• За последнюю неделю января темпы роста цен не изменились (0,2%, после 0,19% неделей ранее). Годовой уровень инфляции, по нашим оценкам, остался около 6,4% г/г.

• Замедление инфляции прекратилось за счет ускорения роста цен на гостиничные и туристические услуги. Полагаем, это временная реакция на рост спроса перед февральскими и мартовскими праздниками, а также на активизацию раннего бронирования на фоне стремления зафиксировать курс рубля.

• Высокая инфляция сохранилась в сегменте продуктов питания. Опережающую динамику показали цены на фрукты и овощи (сезонный фактор, усиленный повышением тарифов), а также на водку из-за повышения акцизов.

• В непродовольственном сегменте инфляция оставалась умеренной.

Наше мнение
Динамика инфляции пока не способствует уверенности в продолжении цикла снижения ключевой ставки. Скорее даже, напротив. Тем не менее, считаем неверным торопиться с выводами, так как среднесрочная траектория инфляции полностью соответствует прогнозу ЦБ, а пауза в снижении ключевой ставки с высокой вероятностью сдвинет траекторию ключевой ставки в 2026 году к верхней границе базового прогноза ЦБ (средняя ставка в текущем году 13-15%), что нежелательно для экономики.

Компания Русагро опубликовала операционные результаты за четвертый квартал и 12 месяцев 2025 года.

Ключевые показатели:
Выручка:
— за IV кв. 157 млрд руб. (+11% г/г);
— за 12 месяцев 424 млрд руб. (+16% г/г);
Основной вклад внес мясной сегмент (+71% г/г) .
Производство:
— свинина:
за IV кв. 154 тыс. тонн (+32% г/г);
за 12 месяцев 541 тыс. тонн (+64% г/г);
— сахар:
за IV кв. 496 тыс. тонн (-22% г/г);
за 12 месяцев 892 тыс. тонн (-15% г/г);
— сырое растительное масло:
за IV кв. 279 тыс. тонн (-21% г/г).
за 12 месяцев 931 тыс. тонн (-16% г/г);

Наше мнение:
Операционные результаты компании оцениваем как крепкие: за год все сегменты показали рост выручки, наибольшими темпами (+71% г/г, до 93,5 млрд руб.) за счет расширения внутреннего и внешнего спроса отметился мясной сегмент. Наибольший вклад в выручку по объему (49%) внес традиционно масложировой сегмент, который, несмотря на плановую и длительную остановку Аткарского МЭЗ на модернизацию (на 9 месяцев), все равно смог показать рост — на 7%, до 208 млрд руб. Это стало возможным за счет запуска перевалки масел на базе Петербургского нефтяного терминала и расширения экспортного направления.

✏️ Публикуем ТОП длинных облигаций с фиксированным купоном из нашего свежего техмонитора.

Технический монитор — автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.

Не является инвестиционной рекомендацией

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Девелопер Самолет обратился в правительство с просьбой о господдержке, сообщает РБК со ссылкой на письмо гендиректора компании Анны Акиньшиной в адрес премьер-министра Михаила Мишустина.

С учетом корректировки программы льготной ипотеки для исключения невыполнения обязательств перед дольщиками и инвесторами, просим рассмотреть в качестве меры поддержки возможность выделения компании льготного кредита или другого стабилизационного инструмента в объеме 50 млрд рублей на срок до трех лет — написала Акиньшина.

В обращении сообщается, что акционеры готовы предоставить блокирующий и более пакеты акций компании для участия в управлении с правом обратного выкупа по новой цене, а также обеспечить дополнительное внешнее финансирование в размере до 10 млрд рублей. «Обращение за поддержкой к государству с целью оптимизации финансирования группы в рамках действующей жесткой денежно-кредитной политики является нормальной рыночной практикой для многих отраслей, тем более для крупных, системообразующих предприятий. Менеджмент группы обращался, обращается и будет обращаться во все доступные институты государственной власти для дальнейшей устойчивой и эффективной работы компании», — заявили в Самолете.

Банк России сократит ежедневные продажи валюты: с 6 февраля он будет продавать юани на 16,5 млрд рублей в день против 17,4 млрд руб. в январе. При этом суммарный объем интервенций за месяц вырастет (314 млрд руб., против 261 млрд с 16 января по 5 февраля), за счет большего количества рабочих дней. Это значит, что в целом влияние ЦБ на валютный рынок и денежные агрегаты останется значимым.

• С учетом слабости внутреннего спроса из-за выраженной сезонности в условиях замедления экономики и, следовательно, ограниченного спроса на валюту со стороны импортеров, заметного ослабления рубля в ближайший месяц не ждем.

• При этом видим сигналы о постепенном истощении предложения юаней на внутреннем рынке. Так, 30 января, впервые с февраля 2024 года, осуществлено привлечение юаней через валютный своп с ЦБ. Не так много, всего на 109 млн юаней. При этом уже две недели на повышенном уровне остаются ставки биржевых юаневых свопов (RUSFARCNY). Хотя ставки невысокие и находятся около 0,5-1,5% (таких уровней они не достигали с конца 2024 года), с учетом всех факторов очевидно закрепление небольшого локального дефицита юаневой ликвидности.

Вчера Т-Технологии объявили о решении СД компании провести дробление акций в соотношении 1 к 10 и намерении консолидировать до 100% Точка Банка.

Компания отметила, что сплит акций позволит установить рыночную стоимость одной бумаги на уровне, комфортном для розничных инвесторов. Внеочередное собрание акционеров намечено на 10 марта, дата закрытия реестра для участия в нем — 13 февраля.

Для консолидации Точки, в случае одобрения этой сделки акционерами (собрание акционеров намечено на 5 июня), Т-Технологии проведут допэмиссию акций по закрытой подписке в пользу Каталитик пипл (основной владелец Точки, СП Т-Технологий и Интерроса) и действующих акционеров группы. Параметры допэмиссии объявлены не были — оценку Точки компания определит в конце второго квартала 2026 года. Но СД планирует, что цена допэмиссии будет установлена выше рыночной цены акции компании на момент сделки. Завершение размещения допэмиссии акций и закрытие сделки ожидается осенью 2026 года.

Наше мнение:
Консолидация Точки, имеющей крепкие позиции в сегменте МСП, выглядит логичным шагом развития экосистемы Т-Технологий и усиления позиций компании в В2В сегменте.

Сегодня акции Инарктики оживились (+3%) после затяжного снижения, а общая техническая картина указывает на потенциальную смену тренда.

🧐 Разбираемся с фундаментальными факторами.

✔️ Структурные драйверы: устойчивый спрос на «красную» рыбу, импортозамещение и ограниченное предложение качественного лосося внутри страны создают долгосрочный запрос на продукцию компании.

✔️Финансовый профиль Инарктики в целом хороший: последние несколько лет уверенный рост выручки, высокая маржинальность по EBITDA (40-45 %) и комфортная долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA 1,1х). В первом полугодии 2025 года метрики были на негативном контрасте в основном из-за разовых факторов: последствия биологического шока в начале 2024 г., а также крепкий рубль и волатильность цен. Тем не менее, биомасса в воде активно восстанавливается (+34% г/г) и осенью компания завершила сезон зарыбления с историческим рекордом – при благоприятной эпизоотической ситуации монетизировать это компания сможет уже в 2026–2027 гг. В частности, в этом году мы ждем рост выручки до 20% г/г, маржинальности до уровня 40% и двукратное увеличение прибыли.

Северсталь представила финансовые и операционные данные за IV квартал.

Ключевые финансовые результаты:
• Выручка: 169,1 млрд руб. (-5,3% кв/кв, -15,8% г/г);
• EBITDA: 23,5 млрд руб. (-33,9% кв/кв, -49,5% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 13,8% (-6 п.п. за кв., -9,2 п.п. за год);
• Чистый убыток: 17,7 млрд руб.;
• Свободный денежный поток: -8,7 млрд руб. (+7,3 млрд руб. в III кв 2025; -2,2 млрд руб. – в IV кв 2025);
• Чистый долг/EBITDA: 0,16х (-0,01х кварталом ранее; -0,08х — годом ранее)

Производственные показатели:
Производство стали: 2,76 млн т (+1,6% кв/кв; +2,8% г/г);
Производство чугуна: 2,91 млн т (-8,3% кв/кв; +1,9% г/г);
Реализация металлопродукции: 2,94 млн т (+2,7% кв/кв; +0,4% г/г);
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС): 45,4% (-4,8 п.п. за квартал; -3,5 п.п. за год)

Компания считает, что «несмотря на постепенное смягчение ДКП, охлаждение экономики будет иметь инерцию», поэтому ожидает дальнейшего снижения спроса на сталь в 2026 году. Тем не менее Северсталь намерена обеспечить полную загрузку мощностей и произвести 11,3 млн т стали (т.е. увеличить выплавку на 4,4% г/г). СД компании принял решение, учитывая отрицательный денежный поток, не выплачивать дивиденды по итогам четвертого квартала.

⚡️Модельный портфель облигаций оставляем без изменений

До опорного заседания ЦБ остается всего 2 недели, и инвесторы вряд ли будут склонны к активным действиям в ожидании решения регулятора. Интрига по ключевой ставке, вероятно, будет оставаться до заседания 13 февраля, а котировки госбумаг продолжат торговаться вблизи достигнутых значений.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Индекс МосБиржи на 14:00 чуть выше 0,1%. Сегодня наилучшую динамику показывают акции золотодобытчиков на фоне сильного отскока котировок золота — в лидерах ЮГК (+6%) и Селигдар (+3,9%). Неплохая динамика у бумаг Норникеля, акции компании растут на 2%. Среди финансового сегмента лидирует Мосбиржа (+3,2%), акции которой держим в модельном портфеле. Интересно смотрятся бумаги ВК (+2,59%) и Ростелекома (+1,2%), в которых инвесторы могут делать ставку на смягчение ДКП и развитие внутренних историй. Из металлургов в плюсе Северсталь и ММК.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале