динамика роста выручки и EBITDA оказалась сильнее. Причина – рост цен на золото и серебро. 

☝️ В сравнении с 2022 г. средняя стоимость 1 тр. унции золота в III квартале 2023 г. была выше почти на 12% и составила 1927,6 долл. За 9 месяцев результат +6% г/г, до 1932,2 долл./тр. унц. 

Открываем идеи

НоваБев Групп

Тактическая цель: 6480 руб.

Идея закрылась по стоп-лоссу в пятницу. Но мы видим потенциал в акциях, поэтому переоткрываем их по цене закрытия – 5600 руб.

Магнит

Тактическая цель: 6479 руб.

Возвращаем в портфель акции Магнита, т.к. опасения не оправдались. Считаем, что у бумаг сохраняется потенциал роста. 

Полиметалл

Тактическая цель: 608 руб.

Спрос на акции должен сохраниться за счёт дорожающего золота. 

ММК

Тактическая цель: 57,2 руб.

Соллерс

Тактическая цель:1070 руб.

Закрываем идею

Северсталь

Идея закрылась в пятницу по стоп-лоссу. Доход – 2,1%. 

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель

Аналитический Центр ПСБ

EBITDA и выручка оказались выше консенсуса Интерфакс. Бумаги Яндекса практически не реагируют на отчет (~2675 руб.), так как рынок за прошедший месяц уже частично заложил результаты квартала в цену. 

Ключевые показатели III квартала:

• Выручка: +54% г/г, до 204,7 млрд руб.

• Скорректированная EBITDA: +33%, до 26,5 млрд руб.

• Скорректированная чистая прибыль: -33%, до 3,3 млрд руб. (на фоне роста процентных расходов)

Выручка по сегментам:

• Поиск и портал: +48% г/г, до 90,4 млрд руб.

• Электронная коммерция и логистические решения: +69%, до 107,2 млрд руб.

• Плюс и развлекательные сервисы: +123%, до 17,4 млрд руб.

🔍 Поиск и портал – ключевая деятельность Яндекса – вырос +15% к предыдущему кварталу и +34% по сравнению с началом года, маржинальность по EBITDA при этом на уровне 52%. 

🚩 На рынке рекламы Яндекс продолжает замещать ушедшие компании, однако экспансия замедляется.

🚕 В сегментах электронная коммерция и логистические решения оборот (GMV) вырос на +67% и +51% соответственно. Драйвер роста Яндекс Go – увеличение количества поездок, а также рост доли сегментов Комфорт и выше. 

Из-за ухудшения общерыночного сентимента закрываем хорошо выросшие или наиболее уязвимые к снижению рынка бумаги.

Закрываем идеи 

Совкомфлот. Прибыль +10,8%

ЛУКОЙЛ +10,7%

Магнит +6,2%

ВТБ +1,3%

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями! 

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель

Аналитический Центр ПСБ

Результаты ожидаемы. Акции на открытии торгов прибавили более 1%, но к полудню растеряли рост и торгуются на уровне ~4110 руб.

Ключевые финансовые результаты:

 • Выручка: +52% г/г, до 81,4 млрд руб.

 • Скорректированная EBITDA: +61% г/г, до 19 млрд руб.

 • Чистая прибыль: +41% г/г, до 10,3 млрд руб.

Ключевые операционные результаты:

 • Продажи в натуральном выражении: +51% г/г, до 422,9 тыс. кв. м. 

 • Продажи в стоимостном выражении: +63% г/г, до 79,3 млрд руб. 

Ещё 103,5 тыс. кв. м недвижимости на 19,4 млрд руб. продала ГК МИЦ, сделку по приобретению которой Самолёт закрыл в октябре.

💡Самолёт остаётся историей роста на российском рынке акций, а приобретение ГК МИЦ придаст импульс его бизнес-показателям. Участники рынка могут покупать акции в расчете на продолжение расширения бизнеса компании. 

Наша целевая цена 1 акции – 5300 руб. #SMLT

#ВладимирЛящук

Аналитический Центр ПСБ

Размещение акций компании пройдет в начале ноября.

Цель привлечения дополнительного финансирования — увеличение доли на рынке и рост производства.

Сейчас Henderson владеет сетью магазинов мужской одежды в сегменте средний и выше среднего. 159 магазинов расположены в России и 2 — в Армении. Кроме того, компания активно развивает онлайн-продажи, в том числе через маркетплейсы.

Финансовые результаты в I полугодии 2023:
 • выручка компании: +32,8%, до 7 млрд руб.
 • чистая прибыль: -39%, до 638 млн руб.
 • рентабельность по EBITDA (по МСФО 16): 38,3%
 • чистый долг/EBITDA (по МСФО 16): 1,92х на конец I полугодия 2023

Дивидендная политика Henderson подразумевает выплату не менее 50% чистой прибыли при сохранении долговой нагрузки менее 2,5х.

💡 Мы оцениваем стоимость компании в 18–22 млрд руб. с учетом долга, а справедливую цену акции — 500–611 руб.

Считаем, что рыночная оценка капитализации компании завышена. В настоящий момент не видим высокого потенциала роста рынка розничной торговли одеждой, особенно мужской одеждой сегмента выше среднего.

Компания опубликовала ожидаемо сильные финансовые результаты за III квартал и 9 месяцев 2023 г. Акции выросли на 0,8% и торгуются на уровне ~2420 руб.

Ключевые показатели за III квартал:

 • Выручка: +22,9% г/г, до 796,2 млрд руб. 

 • EBITDA: +29% г/г, до 61,3 млрд руб.

 • Чистая прибыль: +85,9% г/г, до 29,6 млрд руб.

👍 Рост выручки обеспечивается расширением торговых площадей (+8%) и увеличением LFL-продаж (+10,2%). X5 оптимизирует ценовое предложение и делает ставку на жесткие дискаунтеры Чижик, сокращая количество супермаркетов Перекресток. 

👍 Рентабельность по EBITDA сохраняется в III квартале на уровне 7,7% (против 7,3% в III квартале 2022 г.), несмотря на значительное увеличение административных и коммерческих расходов (+24% г/г вследствие роста выплат сотрудникам и арендных платежей).

👍 Рост чистой прибыли обусловлен эффектом низкой базы прошлого года. За 9 месяцев 2023 г. компания заработала 71 млрд руб (+53% г/г). 

По итогам IV квартала совокупная чистая прибыль X5 может превысить 100 млрд руб., т.к. завершение года – традиционно активный период для торговых сетей.

26 октября совет директоров компании рассмотрит вопрос о выплате дивидендов. Дивполитика компании не предусматривает определенную долю выплаты от прибыли за соответствующий период. Но коэффициент чистый долг/EBITDA не должен превышать 3,5х.

💰 С 2021 г. ИНАРКТИКА выплачивала дивиденды ежеквартально, при этом СД обычно отказывался от распределения прибыли за IV квартал. По итогам I полугодия 2023 г. коэффициент «чистый долг/EBITDA» = 1,8х. Таким образом, препятствий для выплаты дивидендов нет.  

Размер выплат за III квартал может составить 16 руб. на акцию, дивидендная доходность – 1,6%. Не исключаем, учитывая рост финансовых показателей, что дивиденды могут оказаться ~17–18 руб. на акцию. 

💡Дивдоходность является не основной идеей в акциях компании, а приятным бонусом. ИНАРКТИКА – ключевой участник рынка с фокусом на производстве рыбы в Северном бассейне. Компания лидирует по поставкам аквакультурной красной рыбы в России и стремительно наращивает присутствие на рынке, в том числе за счет ухода зарубежных производителей. Это положительно сказывается на финансовых результатах. 

Бумаги Мечела выглядят лучше рынка, и даже сложилась редкая ситуация: обыкновенные акции стоят дороже привилегированных (260 руб. против 258,4 руб.). Всплеск интереса инвесторов к акциям Мечела имеет ряд причин.

 📈 Компания сильно недооценена относительно аналогов по сравнительным коэффициентам. 

⬇️ Продолжается реструктуризация долговой нагрузки. В сентябре достигнута договоренность с Газпромбанком о списании части общего долга. Таким образом, доля неурегулированных кредитов в портфеле Мечела сократилась с 15 до 3%. 

⛏️ Ожидание хороших операционных результатов за 3 квартал. Могут быть опубликованы в ноябре. Рассчитываем на восстановление объемов экспорта коксующегося угля. 

💡Считаем, что в среднесрочной перспективе ситуация в акциях Мечела будет развиваться в сторону паритета. 

☝️ Ключевые факторы роста обыкновенных бумаг – восстановление бизнес-профиля компании. Привилегированных – выплата дивидендов, но это перспектива следующего года и при условии погашения долга. 

Группа М.Видео–Эльдорадо опубликовала позитивные операционные результаты за III квартал 2023 г. Бумаги компании положительно отреагировали на отчет и прибавили 1,5% с начала торгов, до 193,3 руб.

Ключевые показатели:

• Общие продажи (GMV): 140,3 млрд руб. (+40% за III кв. г/г, -0,9% за 9 мес. г/г)

• Общие онлайн-продажи: 98,1 млрд руб. (+50% за III кв. г/г, +5% за 9 мес. г/г)

• Оборот мобильной платформы: 73,7 млрд руб. (+51,3% за III кв. г/г, +8% за 9 мес. г/г)

👍Рост продаж произошел за счет восстановления спроса и увеличения кредитных продаж (+80%). 

👍У компании наблюдается приток новых клиентов (+21% г/г) и увеличение покупок действующих клиентов (+29% г/г).

👍В соответствии с запросами рынка на более дешевую продукцию компания нарастила продажу российских товаров, а также продукции из Республики Беларусь, Китая, Турции и Узбекистана.

💡М.Видео может показать хороший объем продаж по итогам 2023 г. на фоне роста сезонного спроса в IV квартале. Это положительно скажется на ее финансовых результатах и позволит снизить долговую нагрузку. По заявлениям компании, показатель «чистый долг/EBITDA» продолжает снижаться и уже находится ниже 5х.